北京
郭廣昌的復星國際開始出現巨虧。
2026年3月6日，復星國際（00656.HK）在港交所掛出的盈利警告，給資本市場投下一枚重磅炸彈。
公告顯示，該公司2025財政年度歸母凈虧損預計在215億元至235億元之間，較2024年的43.5億元虧損同比大幅擴大，這一數字相當于其此前六年凈利潤的總和。
與市場對“業績崩盤”的本能恐慌不同，復星國際在公告中明確，此次巨虧并非核心業務經營性潰敗，而是源于一次性的非現金減值計提和資產價值重估。
這是一場由郭廣昌主導的、對過往擴張“后遺癥”的集中清理，也是“復星系”戰略轉型進入深水區的標志性信號。
郭廣昌的商業版圖，從1992年以醫藥業務起家，“復星系”迅速通過資本杠桿，將觸角延伸至房地產、鋼鐵、保險、文旅等多個領域，構建起“健康、快樂、富足”三大核心板塊的雛形。
巔峰時期，“復星系”資產遍布全球40多個國家和地區，從葡萄牙的保險公司到法國的Club Med度假村，從印度的藥企到國內的豫園股份，形成了典型的“產業+保險”雙輪驅動模式。
這種“買買買”的擴張模式，在流動性充裕的年代曾推動“復星系”資產規模快速膨脹，但也埋下了隱患。
隨著全球流動性收緊、國內房地產行業持續下行，疊加部分海外資產估值承壓，“復星系”的重資產包袱逐漸顯現，資產負債率高企與現金流壓力成為懸在頭頂的達摩克利斯之劍。
業績的波動，早已為這場巨虧埋下伏筆。數據顯示，2021年至2024年，復星國際的歸母凈利潤分別為100.8億元、-8.32億元、13.79億元、-43.5億元，盈利穩定性顯著不足。
2024年，該公司營收1921.42億元，同比微降3.1%，而菜鳥項目51億元的一次性非現金減值，直接導致當年由盈轉虧，即便剔除該影響，歸母凈利潤也僅約7.5億元，較上年大幅收縮。
2022年，郭廣昌正式按下“瘦身鍵”，提出“瘦身健體、有進有退、聚焦主業”的戰略定位。
截至2025年底，復星三年累計完成約750億元等值的非核心資產退出，2024年單年簽約退出175億元等值資產，重點剝離重資產項目與非主業股權。
此舉讓復星的現金儲備增至1063億元，為轉型提供了充足的流動性緩沖。2025年的大額減值，正是這一戰略的延續。
此次減值主要集中在兩大領域：一是房地產板塊，受行業下行周期影響，復星對部分存在減值跡象的地產項目計提了大額準備；二是非核心業務的商譽與無形資產，通過價值重估，客觀反映資產真實價值。
復星強調，這些均為非現金支出，不影響公司整體運營與現金流，醫藥健康、保險金融等核心主業仍保持穩健發展態勢。
在“退”的同時，郭廣昌的“進”同樣清晰。他反復強調“靠手藝吃飯”，即從依賴資本擴張的重資產模式，轉向以品牌輸出、運營管理為核心的輕資產模式。
復星旅文私有化后，Club Med全球85%的度假村采用租賃與管理模式；太倉阿爾卑斯二期由政府出資，復星僅負責運營，都是輕資產轉型的典型案例。
2026年2月，復星以1.05億元認購商盟科技51%股權，拿下支付牌照，這一布局直指“富足”板塊的生態閉環，與保險金融、醫藥健康業務形成協同。
郭廣昌為復星設定的五年目標十分明確：將產業運營利潤從2024年的49億元提升至100億元，核心路徑便是徹底出清剩余地產重資產，擴大輕資產項目規模，深耕核心產業。
巨虧公告發布后，復星國際的控股股東與高管迅速釋放信心，宣布將在2025年度業績發布后12個月內，增持不超過5億港元的公司股份。這一動作，既是對市場情緒的安撫，也是對郭廣昌轉型戰略的背書。
對于復星而言，2025年巨虧，是一次刮骨療毒的陣痛，更是一次輕裝上陣的契機。郭廣昌的商業邏輯，正從做大規模轉向做優質量，從全球撒網轉向核心聚焦。
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