好消息，央行降息了，這個(gè)消息突然傳遍全網(wǎng)。

但各位一定要知道，這里面可能存在一定誤解。

這是結(jié)構(gòu)性降息，并非我們所說的全面降息。

不過，這次局部降息是一個(gè)信號(hào)。

1月15日，國新辦舉辦新聞發(fā)布會(huì)，金融管理部門進(jìn)行了相關(guān)介紹。

其中，央行副行長提出，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢需要，人民銀行將先行推出兩方面政策措施：

一方面是下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，提高銀行重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放的積極性。

另一方面是完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度，進(jìn)一步助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化。具體包括以下幾項(xiàng)：

一是下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。各類再貸款一年期利率從目前的1.5%下調(diào)到1.25%，其他期限檔次利率同步調(diào)整。

二是將支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)打通使用，增加額度，并單設(shè)民營企業(yè)再貸款。增加支農(nóng)支小再貸款額度5000億元，總額度中單設(shè)一項(xiàng)民營企業(yè)再貸款，額度1萬億元，重點(diǎn)支持中小民營企業(yè)。

三是增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度并擴(kuò)大支持范圍。將科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度從8000億元，增加4000億元至1.2萬億元。

再貸款是什么呢？

貸款，大家都容易理解，個(gè)人和企業(yè)向商業(yè)銀行申請貸款，而商業(yè)銀行資金不足時(shí)，會(huì)向央行（人民銀行）申請貸款，這種貸款就叫再貸款。

我們一般說的降息是全面降息，即個(gè)人和企業(yè)向商業(yè)銀行申請的貸款利率下滑。

而這次是定向的局部降息，也就是央行向商業(yè)銀行發(fā)放再貸款的利息降低了，重點(diǎn)支持涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、民營企業(yè)貸款、科技企業(yè)貸款。

那么，這次局部降息利好誰呢？

利好特殊行業(yè)和企業(yè)，同時(shí)也利好商業(yè)銀行。

央行明確表示，此舉是為了提高銀行重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放的積極性。

不過遺憾的是，重點(diǎn)領(lǐng)域并不包含個(gè)人買房貸款。

很多人也知道，我們已經(jīng)很久沒有全面降息了，上一次降息還是在2025年的5月份。

2025年只有一次降息，而2024年卻有三次降息。

也就是說，過去一年，降息節(jié)奏明顯放慢。

即便是2025年9月、10月、12月美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息，我國利率仍然巋然不動(dòng)。

那么，這次央行局部下調(diào)結(jié)構(gòu)性貸款利率后，后續(xù)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)全面降息呢？

這有一定可能性，但不會(huì)那么快！

因?yàn)椋袣v史經(jīng)驗(yàn)可借鑒。

時(shí)間回到2025年5月7日，同樣是在國新辦的發(fā)布會(huì)上，央行行長潘功勝宣布了幾項(xiàng)利好政策：

一是降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)；

二是降低政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)（政策利率指公開市場七天期逆回購利率），且當(dāng)時(shí)明確預(yù)計(jì)將帶動(dòng)貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）同步下行約0.1個(gè)百分點(diǎn)，而 LPR 利率下調(diào)就是全面降息；

三是下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，包含各項(xiàng)專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性政策工具；

四是降低個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

其他政策就不一一陳述了。

對比這次新聞發(fā)布會(huì)可知，2025年5月份那次發(fā)布會(huì)的政策力度大得多！

那次同樣下調(diào)了結(jié)構(gòu)性貨幣工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，但更關(guān)鍵的是，上次還宣布降低政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)（即七天期逆回購利率），而七天期逆回購政策與 LPR 相關(guān)性較強(qiáng)。

因此，2025年5月7日央行發(fā)布會(huì)后，到了5月20號(hào)，LPR 就降息了，一年期 LPR 和五年期 LPR 全面降息0.1個(gè)百分點(diǎn)。

而這次，央行沒有宣布降低政策利率（逆回購利率未動(dòng)），這意味著短期內(nèi)，比如本月20日，LPR 可能不會(huì)降息！

另外，2025年5月國新辦發(fā)布會(huì)，央行行長潘功盛出席，而這次只是副行長現(xiàn)身，兩次會(huì)議的量級明顯不同。

當(dāng)前貨幣政策動(dòng)作不大，主要是財(cái)政政策在發(fā)力。

目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策中，財(cái)政是 “老大”，貨幣只能算是 “老二”。

貨幣之所以沒有發(fā)力，一方面是目前貨幣相對充裕，發(fā)布會(huì)上央行副行長也提到，當(dāng)前 M2（廣義貨幣）同比增速是8.5%，遠(yuǎn)超名義 GDP 增速。

也就是說貨幣放水量其實(shí)不小，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)對貨幣（尤其是貸款）的吸納能力較弱，這種背景下，再多放水也難以發(fā)揮作用。

而財(cái)政發(fā)力將財(cái)政撥款下發(fā)到相關(guān)行業(yè)和企業(yè)、項(xiàng)目，就能起到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用。

另外，考慮到外部環(huán)境，目前我們降息比較謹(jǐn)慎，主要是因?yàn)橹忻览畹箳斐潭容^大！

美國雖然經(jīng)過多次降息，但利率依然處于歷史偏高位，而我國利率處于歷史偏低位，導(dǎo)致美國利率高于中國利率，這非常不利于吸引外資。

數(shù)據(jù)顯示，在2022年美國暴力加息之前的很長一段時(shí)間里，中美利差是正掛（中國利率減去美國利率為正值）。

這種情況有利于吸引外資進(jìn)入中國，無論是投資實(shí)業(yè)，還是投資股市、債市等虛擬經(jīng)濟(jì)。

但2022年美國暴力加息后，美國利率大幅飆升，導(dǎo)致中美利差出現(xiàn)倒掛，目前倒掛幅度約為2.3個(gè)百分點(diǎn)。

這種情況下，我們降息會(huì)格外謹(jǐn)慎，因?yàn)槿绻迪⑦^快、幅度過大，會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大美國利率高于中國利率的幅度，對吸引外資更為不利。

所以，我們希望美聯(lián)儲(chǔ)降息的步調(diào)更快、幅度更大，這樣我們的降息才有更多空間。