四川
10月31日，A股上市公司三季報披露收官。在已披露三季報的5414家公司中，近八成前三季度實現盈利，超五成實現凈利潤增長。
AI浪潮的持續推動，使科技板塊成為本輪行情的核心主線。與上半年相比，這一結構性特征在三季度表現得更為極致。
面對科技主導的行情盛宴，基金經理們在三季報中呈現了不同的態度和觀點：全文5000多字，沒買科技股就“絮叨”了500多字的陳金偉、牛市要不要買紅利的焦巍、反內卷的楊銳文等，都頗具看點。
今年以來，鵬華產業精選基金經理陳金偉的幾份基金財報都是“文思如泉涌”，貢獻了不少金句；這次三季報的走心長文，終于火出圈了。
盡管他不投資科技股，但卻坦然談到了自己對科技股上漲的看法，并闡述了四點理由：
首先，他認為資本市場具備投資與融資雙重屬性。新興產業的發展需要適度的資本市場泡沫來支持，科技泡沫對社會具有正外部性。即使不直接持有科技股的投資者，長期也將從這些產業的發展中受益。
其次，科技股上漲能改善投資者經濟狀況，提振消費信心，間接利好其專注的內需板塊。同時，大股東減持獲利也是對其創造社會價值的合理回報，有助于內需提升。
第三，龍頭科技股的大幅上漲為其他股票打開了估值空間。他指出，三季度滬深300指數上漲約18%，其中前十大權重股貢獻了近半收益，且僅有一只不屬于科技行業。
最后，同行因超配科技股而收益良好，提升了整個主動權益行業的社會形象。“對比前兩年在非工作場合盡可能避免提及自身職業，如今在這一角度上我們也是受益者。”陳金偉幽默地寫道。
三言兩語，調侃了前兩年公募從業者略顯尷尬的處境，幽默的表述也引來一些投資者的評價，例如“這格局太大了，說的也是事實”，“我不行，但我格局大，樂見行業變好”等等。
關于未來是否可以預測，他表現出敬畏之心。他認為，泡沫的形成與破裂每次都有不同變量，未來并不可輕易預測。隨著從業經驗增長，他越發認識到股價波動中的偶然性。“年輕的時候接觸的事情很多可以把握和預測，因此容易產生股價的上漲是由我扎實的案頭分析、深入的實地調研，精準的盈利預測決定的想法。”
銀華基金基金經理焦巍在其三季報中，對紅利策略在科技牛市中的表現進行了深入反思。他直言，與其為短期表現道歉，不如冷靜判斷交易策略的長期有效性。
針對當前市場中“牛市里不買紅利就能輕松賺錢”的論調，他表示歷史總是押著相似的韻腳。真正的牛市需要盈利基本面的支撐，不能脫離估值引力。他對“居民存款搬家催生瘋牛”的觀點保持警惕，認為流動性僅是短期因素，并非長期基石。“市場是不是牛市，其實和我們的投資關系不大。”他強調。
面對“紅利資產是否過時”的疑問，焦巍給出了否定答案。
他認為，紅利投資之所以難以堅持，正因其“大道至簡”的特性——始終要求商業模式簡單、估值便宜、現金流充沛、有回報股東意愿。這些標準雖不符合宏大敘事，卻因避免了高估值風險而守住了安全邊界。
焦巍承認當前科技變革的重大意義，但也指出類似機遇每十年都會重現。市場周期的本質不在于準確把握新事物，而在于人類善于遺忘。“真正的挑戰，是在下一次繁榮來臨時，依然能牢記那些古老的教訓。”他總結道。
景順長城基金基金經理楊銳文從業已超十年。他在三季報中坦言基金表現平平，但在市場亢奮階段仍堅持謹慎步伐。這種謹慎源于對投資本質的堅守——選擇與具備長期生命力的企業為伍。
他將投資視為與價值共創的長跑，期望陪伴企業從“小樹苗”成長為“參天大樹”。與此同時，楊銳文提示人工智能與機器人等領域已出現局部泡沫風險。“盡管市場整體估值合理，但熱門賽道交易擁擠度已處歷史高位，資金虹吸效應顯著”。
楊銳文分析，科技發展遵循螺旋式上升規律，會經歷概念導入、技術成熟到商業化的周期性波動，過程中的調整是常態。因此，在亢奮市場中保持冷靜至關重要。
此外，楊銳文還特別強調了對“反內卷”政策方向的看好。他認為，過度內卷已威脅經濟健康，違背市場規律；“反內卷”的核心是推動產業從“拼價格”轉向“拼價值”，實現系統性重構。
作為大規模基金的管理者，他深知短期調倉的高成本與靈活性限制，因此必須摒棄追逐熱點的短期行為，堅持長期視角。“由衷希望更多持有人能理解，我們無法輕易跟隨市場熱點頻繁調倉。”他誠懇表示。
（投資有風險，入市需謹慎。本文觀點不構成投資建議。）
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