卷入雀巢供應商原料致病召回風波，嘉必優或面臨信任危機，公司持續推進全球化戰略

《中國科技投資》何梓嫣

2026年1月6日，雀巢（NSRGY.US）在官網發布“預防性自愿回收嬰幼兒配方奶粉”公告，并稱其供應商提供的原材料液態ARA存在致病風險。這將ARA原料商的安全風險推至公眾面前。嘉必優（688089.SH）作為雀巢供應商之一，卻遲遲未發表聲明，成為市場關注的焦點。1月12日，上交所向嘉必優下發監管函，督促公司及時回復監管函件并依法履行信息披露義務。截至1月14日，嘉必優仍未公布出檢測結果，公司或將面臨市場信任危機。

值得注意的是，在雀巢召回奶粉當日，嘉必優核心人員減持公司股票，套現約47萬元。而當前公司正持續推進全球化戰略，若公司未能及時化解信任危機，或將影響未來的合作與營收。

卷入雀巢召回風波

2026年1月5日，雀巢集團宣布預防性地召回歐洲多個國家的嬰配奶粉，召回的原因為這部分產品中的原料ARA檢測出蠟樣芽孢桿菌毒素（Cereulide），可能導致出現腹瀉、嘔吐等消化問題。次日，雀巢中國亦宣布召回涉及惠氏、力多精、能恩、BABE等品牌共計71批次產品。

此次召回事件讓嘉必優、帝斯曼（DSM）、廣東潤科生物工程股份有限公司（下稱“潤科生物”）等多家雀巢ARA原料供應商受到市場關注。1月7日，帝斯曼與潤科生物相繼澄清公司未生產致病ARA原料，而嘉必優則以“公司已配合送檢”“檢測結果未出”對外回應。1月8日，嘉必優公司股價下跌11.91%。

食品安全風險相關的信任危機傳導至下游企業，如蒙牛乳業（02319.HK）、伊利股份（600887.SH）、中國飛鶴（06186.HK）等奶粉企業紛紛進行澄清。作者注意到，嘉必優曾在2025年半年報中披露，其與雀巢、達能、嘉吉、飛鶴、伊利、貝因美、君樂寶、完達山、新萊特、合生元、圣元、蒙牛等國內外知名企業建立了長期的合作關系。而出現在召回名單中的伊利、蒙牛、達能均稱旗下嬰幼兒配方奶粉未使用來自雀巢涉事供應商的ARA原料；中國飛鶴則稱其產品均采用粉狀ARA作為原料，與涉事外資公司召回產品所使用的液態ARA非同一種原料。

1月12日，上交所向嘉必優發出監管工作函，督促其及時回復函件并依法履行信息披露義務。盡管函件具體內容未公開，但市場普遍認為與雀巢召回事件有關。嘉必優的未回復狀態加重了市場的焦慮，股吧內已出現了不少質疑聲，希望嘉必優及時說明情況的聲音不在少數。

截至1月14日，雀巢方面尚未收到相關的確診病例，雀巢集團的CEO亦在全球官網發表聲明并公開道歉。嘉必優亦未披露檢測結果。

財報顯示，2024年，嘉必優ARA業務收入為3.9億元，同比增長29.2%，在嘉必優5.56億元的整體營收比重中占比超過70%。

公司業績穩健 核心人員減持股份

當前，嘉必優正處于市場信任危機的敏感時期，公司核心人員卻選擇減持股份。Choice數據顯示，1月6日，嘉必優的核心技術人員尚耘通過二級市場減持2萬股公司股份，成交均價為23.63元/股，套現金額達到47.26萬元。該減持的時間節點正處于雀巢召回歐洲嬰配粉的次日，難免引發市場的猜測。

不過，作者注意到，2025年3-8月，尚耘就曾多次減持過嘉必優股份，期間合計減持達到8.37萬股，套現約236.22萬元。此外，2025年7月，嘉必優的原高級管理人員馬濤因個人資金需求，計劃減持不超過15萬股股份，占公司總股本的0.0891%，彼時馬濤已卸任高管職位屆滿6個月。嘉必優核心技術人員肖敏、唐孝鵬亦在2025年7-8月分別減持了307股、2萬股公司股票，分別套現約7653.51元和58萬元。

近年來，嘉必優的業績有所修復并呈現增長態勢。Choice數據顯示，2022-2024年，嘉必優分別實現營業收入4.33億元、4.44億元、5.56億元，分別同比增長23.44%、2.39%、25.19%；分別錄得凈利潤0.64億元、0.91億元、1.24億元，分別同比增長49.94%、41.95%、35.94%。

2025年前三季度，嘉必優實現營業總收入4.28億元，同比增長10.56%；歸母凈利潤1.29億元，同比增幅達54.18%，扣非后凈利潤同比增幅達到79.65%。嘉必優的業績在穩步增長之余，2025年三季度盈利質量亦大幅提升，毛利率與凈利率分別上升至48.69%和29.64%。

當前，嘉必優亦正處于國際業務拓展的關鍵節點。嘉必優2025年半年報稱，公司所處的行業是一個高度國際化的行業，境外收入占比較高，隨著公司加大國際市場開發力度，國際化參與程度逐步提高。財報顯示，2025年上半年，嘉必優國際業務方面在保持與達能、雀巢、新萊特、澳優等核心大客戶業務合作基礎上，已與雅培開始商業化合作。藻油DHA產品和HMOs之2’-FL產品也在積極推進國際客戶準入。在2025年9月初的投資者交流會中，嘉必優提到，當前其ARA國際市場份額僅次于帝斯曼，未來公司將圍繞國際化目標，參與國際競爭，提升國際化運營能力。

值得一提的是，此前，為尋求業績第二增長曲線，嘉必優還曾試圖收購上海歐易生物醫學科技有限公司，向美妝與科研服務領域拓展，但該收購計劃于2025年8月宣布終止。當前，若不能及時從原料質量信任危機中澄清或抽身，其視為另一增長點的國際市場業務開拓將受到打擊。

下一步，嘉必優不僅要面臨消費者信任重建、合作經營相關考驗外，還需思考其在資本市場的長期敘事邏輯該如何構建。