洋河爆雷，凈利預降超六成，取消70億分紅承諾

近日，上市公司洋河股份（002304）發布2025年度業績預告。

數據顯示，公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降62.18%至68.30%，創下自上市以來最大年度跌幅。

據此測算，2025年第四季度預計虧損14.51億至18.59億元。

公司解釋稱，報告期內白酒行業處于深度調整期，市場競爭日趨激烈。洋河面臨需求收縮、品牌勢能減弱、渠道庫存攀升等多重壓力，其中中端及次高端價位產品（如“夢之藍”）銷售承壓明顯，導致銷量大幅下滑。為應對挑戰，公司在2025年將營銷重點轉向“去庫存、穩價盤、提勢能”，對當期盈利能力造成顯著影響。

值得關注的是，洋河股份在發布業績預告的同日，亦公告修訂《分紅回報規劃》。

此前公司承諾，2024至2026年度每年現金分紅總額不低于當年歸母凈利潤的70%，且不低于70億元。此次修訂刪除了“不低于70億元”的保底條款，并將分紅比例提升至“不低于歸母凈利潤的100%”。

這意味著：

• 原政策（2024年起）：每年現金分紅不低于凈利潤 70% 且不低于 70 億元

• 新政策（2026年1月修訂）：每年現金分紅不低于凈利潤100%，取消 70 億元保底

以2025年預估凈利潤計算，分紅額將從原先的70億元驟降至約20億元，股息率相應由7.5%大幅縮水至2.5%。

這一調整迅速引發投資者強烈反應。有投資者質疑公司利用“規劃非承諾”的法律模糊空間損害股東權益，并指出公司在持有超210億元現金的情況下取消分紅保底，動機存疑。

在雪球等投資平臺，不少用戶批評管理層“隨意修改尚在有效期的分紅規劃”，更有投資者感嘆白酒板塊“已成無成長、無價值、無股息的三無資產”。

受業績爆雷與分紅政策突變雙重沖擊，洋河股份股價當日暴跌近10%，創下2017年11月以來新低。若從2021年1月歷史高點計算，其股價累計跌幅已超過65%。

公司管理層解釋稱，調整分紅政策系因“業績下滑、經營資金需求”，并強調100%的分紅比例更注重股東回報。然而分析師指出，白酒行業正面臨存量競爭加劇、渠道利潤收縮的共性挑戰，洋河在中端價格帶的表現尤為疲弱。

相比同行，五糧液、瀘州老窖等企業在2025年凈利潤亦預計下滑，但并未修改既定的分紅政策。

事實上，取消70億元分紅承諾的背后，是洋河業績失速與現金流趨緊的現實。截至2025年三季度，公司賬面現金為153.91億元，同比減少28%；經營活動產生的現金流量凈額同比大幅下滑72%。

曾經位居行業前三的洋河股份，如今已跌出該陣營，未來能否在行業調整期中重新站穩腳跟，仍有待觀察。