北京
又一家地產央企揮別港交所，結束了34年漫長的上市生涯。
3月3日下午4時，礦業央企五礦集團旗下的五礦地產，將正式從香港聯合交易所摘牌，徹底終結其長達34年的上市歷史。
這一消息，隨著私有化進程的穩步推進，早已塵埃落定，卻仍為當下調整中的房地產行業，留下了一抹值得深思的印記。
這場告別并非倉促之舉，而是一場規劃清晰的戰略轉身。
去年10月23日，五礦地產突然停牌，隨后披露了控股股東中國五礦的私有化要約，擬以每股1港元的價格收購流通股份，總代價約12.76億港元。
此后，私有化進程一路順暢。今年2月25日，五礦地產的私有化計劃獲法院批準，僅兩天后的2月27日，該計劃正式生效，為今日的摘牌退市鋪平了道路。
從啟動到落地，短短五個月時間，盡顯央企決策的高效與堅定。
回溯34年上市歷程，五礦地產曾有過亮眼表現。作為國資委首批確定的16家以房地產為主業的央企之一，它曾在2021年創下260億元的合約銷售額高點，在央企地產陣營中占據一席之地。
但近年來，行業下行周期的壓力，讓這家央企地產公司也難以獨善其身。
財報數據顯示，2022年至2024年，五礦地產連續三年陷入虧損，歸母凈利潤累計虧損近59億港元，2024年單年虧損就達35.21億港元。
業績頹勢的背后，是流動性的持續枯竭。截至2025年10月停牌前，五礦地產過去12個月的日平均交易量僅約44萬股，占無利害關系計劃股份數目約0.03%，股價較歷史高點跌幅超九成，淪為低價股。
更現實的問題是上市平臺價值的弱化。五礦地產在公告中坦言，公司的股本融資能力有限，自2009年以來未通過資本市場進行股權融資，上市平臺的融資優勢已基本喪失。
財務壓力也日益凸顯。截至2025年上半年，五礦地產的凈負債率攀升至215.4%，現金儲備較上年同期有所下滑，去庫存、防風險成為公司的核心任務。
時任董事會主席何劍波曾在2024年年報中直言，首要目標是“活下去”。
值得注意的是，五礦地產的私有化，更是五礦集團內部資產整合的關鍵一步。2015年五礦集團與中冶集團戰略重組后，旗下五礦地產與中冶置業長期處于“雙平臺”運營狀態，形成內部競爭。
2025年12月，這一格局被打破，中國中冶宣布將中冶置業100%股權及關聯債權以312.36億元出售給五礦地產控股，兩大地產平臺的合并正式啟動。合并后，資產規模將超1160億元，躋身千億元級地產航母。
人事調整也同步落地，戴鵬宇接任五礦地產執行董事、董事會代理主席，將全面主導兩大平臺的整合及扭虧工作，這位“少壯派”掌門人的表現，成為退市后五礦地產發展的關鍵變量。
五礦地產的退市，并非行業個例。截至2025年10月中旬，年內港股退市的內資企業達45家，其中11家為主動私有化，大悅城地產、北京建設等房企均在列，反映出港股內房股估值低迷、融資功能減弱的現狀。
轉型嘗試也在悄然進行。2025年中期報告中，五礦地產首次將物業管理業務單列披露，該業務與專業建筑業務均實現正增長，雖合計貢獻僅占營收11.8%，卻彰顯了其向輕資產化轉型的決心。
對于五礦地產而言，摘牌不是終點，而是風險隔離與戰略重生的起點。其私有化是將風險從資本市場隔離至集團內部，后續資產負債表的“大清洗”至關重要。
若能借助央企資源與市場化手段完成整合、實現扭虧，五礦地產或將成為本輪地產危機中央企風險出清的標桿；若未能突破困境，則也印證了即便具備央企背景，高杠桿下的行業壓力也難以規避。
34年上市路，見證了五礦地產的輝煌與掙扎，也折射出中國房地產行業的迭代與變革。隨著退市大幕落下，這家千億級地產航母的新航程，正等待著時間的檢驗。
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