4 月 15 日，江蘇常鋁鋁業(yè)集團(tuán)股份有限公司（002160）發(fā)布公告，披露控股股東齊魯財(cái)金投資集團(tuán)有限公司所持 2500 萬股公司股份被司法凍結(jié)，占公司總股本的 2.4206%，占齊魯財(cái)金自身持股的 8.0958%，執(zhí)行法院為山東省濟(jì)南市萊蕪區(qū)人民法院。

這并非單次偶發(fā)事件，而是齊魯財(cái)金近年來頻繁為下屬企業(yè)擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積后的集中爆發(fā)，其持有的常鋁股份超八成已被質(zhì)押或凍結(jié)，控股股東流動性危機(jī)正逐步傳導(dǎo)至上市公司層面。

本次股權(quán)凍結(jié)源于一起金融借款合同糾紛。原告為交通銀行萊蕪分行，被告包括山東萬澤優(yōu)鮮供應(yīng)鏈有限公司、山東萬澤冷鏈股份有限公司及齊魯財(cái)金。

其中，山東萬澤優(yōu)鮮為齊魯財(cái)金下屬公司，齊魯財(cái)金為其借款提供連帶責(zé)任擔(dān)保。因借款違約，銀行提起訴訟并申請財(cái)產(chǎn)保全，法院依法凍結(jié)擔(dān)保人齊魯財(cái)金所持上市公司股權(quán)。

目前案件已一審判決，山東萬澤優(yōu)鮮需償還借款本金 1.4394 億元及利息、罰息等，齊魯財(cái)金與萬澤冷鏈承擔(dān)連帶清償責(zé)任，且齊魯財(cái)金已明確表示服判不上訴。

看似單一的訴訟背后，是齊魯財(cái)金持續(xù)高企的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)與頻發(fā)的股權(quán)凍結(jié)。

僅 2026 年以來，其持有的常鋁股份已多次被凍結(jié)：

1 月因上述交行糾紛被凍結(jié) 2500 萬股；

3 月先后因子公司融資租賃合同糾紛，被上海法院凍結(jié) 1432.73 萬股、323.81 萬股；

4 月 7 日，又因子公司萊蕪財(cái)金國貿(mào)購銷合同糾紛，被日照法院凍結(jié) 3997.4 萬股，該案二審維持原判，齊魯財(cái)金需在 5 億元范圍內(nèi)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

截至最新公告，齊魯財(cái)金累計(jì)被凍結(jié)的常鋁股份達(dá) 1.17 億股，占其持股比例 37.79%；累計(jì)質(zhì)押股份 1.54 億股，占比 50%，兩者合計(jì)占比超 80%，相當(dāng)于每 10 股中有 8 股處于 “受限” 狀態(tài)。

作為持股 29.9% 的控股股東，齊魯財(cái)金的股權(quán)高比例受限，意味著其對上市公司的控制權(quán)穩(wěn)定性、股權(quán)處置流動性均面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

從主體背景看，齊魯財(cái)金為濟(jì)南市屬國企，實(shí)際控制人為濟(jì)南市國資委，2021 年成為常鋁股份控股股東，曾被視為濟(jì)南國資跨省并購的典型案例。

但近年來，集團(tuán)旗下子公司涉及供應(yīng)鏈、冷鏈、新材料等多個(gè)領(lǐng)域，經(jīng)營質(zhì)量參差不齊，而母公司持續(xù)為子公司融資、貿(mào)易等業(yè)務(wù)提供大額連帶擔(dān)保，形成了龐大的 “擔(dān)保鏈”。

在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，子公司違約風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，擔(dān)保責(zé)任隨即轉(zhuǎn)化為母公司的剛性債務(wù)，最終導(dǎo)致所持上市公司股權(quán)被頻繁凍結(jié)、質(zhì)押。

對常鋁股份而言，公司多次公告稱股權(quán)凍結(jié)未影響生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況及治理結(jié)構(gòu)，控制權(quán)仍保持穩(wěn)定。

但市場已給出負(fù)面反應(yīng)，4 月 15 日公告當(dāng)日，公司股價(jià)下跌 2.14%，收報(bào) 5.04 元，總市值 52.05 億元。

更值得警惕的是，若齊魯財(cái)金無法按期履行連帶清償責(zé)任，被凍結(jié)股份存在被司法拍賣、折價(jià)抵債的可能，屆時(shí)不僅會導(dǎo)致其持股比例下降，還可能引發(fā)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動，影響公司治理穩(wěn)定性。

此次事件并非個(gè)例，而是地方國資平臺擴(kuò)張過程中，風(fēng)控滯后于業(yè)務(wù)規(guī)模的典型縮影。

齊魯財(cái)金的風(fēng)險(xiǎn)警示意義在于，國企對外擔(dān)保需建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評估與限額管控，避免 “子債母擔(dān)” 的盲目兜底。

對常鋁股份而言，當(dāng)前需持續(xù)關(guān)注控股股東債務(wù)化解進(jìn)展與股權(quán)變動情況，而投資者則需警惕擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延，以及由此引發(fā)的控制權(quán)波動、業(yè)績承壓等潛在隱患。