北京
最近，有色金屬集體大漲，金銀銅在同一天創歷史新高。
現貨黃金歷史首次突破4400美元，現貨白銀首次突破69美元，贏麻了。
如果年初投了10萬元的黃金ETF，那現在收益已經快翻倍了，有時候選擇比努力重要，選擇對了掙錢就是像呼吸一樣簡單。
不過大家有沒有發現一個現象，黃金股有時候會落后于黃金價格，甚至說漲不過黃金？
首先黃金股本質是公司股權。其股價不僅受金價影響，還取決于公司自身的資源儲量、開采成本、管理水平、財務狀況、項目進展等經營層面因素。
其次黃金股=估值（PE）×業績，市場對黃金股的PE并非線性跟隨金價，而是像一個 “情緒鐘擺” 。
在金價上漲初期，市場懷疑其持續性，給予低估值；當金價持續突破、市場形成一致樂觀預期時，估值可能快速拉升，帶來股價的“補漲”或階段性超越。
反之，當金價高位震蕩或回調時，對“價格見頂”的恐懼會導致估值快速收縮，造成“金價微漲、股價大跌”的背離。
這也就是黃金股波動遠超金價本身的根源。
現在黃金拉升后，黃金股有點落后了，大概率會有一波補漲行情。
不過我個人建議，如果不是黃金暴漲后，黃金股補漲的情況，還是黃金更好。
當然，這不是讓大家買黃金的意思。我雖然對黃金看多，畢竟美聯儲放水實在是太猛了，但短期拉升后還是建議等等回調的。
萬科20億債券展期的闖關又失敗了。
不過債權人同意給它一個寒假來想辦法，把兌付的最后期限從12月22日推遲到了2026年1月28日。
好比是考試前一天沒復習馬上要掛科的你，老師說先放寒假吧，寒假回來再考試！
債權人接連兩次否決展期，還是出于非常現實的擔憂：
1、增信缺失，方案像空頭支票：債權人最想要的，是看到實實在在的保障，比如最直接的，由深圳地鐵或其他深圳國企提供的不可撤銷連帶責任擔保。
2、狼來了的故事聽多了：在當前的背景下，債權人都擔心萬科的展期只是緩兵之計。
在目前這個情形下，延長寬限期對雙方是“以時間換空間”的選擇。
對萬科，有了更多時間籌措資金和準備談判。
對債權人，避免了立即將萬科推向違約的境地，防止資產價值在恐慌中快速縮水。
現在就看寒假過后，萬科能交出什么答卷。
我覺得應該會繼續有人出手救助，畢竟萬科算是某方面的一個旗幟，并且地產確實快穩住了。
最近，高盛領銜，國際又大行齊聲唱多中國股市。
核心邏輯是：市場正從 “炒預期” 切換到 “看盈利” 的新周期。
他們押注未來幾年企業利潤能實現兩位數增長（明年14%，2027年12%），加上估值溫和提升，合力推動指數上揚。尤其看好中國AI應用端的商業化潛力，以及像DeepSeek這類創新帶來的價值重估。
不過還是那句話，到底看不看重，最好看看他們自家的倉位增減，而不是研報的頁數。
我觀察的外資倉位，確實在逐步做多A股了，還是我此前的判斷：就憑地產接近見底、中美關系改善、人民幣升值預期這幾張明牌，明年行情，肯定還是向好的。
以上。發射！
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