出品｜公司研究室基金組

文｜張陽(yáng)

近期FOF基金頻現(xiàn)“一日售罄”的爆款產(chǎn)品，主動(dòng)權(quán)益這邊也不甘示弱。

3 月11日，永贏銳見(jiàn)成長(zhǎng)混合發(fā)布的公告顯示，該基金以23萬(wàn)戶的認(rèn)購(gòu)規(guī)模創(chuàng)下2022年以來(lái)主動(dòng)權(quán)益類基金的新紀(jì)錄。

短短9天募集超58億元的成績(jī)，是市場(chǎng)投資者對(duì)永贏基金過(guò)去一年成績(jī)的認(rèn)可。

2025年，永贏基金憑借極致的賽道打法成為公募基金最大黑馬，管理規(guī)模一年增長(zhǎng)超1200億元，在主動(dòng)權(quán)益賽道實(shí)現(xiàn)異軍突起。

然而，在規(guī)模與業(yè)績(jī)狂飆的背后，基金經(jīng)理年輕化、風(fēng)格漂移、高風(fēng)險(xiǎn)押注等問(wèn)題或成為其持續(xù)發(fā)展的隱憂。

而圍繞永贏投資模式的爭(zhēng)議，也在投資者之間掀起了激烈討論，折射出公募行業(yè)在創(chuàng)新與穩(wěn)健之間的艱難平衡。

9天募集近59億，認(rèn)購(gòu)戶數(shù)破20萬(wàn)

3月11日，永贏銳見(jiàn)成長(zhǎng)混合基金發(fā)布合同生效公告，公告顯示該基金發(fā)行規(guī)模達(dá)58.67億元，募集有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)230427戶。不僅是2022年以來(lái)認(rèn)購(gòu)戶數(shù)最多的主動(dòng)權(quán)益類基金，也是過(guò)去三年多來(lái)繼泉果旭源三年持有期混合后，又一只認(rèn)購(gòu)戶數(shù)突破20萬(wàn)戶的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。

永贏銳見(jiàn)成長(zhǎng)于2月6日起募，到3月6日結(jié)募僅用了9天時(shí)間。9天近59億元的募集成績(jī)，表明了基金投資者對(duì)永贏基金的高度認(rèn)可。

永贏銳見(jiàn)成長(zhǎng)擬任基金經(jīng)理為李文賓。公開(kāi)資料顯示，李文賓擁有超過(guò)15年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和8年基金管理經(jīng)驗(yàn)，早年曾在實(shí)體企業(yè)任職，后轉(zhuǎn)型進(jìn)入金融業(yè)，先后在中銀國(guó)際、華泰資管擔(dān)任分析師，2015年加入萬(wàn)家基金并于2017年開(kāi)啟基金經(jīng)理生涯，2024年加入永贏基金，現(xiàn)任公司權(quán)益投資部聯(lián)席總經(jīng)理。

從過(guò)往資歷來(lái)看，李文賓是市場(chǎng)上為數(shù)不多的擁有實(shí)業(yè)、券商、公募基金三重復(fù)合背景的基金管理人。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，算上最新的永贏銳見(jiàn)成長(zhǎng)，李文賓在管基金共5只，在管規(guī)模為105.18億元。

自2024年加入永贏以來(lái)，李文賓入職一年多便成功打造出2只翻倍基金。其中，代表作永贏科技驅(qū)動(dòng)A自2024年9月9日接管以來(lái)，截至2026年3月11日任職回報(bào)高達(dá)166.84%，年化回報(bào)率92.04%；另一只產(chǎn)品永贏銳見(jiàn)進(jìn)取自2025年1月23日成立后，任職回報(bào)達(dá)116.96%，年化回報(bào)率更是高達(dá)98.28%。

在近期的采訪中，李文賓表示新基金永贏銳見(jiàn)成長(zhǎng)是一個(gè)偏科技成長(zhǎng)類的產(chǎn)品，

將主要投資三個(gè)方向：

一是具有從1到10產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域，如人工智能、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、高端裝備和軍工這5個(gè)子方向；

二是處于從0到1發(fā)展階段的領(lǐng)域，如固態(tài)電池、商業(yè)航天和和具身智能；

三是受政策推動(dòng)、或是由行業(yè)自發(fā)出清帶來(lái)盈利拐點(diǎn)的行業(yè)，如“反內(nèi)卷”的中游制造業(yè)，以及政策驅(qū)動(dòng)的“兩新”、“兩重”。

“智選”系列突圍吸金，極致賽道打法成就公募黑馬

永贏基金成立于2013年11月，是國(guó)內(nèi)第86家公募機(jī)構(gòu)，初期以固收業(yè)務(wù)為核心優(yōu)勢(shì)，權(quán)益投資表現(xiàn)平平。十年前，它在公募行業(yè)仍是“小透明”，2016年末總管理規(guī)模僅43億元，排名第90位。

自2020年末起，永贏基金開(kāi)啟逆襲之路。數(shù)據(jù)顯示，2020年底其管理規(guī)模不足1900億元，位列行業(yè)第30位；到2025年末，規(guī)模已飆升至6265億元，較2020年末增長(zhǎng)2.3倍，排名躍升至第23位。其中，混合型基金規(guī)模增長(zhǎng)尤為迅猛，從165億元激增至1244億元，增幅達(dá)6.5倍。

這一逆襲的核心引擎是永贏“智選”系列。在主動(dòng)權(quán)益相較指數(shù)投資式微的背景下，2025年該系列成功突圍，成為公募圈熱門產(chǎn)品。

目前，“智選”系列已有16只產(chǎn)品，其中6只為2025年新發(fā)，全年合計(jì)吸金741億元。業(yè)績(jī)方面，該系列表現(xiàn)亮眼，10只有完整年度業(yè)績(jī)的產(chǎn)品中，僅3只收益率低于40%，永贏科技智選A更是以233.29%的年度收益率，斬獲2025年主動(dòng)權(quán)益類基金收益冠軍。

亮眼成績(jī)?cè)从谟磊A極致的賽道型打法。

永贏“智選”系列可以看出是一款介于主動(dòng)與被動(dòng)之間的基金“新物種”——既保留了主題ETF指數(shù)基金賽道清晰、定位明確的優(yōu)點(diǎn)，又試圖通過(guò)主動(dòng)管理獲取超額收益。

在人工智能、人形機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)中，指數(shù)編制往往滯后，主動(dòng)管理能實(shí)現(xiàn)提前卡位，精準(zhǔn)契合散戶“精準(zhǔn)押注”的需求。

執(zhí)行層面，永贏“智選”系列采取極致的持倉(cāng)集中度策略，貼合2025年人工智能、半導(dǎo)體、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等科技賽道的行情爆發(fā)。

2025年末數(shù)據(jù)顯示，16只基金中僅1只前十大重倉(cāng)股占比低于60%，7只占比超70%，集中火力押注科技賽道，使其在結(jié)構(gòu)性、單邊上行的市場(chǎng)中跑出驚人業(yè)績(jī)銳度。

對(duì)于這種打法，投資者看法兩極，支持者認(rèn)為這是公募行業(yè)的創(chuàng)新突破。

比如，有投資者表示：“公募市場(chǎng)需要這種突破和創(chuàng)新，敢于創(chuàng)新就是一種值得認(rèn)可和學(xué)習(xí)的勇氣。相反的，打著混合管理旗號(hào)的基金背地里押注一個(gè)方向，那才是對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)，才叫賭博。這種明牌打法算是一種工具，大家都知道自己在買什么。”

另一位投資者也持相同觀點(diǎn)，其認(rèn)為：“這個(gè)策略是對(duì)的，補(bǔ)充了新興產(chǎn)業(yè)沒(méi)有行業(yè)ETF的不足，你不能重倉(cāng)白酒叫消費(fèi)風(fēng)格，重倉(cāng)新興產(chǎn)業(yè)就是迎合賭性。”

在相關(guān)產(chǎn)業(yè)上行期，永贏形成正向循環(huán)：精準(zhǔn)賽道選擇帶來(lái)亮眼業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)吸引資金涌入，規(guī)模暴漲后繼續(xù)重倉(cāng)賽道，推動(dòng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步爆發(fā)。

過(guò)去兩年，永贏憑借這一策略成為行業(yè)黑馬，躋身頭部陣營(yíng)，也為中小基金公司提供了突圍思路。

經(jīng)理年輕化+風(fēng)格漂移，監(jiān)管新規(guī)下前路存挑戰(zhàn)

在規(guī)模與業(yè)績(jī)一路狂飆的同時(shí)，永贏基金極致賽道打法背后也暗藏隱憂，基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)年輕化、風(fēng)格漂移觸及合規(guī)底線、高風(fēng)險(xiǎn)押注帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，都可能成為懸在這家公募黑馬頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，而歷史經(jīng)驗(yàn)早已證明，這種極致押注式投資往往難以逃脫“盈虧同源”的規(guī)律。

Wind數(shù)據(jù)顯示，永贏基金目前共有49位基金經(jīng)理，平均任職年限3.92年，低于行業(yè)平均的5.04年，其中任職最久的李文賓也僅8.58年。

而操盤“智選”系列的11位基金經(jīng)理中，僅2人管理年限超5年，8人不足3年。這意味著這支團(tuán)隊(duì)中的絕大多數(shù)人，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一輪完整的牛熊周期。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在行情向好時(shí)，年輕基金經(jīng)理能憑借對(duì)賽道的敏銳度實(shí)現(xiàn)短期業(yè)績(jī)爆發(fā)，但一旦市場(chǎng)風(fēng)格切換，其業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性便要打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

對(duì)于基金經(jīng)理的年輕化，投資者分歧明顯：有投資者認(rèn)為基金老將已經(jīng)過(guò)時(shí)；也有更多人擔(dān)憂賽道押注的持續(xù)性，不少投資者以過(guò)往新能源、芯片賽道的“一地雞毛”為例，警示高收益背后的風(fēng)險(xiǎn)。

極致押注也讓“智選”系列面臨高波動(dòng)、高回撤弊端。盈虧同源，這種策略在帶來(lái)高收益的同時(shí)，也蘊(yùn)含著巨大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，該系列過(guò)去一年回撤普遍在20%-30%，其中永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A近一年最大回撤達(dá)30.15%。

業(yè)內(nèi)人士表示，這類回撤多源于交易擁擠后的技術(shù)性調(diào)整，若產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)改變，高估值賽道易引發(fā)凈值大幅下跌，而基金公司靠管理費(fèi)兜底，風(fēng)險(xiǎn)最終由基民承擔(dān)。更值得警惕的是，永贏部分產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)格漂移，甚至觸及合規(guī)底線，有投資者吐槽所購(gòu)永贏新能源基金被調(diào)倉(cāng)至先進(jìn)制造相關(guān)持倉(cāng)。

一位投資者曾吐槽：“我之前買了永贏新能源，然后前段時(shí)間新能源大漲的時(shí)候它全是跌的，結(jié)果一看持倉(cāng)跟先進(jìn)制造一毛一樣，而且還是剛調(diào)倉(cāng)的，給先進(jìn)制造接盤去了，我買的時(shí)候還是各種電池相關(guān)的持倉(cāng)。”

2026年3月施行的《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》，更是直指公募行業(yè)的風(fēng)格漂移痼疾，新規(guī)要求基金管理人建立以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“錨”的內(nèi)控體系，基準(zhǔn)一經(jīng)選定不得隨意變更，這也意味著永贏基金這類風(fēng)格漂移的操作，將在監(jiān)管新規(guī)下受到嚴(yán)格約束。

永贏基金十年間從行業(yè)八十名開(kāi)外躋身前三十，其極致的賽道打法為行業(yè)創(chuàng)新提供了思路，但公募核心競(jìng)爭(zhēng)力終究是長(zhǎng)期穩(wěn)健投研能力。基金經(jīng)理年輕化、風(fēng)格漂移、高風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)等問(wèn)題，均可能阻礙其持續(xù)發(fā)展。

對(duì)永贏而言，平衡創(chuàng)新與穩(wěn)健、打造穿越牛熊的投研團(tuán)隊(duì)、為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，才是從“黑馬”走向“巨頭”的關(guān)鍵；對(duì)投資者而言，追逐高收益時(shí)也需認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)，避免成為市場(chǎng)波動(dòng)的“接盤俠”。