徐少春的金蝶還能飛多久

作者丨劉一鳴

出品丨牛刀商業評論

徐少春又在喊口號了。

“AI將再造一個金蝶“、“五年翻倍”這話聽著耳熟不？

三年前他說“云將再造一個金蝶”，結果五年燒穿14億利潤，把過去十幾年賺的錢全賠進去，差點把自己燒成了“金蟬”。

從“賬海無邊”到“虧損無底”

1993年，徐少春從毛阿敏的《思念》里找到靈感，給公司起名“金蝶”。

那時候他騎著自行車跑客戶，揣著360塊錢南下深圳，確實是個狠人。

但江湖規矩是：打江山容易，守江山難。轉型更難。

2020年，金蝶云服務收入占比首次過半，徐少春激動得像是找到了第二春。

結果呢？當年歸母凈利潤直接從正3.73億變成-3.35億，一口氣連虧五年，累計虧掉13.78億

（圖源：金蝶 2020 全年業績公布）

傳統ERP是“一錘子買賣”，簽一單收一單的錢，現金流穩如老狗。

云訂閱是“分期付款”，收入被拉長到每年每月，但研發、銷售、實施的投入卻要一次性砸出去。

金蝶為了搶市場，銷售費用飆到27.26億，管理費用21.41億，兩項吃掉近50億，營收才70億，利潤直接被生吞活剝。

這就好比：你原來賣的是現房，一手交錢一手交房；現在改賣期房，還得自己墊資蓋樓，客戶還都是信用記錄堪憂的散戶。

這生意能做？

“AI再造金蝶”？先問問大模型答不答應

徐少春現在把寶押在AI上，口號喊得震天響。

但問題是：AI不是金蝶的護城河，而是它的掘墓人。

通用大模型越來越強，企業稍微懂點技術，就能自己做報表、做分析、做流程自動化。

金蝶的核心價值：流程封裝、數據歸集、標準化管理，

正在被AI快速拆解。

以前企業買ERP是因為"不會搞"，現在AI讓“不會搞”變成了“很容易搞”。

金蝶的AI更像是PPT生成器。對外宣傳“AI嵌入全流程、代碼生成率高”，但客戶真實反饋是：能用，但不剛需；有亮點，但不值錢。

AI沒能帶來顯著溢價，也沒拉開與用友、泛微的差距，反而變成了“大家都有的標配”。

這就好比：

你本來賣的是瑞士軍刀，現在別人都在用電動工具，你卻在軍刀上刻了個“智能芯片”故事講得越響，越顯得沒有底牌。

征信罰單雖小，殺傷力極大

2025年11月，央行深圳分行給金蝶征信開了張4.4萬的罰單。

錢不多，但侮辱性極強。

金蝶一直講“企業數據+信用+金融”的故事，征信是閉環關鍵一環。

現在直接被監管錘“違規”，說明數據治理、合規體系存在漏洞。

更麻煩的是，小貸業務被曝疑似出租牌照、通道業務，在監管嚴打“牌照租借、無序放貸”的背景下，這相當于把最有想象空間的第二增長曲線，做成了高危灰色地帶。

徐少春喜歡談“致良知”，但監管部門顯然不認同他的“良知”定義。

2025年財報一出，金蝶宣布“扭虧為盈”歸母凈利潤9300萬，經調整利潤2.32億。

（圖源：金蝶 2025 全年業績公布）

但這盈利靠的是控費用、砍項目、壓縮投入，不是商業模式真正跑通。一旦重新加大投入搶市場，虧損隨時卷土重來。

所以利好一出，股價不漲反跌，機構紛紛下調目標價。

資本市場用腳投票：他們不是看空云與AI，是看空金蝶的戰略定力、執行能力和盈利邏輯。

牛刀小結：止血不等于重生

徐少春是個有情懷的人。他砸電腦、砸服務器、砸ERP，三次"砸"出自己的轉型決心；他談“致良知”、談“走正道”、談“行王道”，確實想做個有價值觀的企業家。

但商業世界不講情懷，講現金流、講LTV/CAC、講護城河。

金蝶這五年，是把轉型當運動，把燒錢當增長，把口號當戰略。

云與AI都不是錯，錯的是以為只要切換賽道，就能無視商業常識。

中小企業為主的客戶結構，決定了高銷售費用、低留存、低溢價是長期宿命；封閉的生態體系，與AI時代“開放互通”的大勢背道而馳。

2025年的“扭虧”，更像一次緊急止血，而非重生。

五年燒掉14億，換來云收入占比82.5%，看似轉型成功，實則把自己拖進了盈利難、壁壘弱、風險高的死胡同。

徐少春說還要再干30年。

但愿下一個30年，他能少喊點口號，多做點實事。

畢竟，蝴蝶飛得過滄海，不是因為口號響亮，而是因為翅膀夠硬。