就在不久之前，我們還在討論大盤指數與黃金的點位。第一次交鋒是在3000點，后面兩者交替上漲，也一度都突破了4000點。當前現貨黃金價格在4200美元/盎司附近震蕩，而大盤調整之后回落到了3900點附近（來源：Wind，截至2025.12.1）。

提到黃金，海外的指數可關注兩個，一個是COMEX黃金期貨，對應的是紐約黃金；另一個是現貨黃金，即倫敦金現。這兩個黃金指數都是以美元計價的，單位是美元/盎司。國內可關注SHFE黃金，以人民幣計價，單位是元/克，目前是960+元/克（來源：Wind，截至2025.12.1）。

受到地緣政治以及各國央行的增持等因素的推動，黃金走牛已經有兩三年的時間。盡管近期略有波動，但海外投行對金價走勢的預測是充滿信心：

美國銀行成為首家將2026年黃金價格預測上調至每盎司5000美元的機構；

摩根士丹利預計金價將在2026年下半年達到4500美元/盎司；

高盛則將其2026年12月的預測從4300美元/盎司上調至4900美元/盎司。

黃金預期持續走強，不少普通投資者也倍加關注。這兩天一個朋友買了幾年的基金終于“回本出”，反過來問我，黃金值不值得買？

我們先看投資黃金的渠道或方式，結論放在最后說。

自11月初財政部、稅務總局發布《關于黃金有關稅征收政策的公告》至今，黃金稅收新政已落地滿月。這一個月時間里，對于黃金稅的討論熱度很高，各種解讀五花八門。簡單概括下來：實物交易成本提升了，而線上交易（如黃金ETF）不受影響。總結就是投資黃金，優先線上渠道。從我研究基金的角度看，黃金ETF及聯接基金就是不錯的投資工具。

黃金ETF也有不少，但作為工具類的產品，優選費率低的。我也看了市場上的黃金ETF，工銀瑞信黃金ETF基金（518660）目前是全市場費率最低一檔的黃金ETF。這只基金去年11月份管理費降到0.15%/年，托管費降到0.05%/年。雖然看起來不多，但對比下來，綜合費率還是優勢很大的。

（數據來源：Wind，截至12月1日）

較低的費率能有效減少持有成本，從而在長期投資中助力提升實際回報。管理費率加托管費率一年降低0.4%，無形中一年下來相當于為產品業績提供了0.4%的助力。因此我們也看到，從去年降費到現在，大概一年的時間，工銀瑞信黃金ETF基金（518660）業績表現顯著提升，其近一年業績在14只同類基金中排名第一（數據來源：銀河證券，截至11月28日，同類指“商品基金-黃金基金-黃金ETF基金”）。

其實，我們從這只基金的份額、規模增長上，也可見一斑。本輪黃金行情動能較強，推動黃金ETF持續獲得凈申購，工銀瑞信黃金ETF基金（518660）就屬于規模增速比較快的。Wind數據顯示，該基金今年以來（1月1日至12月1日）持續獲得資金流入，合計“吸金”近40億元。最新規模達61.17億元，相較年初增長超500%，創歷史新高；場內流通份額達6.67億份，較年初增長超290%。我想這里面應該有“低費率”的不少功勞，作為資產配置品種來說，同樣的產品，我也喜歡用費率低的來降低成本。

談談我對黃金的理解。

從資產配置的角度來說，黃金或許是投資里必不可少的一環。黃金與A股、債券等資產的相關性較低，這使得黃金在資產組合中具有獨特的配置價值，一定程度上能降低組合的整體風險，避免所有資產“一榮俱榮，一損俱損”。我不圖黃金能給我賺多少錢，而是黃金可能是資產配置當中必備的“安全墊”。

最后，我們回到開頭提到的問題：黃金現在還值不值得買？

對于黃金的投資，有以下幾個有利因素：

大的敘事邏輯是美聯儲降息周期下，流動性寬松。與美國10年期國債實際收益率負相關的黃金，隨著后者的降低而走強；美元資產吸引力下降，導致金價走強；

各國央行戰略性地增持黃金。世界黃金協會數據顯示，2025年前三季度全球央行累計購金約634噸，同比增長約18%，全年有望突破1000噸，延續2022—2024年連續三年購金超千噸的強勁勢頭。當然中國作為“購金”大戶，在其中發揮了不少作用；

同時，中國國內黃金消費需求也在持續提升，資金流入黃金ETF，使得黃金ETF規模水漲船高。加上黃金稅的催化，更多的資金選擇黃金ETF。

個人觀點認為，金價長期上漲的方向或許沒有改變；短期或有調整的風險，但同時也不失為逢低布局的機會。

給自己的配置加點“金”，當然要選好工具，比如低費率的工銀瑞信黃金ETF基金（518660）及聯接基金（A類：008142，C類：008143，E類：020341）。該黃金ETF的聯接基金管理費率加托管費率也僅為0.2%，同為全市場費率最低一檔的黃金ETF聯接基金；其中，工銀黃金ETF聯接E份額持有7天（含）以上免贖回費。

以上就是我的一點淺見，僅供參考，不構成投資建議。

風險提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。黃金ETF基金為交易型開放式基金，主要投資黃金現貨投資品種，投資目標為緊密跟蹤黃金現貨價格走勢，預期風險和預期收益水平與黃金價格相似。工銀黃金ETF聯接基金以工銀瑞信黃金交易型開放式證券投資基金為主要投資品種，投資目標為緊密跟蹤黃金現貨價格走勢，預期風險和預期收益水平與黃金價格相似。投資ETF將面臨標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險等特有風險。投資于權益類基金存在較大收益波動風險。基金有風險，投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》及更新等法律文件,在全面了解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資須謹慎。