2026年3月初，一份來自上海市長寧區人民法院的判決書，將拼多多再次推至輿論的風口浪尖。

原拼多多招商運營經理張某甲，在2020年至2024年的四年間，利用負責醫療器械類目的職務之便，瘋狂收受多名商家賄賂，總金額高達208萬余元，其中甚至包含勞力士手表。

諷刺的是，張某甲落網于2025年3月，恰是拼多多啟動“千億扶持”計劃、高喊“讓利商家”的當口。平臺投入千億資源試圖構建護城河，基層“蛀蟲”卻在利用規則漏洞掏空根基。

一場長達四年的“燈下黑”

近日，上海市長寧區人民法院判決書披露，原拼多多一名負責醫療器械類目的招商運營經理受賄208萬元財物，判處有期徒刑三年五個月，處罰金人民幣二十萬元，并對其違法所得依法予以追繳并沒收。

判決書顯示，被告人自報張某甲，花某，男，原系拼多多（上海）網絡科技有限公司（以下簡稱某公司）、上海某有限公司（以下簡稱尋夢公司）招商運營經理。

2020年至2024年間，被告人張某甲在擔任尋夢公司（拼多多運營主體）醫療器械類目招商運營經理期間，利用負責醫療器械、成人計生、藥品等類目的商家招商、運營管理及提供平臺綜合服務的職務便利，為相關商家在拼多多平臺的經營活動謀取利益，非法收受多名商家人員財物共計價值人民幣208萬余元。

具體受賄事實如下：收受林某甲現金60萬元及勞力士手表一塊（后以9.4萬余元的價格銷贓）；收受張某乙37.78萬元；收受劉某、王某乙22萬元；收受黃某20萬元；收受趙某、王某甲20萬元；收受林某乙20萬元；收受程某10萬元；收受袁某5萬元；收受鐘某4萬元。

2025年3月24日，張某甲被公安機關抓獲，到案后如實供述了自己的犯罪事實。

法院認為，張某甲作為公司工作人員，利用職務便利非法收受他人財物，為他人謀取利益，其行為已構成非國家工作人員受賄罪，且數額巨大，依法應予懲處。

公訴機關的指控成立。張某甲到案后能夠如實供述自己的罪行，自愿認罪認罰，依法可從輕處罰。公訴機關的量刑建議適當，辯護人與此相關的辯護意見，本院予以采納。

在中國企業資本聯盟副理事長柏文喜看來，該員工從2020年至2024年持續受賄四年才被發現，反映出三個層面的機制缺失：

缺乏實時數據監控：平臺未能建立招商審批與資金流水的交叉驗證系統。正常的內控設計應對“審批通過率異常偏高”“關聯賬戶資金往來”“商家投訴舉報”等信號進行自動預警。

輪崗與強制休假制度缺位：關鍵崗位長期由同一人把持，缺乏定期輪崗或強制休假期間的突擊審計，這是金融行業防范操作風險的基本做法，但在互聯網平臺的運營端明顯缺位。

商家側反饋渠道不暢：四年間受賄涉及的商家數量不會少，但平臺顯然未能有效收集和分析商家端的異常投訴。

柏文喜認為，這起案件對拼多多的短期財務影響有限，但長期治理成本將顯著上升。平臺需要在“效率優先”與“風險可控”之間重新尋找平衡點，否則隨著監管趨嚴和競爭加劇，類似的合規風險可能從“個案”演變為“系統性漏洞”，最終侵蝕其商業模式的根基。

業績失速下的“刮骨療毒”

頗為微妙的是，這起反腐大戲的上演，正值拼多多業績增長的尷尬時刻。

財報顯示，在經歷了2022年至2024年的高速狂奔后，2025年拼多多的增速明顯放緩。2025年第三季度，拼多多實現營業收入約1082.8億元，同比增長9%；歸屬于普通股股東的凈利潤為293.3億元，同比增長17%。

相較于過往營業收入增速動輒兩位數的高歌猛進，這無疑是一個明顯的降速信號。

時間軸拉長，拼多多的增長曲線在過去兩年經歷了肉眼可見的“坡度放緩”。2024年第一季度至第四季度，其營業收入同比增速分別為131%、86%、44%、24%；進入2025年，這一數字進一步滑落至10%、7%、9% 。從三位數的狂飆到個位數的爬行，拼多多只用了不到兩年時間。

分業務來看，拼多多的兩大收入支柱在線營銷服務及其他業務（廣告）和交易服務（傭金）在2025年三季度已顯疲態。在線營銷服務及其他收入約533.5億元，同比增長8%，增速較上季度的13%進一步下滑；交易服務收入約549.3億元，同比增長10%，雖然較二季度0.7%的“冰點”有所回暖，但仍難掩增長乏力 。

對此，高盛在報告中稱，拼多多第三季度業績好壞參半，季度經營利潤2025年首次實現同比增長，但線上廣告收入增長首次跌至個位數，顯著低于預期。

更值得關注的是盈利能力的變化。2025年第三季度，拼多多營業利潤為250.3億元，同比增幅僅3%。

成本端的變化揭示了增長放緩的根源。本季度，拼多多收入總營收成本為468.4億元，同比增長18%，主要源于履約費用、帶寬與服務器成本，以及支付處理費用的上升 。研發費用更是同比激增41%至43.3億元，主要用于員工相關成本以及技術基礎設施的投入 。

值得一提的是，拼多多集團執行董事、聯席CEO趙佳臻在財報電話會坦言，“在相當長的一段時間內，我們相較于部分同行可能會處于階段性劣勢，同時也可能帶來一定的財務壓力，例如收入增速放緩。”

互聯網大廠的反腐，早已不是新鮮事。從阿里、京東到字節、快手，每年都有大批員工因觸碰紅線被繩之以法 。但拼多多的特殊性在于，它的崛起速度太快，快到組織能力的建設遠遠落后于業務擴張的速度。

與其高調宣判，不如低頭補牢。這不僅是拼多多的功課，也是所有狂奔在盈利路上的互聯網巨頭們，必須面對的靈魂拷問。