北京
撕開中國7大基建央企的“流血”真相
全球基建100強，2024年總收入1.98萬億美元，
中國企業占51%。
——德勤中國基建行業團隊 · 2025年8月
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01｜這份報告什么來頭？
- 發布方：德勤中國基建行業團隊
- 發布時間：2025年8月
- 份量：55頁深度洞察、全球100強榜單、10家中國巨頭5年追蹤
- 一句話總結：用數據給中國基建做一次“全身體檢”。
02｜全球視野：收入碾壓，市值尷尬
- 全球基建100強
2024年總收入1.98萬億美元
中國企業獨占51% - 但市值只占17%
收入與市值的極致反差，暴露出“大而不強”的隱憂。
03｜七兄弟排排坐：誰才是真正的“失血王”？
1??中國建筑
全球收入冠軍 · 2.19萬億元
經營現金流：–157億元
2??中國中鐵
1.16萬億元
經營現金流：–280億元
3??中國鐵建
1.07萬億元
經營現金流：–314億元
4??中國交建
7720億元
經營現金流：+125億元（唯一正）
5??中國電建
6346億元
經營現金流：+245億元（新能源回血）
6??中國中冶
5520億元
經營現金流：+78億元
7??中國能建
4367億元
經營現金流：+110億元
結論
真正“失血”的是前三名——
中國建筑、中國中鐵、中國鐵建。
04｜為什么現金流為負？
- 墊資黑洞
地鐵、高鐵、片區開發，央企要先掏30%啟動資金，回款卻要等兩年。 - 應收賬款堰塞湖
僅中國建筑一家，應收賬款高達4000億元，相當于一個中等省份全年財政收入。 - 專項債卡殼
項目批了、額度有了，兌付節點卻被層層審計卡住，現金活生生趴在賬上。 - 地產下行拖累
房建比例高的公司，銷售回款速度從“高鐵”變“綠皮”，現金流自然塌方。 - 惡性內卷競爭
為了中標，主動拉長賬期、壓低預付款比例，把自己卷進負現金流深淵。
05｜海外收入：亮點，更是未來
- 中國交建
1353億元海外收入，占比17.5%
港口、橋梁核心技術賣到東南亞、中東，賬期比國內短三分之一。 - 中國電建
906億元海外新能源訂單，毛利率高、美元結算，現金流直接回正。 - 中國化學
462億元海外化工工程，人民幣收款比例低，規避國內應收款“堰塞湖”。
一句話
誰海外收入占比高，誰就擁有現金流“安全墊”。
06｜工程行業，該反內卷了！
- 設紅線
行業協會應設定“最低預付款比例”紅線，誰破壞誰出局。 - 投資+運營
把一次性施工收益拆成10年運營現金流，回款像收房租一樣穩定。 - 應收賬款證券化
央企把優質應收款打包成REITs，賣給保險資金，瞬間回血。 - 出海抱團
別再一家家“單挑”，聯合出海、共享標準、共擔風險，用規模換取海外業主更短賬期。
寫在最后
萬億工程干完，錢沒蒸發，
它只是被“內卷”和“賬期”綁架。
誰能率先把海外收入做大、把內卷按下暫停鍵，
誰就能在下一場競賽里繼續當老大。
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