作者 | 金刀

編輯 | G3007

編者按：

7月數(shù)據(jù)顯示，居民存款減少1.1萬(wàn)億，而非銀存款大增2.14萬(wàn)億，說(shuō)明居民儲(chǔ)蓄正在通過證券賬戶進(jìn)入股市。公募基金發(fā)行回暖，險(xiǎn)資加大權(quán)益配置，外資也在美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下加速流入。

8月20日，A股指數(shù)再次刷新近十年來(lái)的新高，上證指數(shù)最高達(dá)到3767點(diǎn)，距離3800點(diǎn)大關(guān)僅一步之遙。全天兩市成交額雖不如8月18日，但仍然保持在2萬(wàn)億以上的高位，最終成交2.41萬(wàn)億。

8月18日上午10時(shí)許，A股市值總和創(chuàng)歷史新高，首次突破100萬(wàn)億元。與此同時(shí)，上證指數(shù)也一舉突破3731點(diǎn)的關(guān)鍵關(guān)口創(chuàng)近十年新高，兩市成交額高達(dá)2.76萬(wàn)億。

朋友圈里“牛回來(lái)了”的呼聲此起彼伏，各路券商營(yíng)銷聞風(fēng)而動(dòng)，這熟悉的場(chǎng)景仿佛讓人們回到了那些激情燃燒的投資歲月。

01

市場(chǎng)沸騰：數(shù)據(jù)告訴你有多火

最近的A股市場(chǎng)就像坐上了火箭。

8月20日，市場(chǎng)全天先降后升，滬指、深成指、科創(chuàng)50指數(shù)均創(chuàng)年內(nèi)新高，市場(chǎng)呈現(xiàn)出全面開花的態(tài)勢(shì)。個(gè)股漲多跌少，全市場(chǎng)超3600只個(gè)股上漲。

日內(nèi)共有86股漲停。焦點(diǎn)股方面，濟(jì)民健康晉級(jí)5連板，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的騰龍股份6天5板，算力產(chǎn)業(yè)鏈的電子城7天5板、漢鐘精機(jī)4連板，機(jī)器人疊加消費(fèi)電子概念的科森科技4連板。

“牛市旗手”的金融板塊此前表現(xiàn)已十分亮眼。例如指南針之前連續(xù)兩個(gè)交易日收獲20cm漲停，從“924行情”啟動(dòng)至今，股價(jià)已經(jīng)暴漲4倍；同花順、財(cái)富趨勢(shì)在8月18日當(dāng)天大漲15%，雙雙創(chuàng)下歷史新高；就連“券商一哥”中信證券也被東方財(cái)富緊追不舍，后者市值達(dá)到4500億元，距離中信證券的4700億僅一步之遙。

這些數(shù)字背后，是市場(chǎng)情緒的持續(xù)升溫。

更具標(biāo)志性的是，8月13日滬深兩市成交額突破2萬(wàn)億元，這是另一個(gè)歷史性時(shí)刻。與此同時(shí)，兩融余額也傳來(lái)重磅消息：截至8月11日，滬深兩市融資余額合計(jì)達(dá)到20056.89億元，時(shí)隔十年重新站上2萬(wàn)億元大關(guān)，較前一交易日增加167.36億元。成交量和兩融余額的雙雙破萬(wàn)億。

最近的各種現(xiàn)象就像給市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑，讓投資者信心倍增。

02

牛市推手：這些因素在發(fā)力

牛市的到來(lái)從來(lái)不是偶然，背后是多重利好因素的共振。

從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇。7月出口數(shù)據(jù)在復(fù)雜的全球貿(mào)易環(huán)境中逆勢(shì)增長(zhǎng)，給經(jīng)濟(jì)注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。CPI和PPI環(huán)比數(shù)據(jù)也在改善，說(shuō)明物價(jià)水平在向好發(fā)展，企業(yè)盈利環(huán)境不斷優(yōu)化。

政策方面更是“組合拳”不斷。2025年以來(lái)，央行通過降準(zhǔn)、降息等操作保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，讓股市“不差錢”。在行業(yè)政策上，科技創(chuàng)新、高端制造等領(lǐng)域得到大力支持，引導(dǎo)資金流向最有潛力的產(chǎn)業(yè)。

全球貨幣政策也很給力，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月大概率大幅降息，全球主要央行也都在放水，這讓A股成為國(guó)際資金眼中的“香餑餑”。

資金面上更是“糧草充足”。除了兩融余額突破2萬(wàn)億，居民資金、機(jī)構(gòu)資金、外資都在加速入市。

7月數(shù)據(jù)顯示，居民存款減少1.1萬(wàn)億，而非銀存款大增2.14萬(wàn)億，說(shuō)明居民儲(chǔ)蓄正在通過證券賬戶進(jìn)入股市。公募基金發(fā)行回暖，險(xiǎn)資加大權(quán)益配置，外資也在美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下加速流入。這些資金形成合力，推動(dòng)股市不斷走高。

03

歷史對(duì)比：這次和2015年不同

提到兩融余額破2萬(wàn)億，很多投資者會(huì)想起2015年的牛市。

回望歷史，上一次兩融余額突破2萬(wàn)億是在 2015年5月20日-2015年7月1日期間，共有30個(gè)交易日兩融余額維持在2萬(wàn)億元以上，峰值出現(xiàn)在2015年6月18日，達(dá)22666.35億元 。當(dāng)時(shí)正處于杠桿牛市的加速階段，市場(chǎng)情緒極度亢奮，上證指數(shù)在6月12日創(chuàng)下5178.19點(diǎn)的階段性高點(diǎn)。

隨后市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，出現(xiàn)連續(xù)猛烈回調(diào)，杠桿資金踩踏，融資盤大規(guī)模平倉(cāng)導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)，兩融余額在短短20個(gè)交易日內(nèi)銳減近40%，至7月10日跌破1.3萬(wàn)億元 。形成了牛市之后的“股災(zāi)”，“熔斷”等詞也是那會(huì)流行起來(lái)，相信很多老股民都記憶猶新。

不過有專家表示，現(xiàn)在和2015年有很大不同。2015年是“快牛”、“瘋牛”，場(chǎng)內(nèi)融資和場(chǎng)外配資瘋狂加杠桿，最終導(dǎo)致泡沫破裂。而現(xiàn)在嚴(yán)格管控場(chǎng)外配資，市場(chǎng)是“慢牛”行情，這種穩(wěn)步上漲更有利于持續(xù)。而且經(jīng)過多年發(fā)展，市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和穩(wěn)定性已經(jīng)顯著提升，投資者也更理性成熟。

04

冷靜思考：牛市中更要保持良好心態(tài)

雖然最近的牛市行情令人興奮，但風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。

巨量成交和兩融余額大增背后，隱藏著潛在風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，部分板塊和個(gè)股可能存在估值過高的問題，一旦市場(chǎng)情緒變化，容易出現(xiàn)回調(diào)。另一方面，杠桿資金增加會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)，如果走勢(shì)不及預(yù)期，融資盤平倉(cāng)可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。

在牛市行情中，最危險(xiǎn)的莫過于投資者被賺錢效應(yīng)沖昏頭腦而陷入貪功冒進(jìn)的誤區(qū)，實(shí)際上牛市反而更容易讓投資者虧錢。

當(dāng)指數(shù)持續(xù)走高、身邊人都在談?wù)摴墒杏麜r(shí)，許多人會(huì)失去理性判斷，盲目跟風(fēng)追漲那些已經(jīng)大幅上漲的熱門股。他們往往忽視個(gè)股的基本面和估值水平，僅憑“別人都在買”、“股價(jià)還會(huì)漲”的心態(tài)入場(chǎng)，殊不知此時(shí)股價(jià)可能已處于高位，一旦市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，高位接盤者將面臨巨大損失。

對(duì)此，著名投資人段永平曾多次強(qiáng)調(diào)：“買股票就是買公司，不明白的東西不碰。” 在他看來(lái)，投資的本質(zhì)是對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷，而非追逐市場(chǎng)情緒或短期價(jià)格波動(dòng)。牛市中那些被資金爆炒的熱門股，若脫離了企業(yè)真實(shí)的盈利能力和成長(zhǎng)邏輯，最終只會(huì)是 “空中樓閣”。他舉例說(shuō)：“就像你不會(huì)因?yàn)橐患疑痰觊T口排起長(zhǎng)隊(duì)就盲目加盟，買股票也不能因?yàn)楣蓛r(jià)在漲就跟風(fēng)買入，你得搞清楚這家公司到底值多少錢。”

加杠桿操作在牛市中更是大忌，一些投資者看到市場(chǎng)上漲便急于通過融資、配資等方式放大資金規(guī)模，渴望快速實(shí)現(xiàn)財(cái)富翻倍。但杠桿是把雙刃劍，在市場(chǎng)上漲時(shí)能放大收益，可一旦市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，虧損也會(huì)同步放大，甚至可能在短期內(nèi)被強(qiáng)制平倉(cāng)，一夜之間血本無(wú)歸。在2015年牛市中，無(wú)數(shù)投資者因高杠桿遭遇慘痛教訓(xùn)，這樣的歷史不應(yīng)被遺忘。

段永平對(duì)杠桿的態(tài)度一向明確而堅(jiān)決：“永遠(yuǎn)不要用杠桿投資，因?yàn)槭袌?chǎng)短期波動(dòng)是不可預(yù)測(cè)的，杠桿會(huì)讓你在極端情況下失去選擇權(quán)。” 他曾在訪談中提到，即便是對(duì)自己極度看好的公司，也絕不會(huì)使用杠桿買入，因?yàn)椤笆袌?chǎng)非理性的時(shí)間可能比你能承受虧損的時(shí)間更長(zhǎng)”。牛市中看似確定的上漲趨勢(shì)，往往隱藏著突發(fā)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，而杠桿會(huì)將這種風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限放大，最終摧毀投資者的本金和心態(tài)。

此外，牛市中板塊輪動(dòng)速度快，不少投資者頻繁交易、追漲殺跌，試圖抓住每一個(gè)熱點(diǎn)板塊，結(jié)果往往是在不斷的買賣中付出高額手續(xù)費(fèi)，還可能因錯(cuò)過主升浪或踩錯(cuò)節(jié)奏而虧損。

更有甚者，在牛市后期才被賺錢效應(yīng)吸引入市，此時(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已累積到較高水平，他們滿懷期待地投入資金，卻恰好趕上市場(chǎng)調(diào)整，成為牛市最后的“接盤俠”。

因此，在牛市中投資者更應(yīng)保持冷靜，堅(jiān)守投資原則，合理控制倉(cāng)位，遠(yuǎn)離杠桿，不盲目追逐熱點(diǎn)，選擇估值合理、質(zhì)地優(yōu)良的標(biāo)的長(zhǎng)期持有，才能真正在牛市中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健盈利，而非淪為風(fēng)險(xiǎn)的犧牲品。

結(jié) 語(yǔ)

當(dāng)前A股的火熱行情讓投資者重拾激情，但牛市中更需理性。盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策支持等為市場(chǎng)注入動(dòng)力，且與2015年相比風(fēng)險(xiǎn)可控，但高估值、杠桿風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。投資者應(yīng)堅(jiān)守原則，遠(yuǎn)離盲目追漲和高杠桿，聚焦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的長(zhǎng)期持有，方能在行情中穩(wěn)健前行。