導(dǎo)讀：業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)還讓奧立思特在上市的生死線上掙扎，護(hù)航其此次資本之旅的兩名保薦代表人突然遭到北交所的追責(zé)，讓奧立思特“屋漏偏逢連夜雨”——兩名簽字保薦代表人遭罰外加一份“難產(chǎn)”的第二輪問詢回復(fù)函，很難不讓人對(duì)此浮想聯(lián)翩。

本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：趙 擎@北京

編輯：翟 睿@北京

雖然早在2026年4月9日就已經(jīng)公布了2025年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，一個(gè)多月過去了，常州奧立思特電氣股份有限公司（下稱“奧立思特”）似乎依舊沒有盡快讓其上市審核“正常化”推進(jìn)的打算。此前，從2026年3月31日開始，正處于北交所上市審核階段的奧立思特就申報(bào)材料中的財(cái)務(wù)報(bào)告到期需補(bǔ)充審計(jì)事項(xiàng)而申請(qǐng)“中止”審核。

在奧立思特上市闖關(guān)路“中止”的同時(shí)，其對(duì)北交所第二輪審核問詢函的回復(fù)也失約了。

作為一家專注于研發(fā)和生產(chǎn)微型特種電機(jī)的企業(yè)，奧立思特是在2025年6月26日于申萬宏源證券的保薦之下向北交所遞交上市申請(qǐng)并獲得受理的。

最初的上市審核還一切如常。

2025年7月22日，北交所即對(duì)奧立思特的上市申請(qǐng)發(fā)出了首輪問詢，兩個(gè)月后，奧立思特也順利對(duì)相關(guān)問詢函做出了回復(fù)。

但時(shí)間進(jìn)入2026年之后，奧立思特的北交所上市闖關(guān)路逐漸肉眼可見的放緩了。

2026年2月13日，北交所又對(duì)奧立思特發(fā)出了第二輪審核的問詢，按規(guī)定，奧立思特及其保薦機(jī)構(gòu)需“在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)問詢意見逐項(xiàng)予以落實(shí)”，但回復(fù)的期限日早已屆滿，奧立思特的相關(guān)回復(fù)文件卻遲遲未有露面，即便在獲得第二輪審核問詢函后的一個(gè)月，2026年3月18日，奧立思特曾以“相關(guān)資料尚需進(jìn)一步論證和完善，為了保證回復(fù)質(zhì)量”向北交所提出延期20個(gè)交易日回復(fù)的申請(qǐng)，并預(yù)計(jì)“于2026年4月17日前提交審核問詢函的回復(fù)。”

但截至2026年5月22日，奧立思特針對(duì)北交所的第二輪上市審核問詢卻依舊未能給出令監(jiān)管層滿意的回復(fù)。

“因從2026年3月31日開始，奧立思特的上市審核就進(jìn)入了‘中止’期，按規(guī)定，審核中止期間的時(shí)間不計(jì)入交易所規(guī)定的審核及回復(fù)時(shí)限內(nèi)。”2026年5月22日，一位來自于北京某中字頭大型券商的資深投行人士告訴叩叩財(cái)經(jīng)，也或許正因如此，奧立思特縱然新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐并可隨時(shí)向北交所更新申報(bào)數(shù)據(jù)，其卻并不著急解除“中止”審核狀態(tài)，目的就是為回復(fù)來自監(jiān)管層的質(zhì)疑換取更大的時(shí)間限度，以期用“時(shí)間”換來上市推進(jìn)的“空間”。

奧立思特針對(duì)北交所第二輪上市問詢函的回復(fù)還在“難產(chǎn)”之中，日前，隨著一系列來自于北交所的自律監(jiān)管處罰，讓本就處于“山雨欲來”的奧立思特上市之路或再添幾分變數(shù)。

2026年5月15日，北交所曾發(fā)布“關(guān)于對(duì)會(huì)員及其他交易參與人采取自律監(jiān)管措施的情況公示”稱，對(duì)申萬宏源證券相關(guān)人員以“未勤勉盡責(zé)”之由出具了警示函。

在上述公示中，北交所并未詳細(xì)披露“申萬宏源證券相關(guān)人員”的具體身份和所涉事由的細(xì)節(jié)。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，近期，的確有兩名來自于申萬宏源的保薦代表人同時(shí)遭到了北交所的“自律處罰”，這兩名保薦代表人皆是從業(yè)十余年的資深人士，一名為任俊杰，另一名為劉成。

種種跡象表明，作為保薦代表人的任俊杰和劉成此次之所以被監(jiān)管層追責(zé)，或與奧立思特此番北交所上市有關(guān)。

任俊杰和劉成即為奧立思特北交所上市項(xiàng)目的簽字保薦代表人，雖然在過去幾年中，任俊杰和劉成作為保薦代表人也曾護(hù)航過其他幾家企業(yè)闖關(guān)北交所上市，但二人攜手保薦的項(xiàng)目也僅有奧立思特一家。

目前雖尚無公開信息顯示，奧立思特是否也會(huì)在不久后遭到“追責(zé)”，但作為項(xiàng)目的保薦代表人被罰，很難不讓人對(duì)其上市前景徒增擔(dān)憂。

嚴(yán)格意義上講，此番申報(bào)北交所上市已不是奧立思特首次劍指A股的資本之旅。

早在十年前的2015年9月，奧立思特就曾在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)或新三板”）掛牌成為一家公眾公司。5年后，2020年11月，奧立思特選擇了終止其在新三板的交易。

首次揮別股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的初衷之一，即是奧立思特欲“集中精力”籌謀A股IPO。

2021年11月8日，奧立思特的名字首次出現(xiàn)在了江蘇證監(jiān)局的企業(yè)上市輔導(dǎo)備案的公示名單中。

當(dāng)年負(fù)責(zé)奧立思特IPO上市輔導(dǎo)的機(jī)構(gòu)也并非如今的申萬宏源，而是民生證券，彼時(shí)，奧立思特上市的目的地，也并非北交所，而是無論“上市門檻”還是“估值”都明顯高于北交所的深市創(chuàng)業(yè)板。

幾年前的奧立思特，的確也是有實(shí)力沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO的。

據(jù)奧立思特早前公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，早在2019年時(shí)，其在營業(yè)收入錄得4.9億的基礎(chǔ)上，歸母凈利潤就已經(jīng)達(dá)到了8965萬元。

而到了2022年時(shí)，奧立思特的營業(yè)收入已漲至6.23億元，扣非凈利潤也幾近破億的規(guī)模。

然而就在一切都看起來朝著向好的局面發(fā)展之時(shí)，奧立思特的上市計(jì)劃突然情勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。

2023年6月，在歷時(shí)已超過一年半的上市輔導(dǎo)后，奧立思特突然選擇了主動(dòng)終止IPO計(jì)劃，并撤回了上市輔導(dǎo)申請(qǐng)。

奧立思特的首次A股闖關(guān)大計(jì)就此夭折。

當(dāng)奧立思特的名字再次出現(xiàn)在江蘇證監(jiān)局的上市輔導(dǎo)備案公示名單中時(shí)，又已經(jīng)是一年半后的2024年12月了。

這一次，奧立思特選擇了申萬宏源為上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，將上市的目標(biāo)“降級(jí)”為了北交所。

“當(dāng)年奧立思特突然叫停創(chuàng)業(yè)板IPO的上市輔導(dǎo)，主因還是因?yàn)闃I(yè)績的問題。”回憶起前次IPO的挫敗，曾有接近于奧立思特相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的知情人士向叩叩財(cái)經(jīng)表示，2023年，奧立思特的經(jīng)營狀態(tài)陷入了較大的調(diào)整中，使得其業(yè)績較難滿足創(chuàng)業(yè)板上市的要求。

正如上述知情人士所言，在2023年中，奧立思特的營業(yè)收入同比下滑13.6%，錄得5.26億元，但對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤僅有5233.4萬元，同比下滑達(dá)到了45.6%。

幸運(yùn)的是，在接下來的2024年，奧立思特的經(jīng)營局面有所回暖，雖仍難以達(dá)到2019年至2022年間的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，但7276.5萬元的扣非凈利潤和9.89%的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，也足夠其滿足北交所上市申報(bào)的門檻了。

或有前次上市輔導(dǎo)打下的基礎(chǔ)，不到半年時(shí)間，2025年6月20日，奧立思特即在申萬宏源的協(xié)助下獲得了上市輔導(dǎo)工作的驗(yàn)收完成函。三日后，奧立思特即迫不及待地向北交所報(bào)送了上市申請(qǐng)。

由此，奧立思特正式拉開了其北交所上市的審核序幕。

1）業(yè)績?cè)佻F(xiàn)下滑趨勢(shì)，當(dāng)年一幕會(huì)重演嗎？

無論奧立思特愿不愿意承認(rèn)，在身為其此次北交所上市的保薦代表人任俊杰和劉成被北交所采取自律監(jiān)管追責(zé)之前，其此次資本之旅就已經(jīng)危機(jī)四伏了。

先不說奧立思特在近幾年中，曾因未按期申報(bào)納稅、安排有職業(yè)禁忌的勞動(dòng)者從事其所禁忌的作業(yè)、未在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)申報(bào)海關(guān)報(bào)關(guān)等問題而被多次行政處罰，僅就2025年以來至今還一直持續(xù)的業(yè)績下滑問題，就足夠其“喝一壺”了。

如上述所言，2024年業(yè)績的短暫回暖，給奧立思特帶來了重啟上市的希望，并讓其成功躋身北交所上市申請(qǐng)的流程中。

但幸運(yùn)女神卻并未持續(xù)光顧奧立思特。

在剛剛過去的2025年中，奧立思特好不容易回暖的業(yè)績又出現(xiàn)了較大幅度的下滑。

據(jù)奧立思特剛剛在2026年4月初披露的2025年年報(bào)顯示，在這“最近一年”中，其營業(yè)收入共6.18億元，同比減少7.23%，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤從2024年同期的7200余萬元下滑至6081.4萬元，同比下滑16.42%。

縱然營收和利潤的下滑皆尚未觸及到北交所對(duì)擬上市企業(yè)“持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，但另一個(gè)關(guān)鍵性指標(biāo)的下滑，卻已為奧立思特接下來的上市審核推進(jìn)拉響了警報(bào)。

奧立思特此次北交所上市選擇的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%”。

在經(jīng)歷了2025年的業(yè)績下跌后，奧立思特該年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率在扣非后僅有8.33%。

當(dāng)前，奧立思特的“最近兩年”為2025年和2024年，其凈利潤和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)尚算能滿足其北交所上市所選用的標(biāo)準(zhǔn)，但隨著上市審核的推進(jìn)，如果奧立思特未能在2026年底之前完成北交所上市審核流程，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新的要求下，那么其2026年的凈利潤和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)，就將成為決定其上市結(jié)果的關(guān)鍵。

顯然，在2025年中，奧立思特的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)滑向了“紅線”的邊緣，如果其2026年業(yè)績只要稍有下滑，那么其就很可能難以滿足“最近兩年”需“加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%”的要求。

奧立思特要想繼續(xù)滿足2025年和2026年這“最近兩年”加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%的要求，則需2026年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于7.67%。

在奧立思特2026年中凈資產(chǎn)規(guī)模和2025年不發(fā)生變化的前提下粗略估算，其2026年的扣非凈利潤將需達(dá)到5599.56萬元，同比2025年的下滑幅度需控制在7.07%以內(nèi)。

但以目前奧立思特的經(jīng)營狀況來說，達(dá)標(biāo)的前景并不樂觀。

因?yàn)樵趧倓傔^去的2026年的一季度，奧立思特?zé)o論營收還是凈利潤規(guī)模皆還在較大幅度的持續(xù)下滑中。

據(jù)奧立思特發(fā)布的經(jīng)審核的2026年1-3月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2026年一季度中，其營業(yè)收入約1.546億，同比2025年同期的1.81億下滑14.58%，歸母凈利潤僅1320.5萬，同比下滑近18%。

誠然，如果在2026年后半年，奧立思特的業(yè)績下滑幅度未能得到明顯改善，其就將很難滿足北交所上市的基本要求了。

這就恐其又將重現(xiàn)當(dāng)年籌備創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)因業(yè)績變化而不得不面對(duì)的失敗一幕。

“在目前業(yè)績?nèi)猿掷m(xù)下滑的狀況下，且很可能即將出現(xiàn)不滿足上市申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的問題，在相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)未得到有力化解之前，奧立思特的北交所上市審核要想獲得實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，是非常困難的。”上述資深投行人士認(rèn)為，按此推斷，奧立思特的北交所上市之旅接下來如果想繼續(xù)的話，恐怕還有較長的一段路要走。

監(jiān)管層對(duì)于奧立思特業(yè)績持續(xù)性的穩(wěn)定性的“重視”，也早已在北交所對(duì)其此次上市先后下發(fā)的兩次問詢中凸顯得淋漓盡致。

在2025年7月的首輪問詢中，北交所在強(qiáng)調(diào)奧立思特的“市場(chǎng)空間與創(chuàng)新性特征”后，即將目光聚焦在了“業(yè)績大幅波動(dòng)及下滑風(fēng)險(xiǎn)”上，要求奧立思特“結(jié)合各下游領(lǐng)域境外市場(chǎng)需求變動(dòng)、 貿(mào)易政策及匯率變動(dòng)、主要客戶經(jīng)營情況及采購計(jì)劃、新客戶開拓情況、在手訂 單、期后最新業(yè)績情況等，說明是否存在業(yè)績大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，完善風(fēng)險(xiǎn)揭示和重大事項(xiàng)提示”。

雖然在回復(fù)函中，奧立思特用了洋洋灑灑數(shù)千字進(jìn)行解釋和辯解，但在監(jiān)管層的追問下，也不得不承認(rèn)，“若未來貿(mào)易政策、宏觀經(jīng)濟(jì)等 因素繼續(xù)發(fā)生不利變化，公司將面臨期后經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)”。

在2026年2月北交所對(duì)奧立思特上市下發(fā)的第二輪審核問詢中，首當(dāng)其沖的第一問即又是對(duì)其“業(yè)績持續(xù)性及下滑風(fēng)險(xiǎn)”的又一輪連續(xù)詰問，要求其“結(jié)合新產(chǎn)品開發(fā)和銷售、匯率波動(dòng)情況等，說明期后毛利率是否存在持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績是否構(gòu)成重大不利影響，進(jìn)行敏感性分析，并完善風(fēng)險(xiǎn)揭示和重大事項(xiàng)提示”。

2）一波未平一波又起

業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)還讓奧立思特在上市的生死線上掙扎。護(hù)航其此次資本之旅的兩名保薦代表人突然遭到北交所的追責(zé)，讓奧立思特“屋漏偏逢連夜雨”。

兩名簽字保薦代表人遭罰外加一份“難產(chǎn)”的第二輪問詢回復(fù)函，很難不讓人對(duì)此浮想聯(lián)翩。

如果說任俊杰和劉成二人的被罰真的是源于其對(duì)奧立思特上市保薦工作的“未勤勉盡責(zé)”，那么從奧立思特至今也未能完成回復(fù)的北交所第二輪問詢函中，也可看出些許端倪。

監(jiān)管層除了繼續(xù)死磕其業(yè)績的下滑風(fēng)險(xiǎn)外，北交所在對(duì)奧立思特下發(fā)的第二輪問詢函中還提起到了其他五個(gè)方面的問題，而其中有關(guān)“境內(nèi)外銷售真實(shí)性核查充分性”、“新增大額固定資產(chǎn)核查充分性 ”皆在首次問詢函中已重點(diǎn)提及，又再被反復(fù)問詢。

原來，在過去幾年中，奧立思特境外收入占比超過50%，主要境外銷售國家或地區(qū)以越南、日本、德國、國內(nèi)保稅區(qū)為主。其中，對(duì)日本銷售收入呈下降趨勢(shì)，越南銷售收入先降后升。

在第二輪問詢函中，北交所點(diǎn)名要求奧立思特的相關(guān)中介機(jī)構(gòu)“補(bǔ)充列示境內(nèi)外主要客戶實(shí)地走訪的具體機(jī)構(gòu)（集團(tuán)客戶的請(qǐng)注明走訪對(duì)應(yīng)的單體客戶），結(jié)合訪談對(duì)象的身份及任職單位、工作 內(nèi)容等，說明相關(guān)訪談程序是否充分有效”，并說明對(duì)于有關(guān)品牌等境外客戶未實(shí)地走訪境外總部的情形，對(duì)應(yīng)客戶數(shù)量、 金額及占比、涉及主要客戶，未實(shí)地走訪境外總部的原因及合理性，替代核查措施的充分有效性。

值得注意的是，在第二輪審核問詢中，北交所還提及到了奧立思特員工持股平臺(tái)合規(guī)性。

根據(jù)奧立思特向北交所遞交的上市申請(qǐng)文件及問詢回復(fù)，常州瑞安投資中心（有限合伙）（下稱“常州瑞安”）系公司員工持股平臺(tái)，目前持有奧立思特6.76%的股份。自 2014 年 2 月成立至2023年2月，股東管勻與奧立思實(shí)際控制人李江澎擔(dān)任常州瑞安的普通合伙人。

在常州瑞安持股的公司員工中，其持股的資金來源卻并非都是來自于其個(gè)人，有部分員工的出資來源為李江澎和公司另一名股東沈金龍的無償資助。

常州瑞安卻未被認(rèn)定為奧立思特實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人，由此，北交所在質(zhì)疑相關(guān)原因及合理性外，也要求奧立思特結(jié)合持股平臺(tái)相關(guān)員工的入股價(jià)格、入股資金來源、分紅資金流向等情況，說明是否存在股份代持或其他利益安排。

任俊杰和劉成此次受罰到底會(huì)對(duì)奧立思特的上市產(chǎn)生多少實(shí)質(zhì)性影響，還需后續(xù)相關(guān)信息的更進(jìn)一步明晰才或可知。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，作為一名在券商行業(yè)從業(yè)20余年的資深保薦代表人，任俊杰可謂是如今申萬宏源投行業(yè)務(wù)的“中堅(jiān)力量”。

2020年以來，任俊杰就成功作為保薦代表人護(hù)送過多家企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板或北交所，如瑜欣電子創(chuàng)業(yè)板IPO、匯隆活塞和凱添燃?xì)獾谋苯凰鲜校允瞧涫止P。

當(dāng)然，近年來，任俊杰保薦的IPO撤否項(xiàng)目數(shù)量也層出，僅北交所，其在2022年中就有兩單項(xiàng)目“回撤”，分別為杭州時(shí)代銀通軟件股份有限公司、沈陽隆基電磁科技股份有限公司的上市申請(qǐng)，而在2019年11月，由任俊杰保薦的博拉網(wǎng)絡(luò)股份有限公司科創(chuàng)板IPO則直接遭到了上交所的審核否決。

相較于從2004年即開啟券商生涯的任俊杰來說，此次和其一起搭檔保薦奧立思特的另一名保薦代表人劉成的資歷就要淺顯得多。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，劉成為2014年才加盟申萬宏源的，直到2020年11月，其才注冊(cè)成為一名保薦代表人，在此次保薦奧立思特之前，其也僅有一例保薦成功的案例，為2022年6月10日于北交所上市的南京燦能電力自動(dòng)化股份有限公司。

（完）