北京
近期，美國和香港同時通過穩定幣監管法案，將穩定幣概念推向新熱度。
穩定幣是什么？
穩定幣是一種與法定貨幣維持相對兌換價值的虛擬資產。比如， USDT（泰達幣）是Tether公司推出美元代幣，1USDT=1美元，用戶可以隨時將USDT與USD進行1:1兌換。
穩定幣過去處于監管盲區，今年發生的幾件大事將穩定幣推上新的熱度。
一方面是監管框架的升級。
首先是美國GENIUS法案，GENIUS法案是對虛擬貨幣監管框架的一個重要升級，其將穩定幣明確定義為無息、非證券的結算資產。同時，穩定幣發行機構必須以現金、期限小于90天的短期美債等資產為儲備資產。
同時，香港也同步推出了《穩定幣條例》。
與此同時，“穩定幣第一股”Circle 火爆 IPO。
Circle Internet Financial Ltd.（簡稱“Circle”）成立于2013年，總部位于美國紐約。Circle是美元穩定幣USDC的發行方，USDC規模超過600億美元。
2025年6月5日，Circle成功在紐約證券交易所上市，募資約11億美元。上市首日股價即上漲168%，估值突破180億美元。
如何理解穩定幣的本質？
穩定幣本質是美元的代幣，通過加密貨幣的形式，滿足交易需求。
所有的交易離不開貨幣，美元作為全球儲備貨幣，在國際貿易是主要交易媒介，但是傳統的金融清算體系效率并不高。傳統跨境支付需要通過銀行等中介機構，時間按日計算。通過將美元轉為數字貨幣，可以大幅提升交易效率，支付效率壓縮到分鐘級別。
從這個角度看，穩定幣將會是未來金融基礎設施之一，借助穩定幣的形式，美元可以再一次提升國際支付手段地位。
此外，加持美債也是美國推出穩定幣監管法案的目的之一。
穩定幣規模非常龐大，發行穩定幣將帶來巨大的美債需求。截至2025年5月底，全球穩定幣規模約2500億美元，其中規模最大的為USDT，規模1500億美元。
GENIUS要求穩定幣發行機構必須以現金、期限小于90天的短期美債等資產為儲備資產。因此，穩定幣發行量提升將意味著對美債需求的提升。預計潛在規模將在千億至萬億美元量級。
決定穩定幣價值的核心是什么
穩定幣通過與某種資產鉚釘來維持 價值穩定 。美元，美債就是穩定幣的錨。
穩定幣 面臨的核心風險是 信任危機引發的擠兌 。如果市場懷疑發行方儲備資產不足或質量不佳，用戶會爭相贖回穩定幣換取法幣，導致其價格脫鉤甚至崩潰。
發行穩定幣是發行貨幣么？
穩定幣發行1:1錨定美元，有點類似于港幣，港幣上寫的是憑票即付，本質在于其作為兌換美元的憑證。這個過程不算是發行貨幣。
但是，美元具有特殊性，如果將美國視為一家公司，他的核心商業模式就是發行美元，為全球提供支付手段。這個商業模式決定了美國一定是貿易逆差的，只有貿易逆差才可以向全球輸出美元。其他國家拿了美元沒有用處，只能買美債。
美債，才是美元的錨。
這個體系建立在美債信用之上，債務過多，貿易逆差過大，信用就會受到影響。為什么要錨定2%通脹率？因為過高的通脹會影響債務信用。
所以，穩定幣鉚釘美債，恰好是對美債壓力的緩解和轉移。
當然，穩定幣發行方哪天再賴個賬，完美銷賬，魯迅破產和我周樹人什么關系。
（以上為YY）。
穩定幣的未來是什么樣子？
在一兩百年前的金本位時代，人們發現用黃金做交易媒介很麻煩，于是人們發明了紙幣，以紙幣作為黃金的代幣進行日常交易，與黃金進行固定比例的兌換，而這時的紙幣就是一種借條。
再后來布雷頓森林體系建立，美元與黃金掛鉤 其他國家貨幣與美元掛鉤，全球似乎還是金本位時代。
再后來，全球貨幣脫鉤，大家各找各媽，各找各錨。
而如今，技術發展帶來了對更加高效交易媒介的需求，于是穩定幣作為法定貨幣的代幣登上歷史的舞臺。
未來穩定幣與法幣會脫鉤么，現在討論這個問題還太早，但是，2500億規模只是開始。
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