重慶
一張來自監管局的罰單和一個在拍賣行無人問津的股權，像兩道冰冷的探照燈，打在了三峽人壽的身上。
4月10日，國家金融監督管理總局重慶監管局發布的一紙罰單，再次將三峽人壽保險股份有限公司(以下簡稱“三峽人壽”)推至聚光燈下。處罰信息顯示，三峽人壽重慶分公司因“利用業務便利為其他機構或個人謀取不正當利益”，被處以25萬元罰款，相關責任人楊李軍、奉偉也分別受到警告和罰款。
而就在幾天前，京東拍賣平臺上，新華聯控股持有的三峽人壽2億股股權再次流拍。這已經是第四次了。為了賣掉這些股份，起拍價從最初的2.02億元一路狂砍至7239.68萬元，折合每股僅0.36元，相當于打了三折多。
這家重慶唯一的本土壽險法人，正站在一個極其尷尬的十字路口：國資入主后的合規陣痛、連續八年的虧損泥潭，以及那看似觸手可及卻又遙不可及的“七平八盈”大限。
當監管的罰單在4月10日落下，三峽人壽重慶分公司因“利用業務便利為他人謀取不正當利益”被處以25萬元罰款，這不僅是錢的問題，更是信任的折損。
更令人唏噓的是，這并非初犯。早在2025年3月，公司就曾因類似問題被監管部門點名。雖然彼時公司信誓旦旦地承諾“整改完畢”，但僅僅一年后，同樣的錯誤再次發生。
時隔一年，相似的違規問題再度發生，暴露出公司在內控管理和合規文化建設上仍存在短板。在保險行業監管日趨嚴格、強調“長牙帶刺”的背景下，任何僥幸心理和制度漏洞都可能成為公司發展的“絆腳石”。對于剛剛完成股權和治理重構的三峽人壽而言，合規不僅是監管的硬性要求，更是其重塑市場形象、贏得客戶信任的基石。
深度究其原因，是三峽人壽業務的長期拉胯。
三峽人壽2025年末總資產為45.27億元，凈資產為19.27億元，核心、綜合償付能力充足率分別為332.49%、338.10%。受風險評級拖累，此前該公司曾長期償付能力不達標，但在多次增資后，其風險評級終于在2024年第四季度回升至B。
雖然經歷核心管理層的長期空缺后，隨著國資注入，三峽人壽“掌舵人”組合——董事長張君和總經理雷萬春已經就位。二人業務經驗豐富，被外界寄予厚望，被視為公司走出泥潭的關鍵變量。
只是藍圖易繪，執行維艱。三峽人壽面臨的最大敵人不是競爭對手，而是時間。根據行業規律，壽險公司通常在開業第七年盈虧平衡，第八年進入盈利周期。三峽人壽成立于2017年，按理說2024年就該盈利了。但現實卻是，2025年保費收入6.33億元，同比暴增90.09%；凈虧損1.97億元，較上年收窄了21.83%；投資收益率也回升至3.9%。截至2025年末，公司已連續八年虧損，累計虧損額逼近12億元。
雖然2025年的成績單有了一絲亮色：但這點微光，還不足以照亮整個黑夜。
很明顯，三峽人壽股權的一再流拍，背后存在的問題是資產盈利狀況不佳，短期難以形成穩定分紅回報，對財務投資者吸引力不足；同時，受讓股權需通過監管資質審核，流程長、不確定性高，大幅抬高參與門檻。
三峽人壽現在就像一個正在經歷“陣痛”的病人。一邊是監管的“抗生素”在猛攻合規頑疾，一邊是國資的“營養液”在維持生命體征。張君和雷萬春這對搭檔，手里拿著的不是指揮棒，而是一把手術刀。
他們需要在極短的時間內，完成從“輸血”到“造血”的轉換。這不僅需要雷萬春用他的經驗去開拓市場，更需要整個公司上下建立起對規則的敬畏。
2026年，是三峽人壽能否打破“七平八盈”魔咒的最后窗口期。如果能挺過這一關，它或許能成為重慶金融版圖上的一顆明珠；如果不能，那0.36元/股的流拍價，或許就是市場給它寫下的最高估值。
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