撰文 | 大衛

編輯 | 茶茶

11月26日，理想汽車公布2025年第三季度財報。

數據顯示，理想汽車2025年第三季度營收為274億元，同比下滑36.2%，環比下滑9.5%。凈虧損6.244億元，而上年同期凈利潤28億元，上一季度凈利潤11億元，由盈轉虧。不按美國通用會計準則，調整后的凈虧損3.597億元，而上年同期凈利潤39億元，上一季度凈利潤15億元。

理想汽車自2022年第四季度以來，已連續 11個季度盈利，如今又迎來虧損。

總結此次虧損的原因，主要有兩方面，一個是MEGA召回帶來的巨大影響，一個則是三季度交付量的大幅下滑。

10月23日晚，一臺2024款理想MEGA在上海起火，引發用戶、媒體和社會的密切關注。

理想方面稱，公司內部調查顯示與事故車同批次的理想MEGA 2024款車輛中，冷卻液防腐性能不足，特定條件下會導致冷卻回路中動力電池和前電機控制器的冷卻鋁板腐蝕滲漏，導致車輛出現故障燈點亮、動力受限及無法上電的情形，極端情況下會造成動力電池熱失控，存在安全隱患。

據市監總局官網，10月31日，理想汽車主動向國家市場監督管理總局備案了召回計劃，共召回了11411輛相關車型。

李想在財報會上表示，此次事件相關成本被計入三季度財報，短期內顯著影響了利潤表現。

毛利率方面，公司第三季度整體毛利率降至16.3%，較去年同期的21.5%下降5.2個百分點；車輛毛利率也跌至15.5%，遠低于去年同期的20.9%。若剔除理想MEGA召回預估成本，理想的季度毛利率為20.4%。

財報顯示，理想汽車三季度毛利額共計44.69億元。以此計算，理想MEGA召回約為理想汽車帶來了超11億元的損失。

潛在的品牌影響也不容忽視。有輿論稱，理想i6因此流失了部分潛在客戶。按照年初規劃，i6、i8和MEGA三款純電車型應該能達到1.8-2萬輛的月銷規模，現在完成率不足三成。

另一方面，在新能源汽車激烈競爭下，理想汽車三季度交付量出現大幅下滑。曾經的新勢力“銷冠”，在今年第三季度業績承壓。

財報顯示，理想汽車第三季度交付量93211輛，同比下降39%。第三季度汽車銷售收入258.7億元人民幣，同比下降37%。車輛毛利率為15.5%，同比下跌5.4個百分點。

更刺眼的是，同期蔚來、小鵬、零跑交付量全線飄紅，唯獨理想掉隊。

具體到每個月，這種頹勢更為清晰：

7月交付量30731輛，同比下滑39.7%。在新勢力銷量榜單上，不僅被零跑超越，甚至不敵小鵬，跌至第12位；

8月交付量進一步下滑至28529輛，創下除2月外的年內新低。在激烈的榜單競爭中，又被蔚來公司反超；

9月雖然在純電新品的帶動下交付量環比回升至33951輛，但與去年同期相比，依然大幅下降了36.8%。

過去，在30萬以上的大家庭SUV市場，理想增程系列鮮有實力相當的競爭者，但進入2025年，它的“舒適區”闖入了以華為賦能的兇悍對手。

比如問界。問界M9在50萬級豪華車市場持續保持著領先地位，累計交付已突破24萬輛；而新推出的問界M8在40萬元級別市場中表現極為強勢，銷量位居前列，對理想L8、L7形成了直接碾壓。

目前，理想汽車兩條產品線正經歷雙重考驗。

在增程技術領域，理想的護城河正面臨挑戰。自今年6月起，增程式電動車在新能源汽車市場的份額已連續五個月萎縮，10月份額跌至7.5%。與此同時，造車新勢力正加速轉向純電路線，其產品結構中純電車型占比從去年的49%大幅攀升至74%，而增程車型則從51%降至26%。市場格局徹底扭轉，純電正成為主流方向。

在純電賽道，理想i8車型10月銷量5749輛，i6車型9月僅售出5775輛，與李想“月銷破萬”的預期相去甚遠。

展望第四季度，理想汽車預計車輛交付量為10萬輛至11萬輛，同比減少37%至30.7%。營收為265億元至292億元，同比減少40.1%至34.2%。

李想在財報會上總結，2025年的第三季度，也是理想汽車面向第二個十年的第一個季度。理想汽車經歷了產品周期、公關輿情、供應鏈爬產、政策變化等帶來的各種挑戰，這些因素對交付和經營產生了影響。

在內部經營上，理想汽車從今年四季度開始全面回歸創業公司模式。

理想汽車在過去的十年里，最初的七年是創業公司的管理模式。隨著規模的擴大，過去 3 年，理想開始嘗試用職業經理人的組織模式，但這種模式并不符合當下不穩定的市場環境以及理想實際情況。這次的管理回調，是一家車企在生死關口對自身基因的重新確認。

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