吸引了藍(lán)馳創(chuàng)投、小米集團(tuán)等機(jī)構(gòu)的投資。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨韓文靜

一場(chǎng)看似傳統(tǒng)的“紅娘生意”，正悄然捧出一家上市公司。

4月1日晚間，米連科技有限公司（簡(jiǎn)稱“米連科技”）向港交所遞交招股說明書。這是繼2025年9月首次遞表失效后，第二次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。

米連科技定位于一家在線情感社交平臺(tái)公司，其產(chǎn)品組合包括“伊對(duì)”及“貼貼”等主要國(guó)內(nèi)應(yīng)用產(chǎn)品，以及HiFami、Chatta及Seeta等海外應(yīng)用產(chǎn)品。

在“孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)”的浪潮下，米連科技憑借對(duì)單身男女情感剛需的精準(zhǔn)捕捉，不僅收獲了千萬級(jí)用戶，也吸引了藍(lán)馳創(chuàng)投、小米集團(tuán)等一眾知名機(jī)構(gòu)的投資。如今，它帶著年?duì)I收41億的亮眼成績(jī)單，準(zhǔn)備接受資本市場(chǎng)的“大考”。

兩名理工男，看上“紅娘”生意

米連科技的故事，始于兩位理工男。

創(chuàng)始人任喆2001年畢業(yè)于燕山大學(xué)，2004年拿下哈爾濱工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位，曾任職于IBM、甲骨文（中國(guó)）。聯(lián)合創(chuàng)始人朱曉樸同樣畢業(yè)于燕山大學(xué)，取得計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)學(xué)士學(xué)位，此后還曾在摩托羅拉任職。

2015年，兩人留意到龐大的相親交友市場(chǎng)，聯(lián)手成立米連科技，聚焦移動(dòng)端戀愛社交。兩年后，公司的核心產(chǎn)品“伊對(duì)”上線，主打音視頻社交互動(dòng)。

彼時(shí)，“破冰難”是在線情感社交的普遍痛點(diǎn)。許多用戶懷揣著建立情感連接的期待，卻往往因面對(duì)陌生人時(shí)的尷尬與局促，難以開啟一場(chǎng)自然順暢的交流，最終讓社交需求落空。米連科技的解法是：引入主持人引導(dǎo)的三方視頻互動(dòng)模式，幫助用戶打破沉默、主持互動(dòng)。

這里的?主持人?并非傳統(tǒng)意義上的媒體或活動(dòng)主持人，而是來自現(xiàn)有用戶群，伊對(duì)用戶累計(jì)參與至少50小時(shí)音視頻連麥互動(dòng)經(jīng)驗(yàn)，方可申請(qǐng)成為主持人（即紅娘）。截至2025年底，伊對(duì)主持人用戶數(shù)量累計(jì)已超過19.3萬名。

來源：招股書截圖

這套模式首先在核心產(chǎn)品“伊對(duì)”上獲得成功。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，伊對(duì)是在線上情感社交行業(yè)中首個(gè)引入主持人用戶引導(dǎo)的三方視頻互動(dòng)模式的平臺(tái)。伊對(duì)的目標(biāo)用戶為中國(guó)內(nèi)地30歲左右的人群，2025年，伊對(duì)的平均月活躍用戶達(dá)480萬名，七日留存率為71.9%。

在核心產(chǎn)品伊對(duì)站穩(wěn)腳跟后，米連科技開始拓展產(chǎn)品矩陣，覆蓋更廣泛的用戶群體。2022年，米連科技推出了“貼貼”，一款面向18至30歲用戶的語音社交產(chǎn)品，主打基于共同興趣的連接。2025年，貼貼平均月活躍用戶達(dá)150萬名，七日留存率為44.9%。

與此同時(shí)，米連科技還將觸角伸向海外，推出HiFami、Chatta及Seeta等產(chǎn)品，覆蓋菲律賓、印度尼西亞、埃及、沙特阿拉伯、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、美國(guó)、墨西哥及哥倫比亞在內(nèi)的東南亞、中東、北美以及南美用戶。

年入41億，藍(lán)馳小米都投了

創(chuàng)新的模式與清晰的發(fā)展路徑，讓米連科技迅速獲得了資本的青睞。2019年，公司先后完成了A輪融資和A+輪融資，分別由藍(lán)馳創(chuàng)投獨(dú)家投資，由XVC領(lǐng)投、藍(lán)馳創(chuàng)投跟投。

2020年，米連科技的融資進(jìn)程再度提速，先后完成Pre-B輪及B輪融資，由小米集團(tuán)、云九資本聯(lián)合領(lǐng)投，人民網(wǎng)、順為資本、光源成長(zhǎng)基金等機(jī)構(gòu)紛紛跟投，同時(shí)老股東藍(lán)馳創(chuàng)投、XVC也持續(xù)加碼。

一眾知名機(jī)構(gòu)的入局，不僅為米連科技提供了充足的發(fā)展資金，更彰顯了資本對(duì)情感社交賽道及米連科技模式的認(rèn)可。

在資本的助力下，米連科技的發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃艹隽艘粭l陡峭的增長(zhǎng)曲線。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，米連科技的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，分別達(dá)到10.34億元、23.73億元及41.22億元，三年間營(yíng)收翻近四倍，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。

盈利方面，公司也成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2023年，米連科技仍處于投入期，錄得年度虧損1680萬元；2024年及2025年，公司分別錄得年度利潤(rùn)1.46億元及5.19億元，盈利能力持續(xù)穩(wěn)步優(yōu)化。

毛利率的持續(xù)攀升，進(jìn)一步印證了公司商業(yè)模式的可持續(xù)性。2023年至2025年，米連科技的毛利分別為4.47億元、10.82億元、20.85億元，同期毛利率分別為43.3%、45.6%及50.6%，三年間毛利率提升7.3個(gè)百分點(diǎn)。

然而，一個(gè)值得注意的信號(hào)出現(xiàn)在上市前夕。根據(jù)招股書，2024年8月31日，米連科技與Pre-B輪優(yōu)先股和B輪優(yōu)先股的若干持有人訂立股份回購(gòu)協(xié)議，主要是為了向前投資者提供流動(dòng)資金。

根據(jù)招股書，米連科技以總價(jià)約1080萬美元向人民招銀、Sky 9 Capital III、Sky 9 Capital IV、XVC Fund II、BRV Aster Opportunity、Lighthouse International、Lighthousecap Fellow、Fast Pace、Astrend回購(gòu)股份約316.7萬股。

其中，F(xiàn)ast Pace是小米集團(tuán)的全資附屬公司，Astrend的背后是順為資本，Sky9 Capital Fund III及Sky9 Capital Fund IV由云九資本管理。

這一舉動(dòng)并非個(gè)例，而是情感社交賽道資本退潮的縮影。曾經(jīng)備受追捧的風(fēng)口已過，投資人尋求“落袋為安”的訴求日益強(qiáng)烈。對(duì)米連科技而言，沖刺IPO不僅是自身發(fā)展所需，也承載著滿足早期投資人退出訴求的壓力。

不過，老股東們并未“清倉(cāng)跑路”。本次回購(gòu)后，藍(lán)馳創(chuàng)投、小米、XVC等機(jī)構(gòu)仍持有公司股份。

IPO前，任喆通過Mee Group持股為29.83%，朱曉樸通過Rose Group持股為24.81%，員工持股計(jì)劃平臺(tái)持股為8.5%，藍(lán)馳創(chuàng)投通過Marry Bliss持股10.71%，小米集團(tuán)通過Fast Pace持股為8.3%，XVC通過Amiciel、XVC Fund I及XVC Fund II持股為8.2%。

來源：招股書截圖

虛擬物品銷售，撐起超九成收入

要理解米連科技的商業(yè)本質(zhì)，需要先拆解其收入結(jié)構(gòu)。

從產(chǎn)品維度看，米連科技高度依賴單一產(chǎn)品“伊對(duì)”。2023年至2025年，伊對(duì)貢獻(xiàn)的收入分別為9.38億元、18.31億元、33.67億元，占總收入比重分別為90.8%、77.3%、81.7%。另一款產(chǎn)品“貼貼”占總收入比重分別為5.9%、18.8%及14.1%。

從變現(xiàn)方式看，米連科技的收入幾乎全部來自增值服務(wù)。具體來看，增值服務(wù)由虛擬物品及互動(dòng)功能、會(huì)員服務(wù)兩個(gè)板塊構(gòu)成。

2023-2025年，虛擬物品及互動(dòng)功能帶來的收入占比分別為95.1%、97.8%、98.8%，呈逐年上升的趨勢(shì)；會(huì)員服務(wù)的營(yíng)收占比則為4.9%、2.2%、1.2%，逐年下降。這意味著，用戶購(gòu)買虛擬禮物打賞，正成為公司最核心的“盈利密碼”。

來源：招股書截圖

招股書中，米連科技提到，虛擬物品是指用戶可發(fā)送虛擬禮物以表達(dá)好感、加強(qiáng)聯(lián)系或增進(jìn)應(yīng)用產(chǎn)品內(nèi)的互動(dòng)。該等虛擬禮物模仿從鮮花到游艇和火箭等現(xiàn)實(shí)生活中的物品，以區(qū)分其稀有性和價(jià)值。

據(jù)悉，米連科技的應(yīng)用產(chǎn)品上虛擬物品的價(jià)格介乎0.1元至13100元之間。公司根據(jù)虛擬物品的設(shè)計(jì)屬性，如特效的類型及復(fù)雜程度、展示時(shí)長(zhǎng)及其向用戶提供的整體體驗(yàn)等，來定虛擬物品的價(jià)格。

對(duì)于紅娘而言，他們也能從用戶的打賞中獲得20%至52%不等的分成，這種激勵(lì)機(jī)制使得紅娘有極大的動(dòng)力去調(diào)動(dòng)直播間的氣氛，引導(dǎo)用戶消費(fèi)。

不過，“紅娘”模式雖然提升了匹配效率，但也為“殺豬盤”、誘導(dǎo)消費(fèi)等灰色產(chǎn)業(yè)鏈提供了溫床。在黑貓投訴等平臺(tái)上，關(guān)于伊對(duì)用戶無法退款、虛假宣傳、會(huì)員服務(wù)不到位等投訴屢見不鮮。

從兩位理工男的創(chuàng)業(yè)實(shí)驗(yàn)，到資本的追捧與審慎，再到如今沖刺IPO，米連科技的“紅娘生意”展現(xiàn)了“孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)”的巨大潛力，如何在追求商業(yè)利益與履行社會(huì)責(zé)任之間找到平衡，將是米連科技上市后必須面對(duì)的長(zhǎng)期考題。

（首圖來源：圖蟲）

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