北京
中泰固收團隊上周發了一篇很有意思的報告《》，把4166名公募基金經理按年齡分組，然后去看他們重倉了什么。
結論扎心：你所處的代際背景，會顯著影響你偏好的資產類型。
煤炭45.8歲，銀行44.8歲，電子39.6歲。行業之間的"持倉年齡"差距，比很多人想象得要大。
代際對照
拆到個股更刺激。55-60歲那批基金經理（報告叫G3組），超配茅臺、騰訊、紫金礦業、阿里巴巴，低配中際旭創和新易盛。35-40歲那批（G7組）正好反過來——超配中際旭創、寒武紀，低配茅臺和紫金。
G3組（55-60歲）
超配：茅臺、騰訊、紫金、阿里
低配：中際旭創、新易盛
G7組（35-40歲）
超配：中際旭創、寒武紀
低配：紫金礦業、茅臺
兩代人的持倉，互為反面。
報告解釋得很克制，說這是"認知烙印"——60后完整經歷了中國工業化城鎮化、白酒兩輪大牛市、大宗商品超級周期，對"壟斷壁壘+永續經營"有肌肉記憶。85后的超額收益全來自2019-2021新能源牛市和2023至今的AI牛市，對產業變革有極致信仰。
職業生涯中反復驗證過的賺錢經驗，往往會成為長期錨點。報告的用詞是"路徑依賴"，我覺得挺準的。
兩個反常識
1 "青年股"被老將接走了
報告提到的某新消費公司（從上市時間、IP出圈、海外擴張等線索看，大家可以自行對號），持倉年齡居然高達40.35歲，比市場平均還老。報告給了兩種解釋：一是傳統消費基金經理面對新消費趨勢時的FOMO心理，在業績加速與估值抬升階段主動追高；二是資深經理認可了它的IP全球化能力，屬于提前布局。
看完了之后第一反應是，阿段都買了，可能新消費已經老了。
2 "老年股"其實很年輕
報告提到的某石油公司，雖然是傳統高分紅價值股，持倉年齡反而在35歲以下。報告傾向于解釋為：年輕經理更看重其在國際油價波動中的業績彈性，而不只是分紅屬性。
這兩個案例說明一件事：所謂"老年股""青年股"的標簽，貼的不是股票，貼的是持有人的認知框架。同一只股票，在不同代際的基金經理眼里，買入邏輯完全不同。
打破二元對立
報告最后還有一個細節值得注意：最年輕的G8組（30-35歲），開始同時超配中際旭創和紫金礦業。這代人似乎在嘗試把成長和周期融合到一個框架里，不再非此即彼。
如果這個趨勢成立，那它可能比任何一個具體的行業判斷都重要——新一代基金經理正在打破"老年股vs青年股"的二元對立。
當一個資產的持倉年齡持續上升、年輕經理持續撤出的時候，它大概率正在從"共識資產"變成"堅守資產"。
報告用幾家代表公司的數據完整展示了"年輕人發現→全市場追逐→年輕人撤出→老將堅守"這個周期。
區別只在于，你在這個周期的哪個位置上車，又在哪個位置意識到自己已經從"發現者"變成了"堅守者"。
報告用幾家代表公司的數據完整展示了"年輕人發現→全市場追逐→年輕人撤出→老將堅守"這個周期。
大多數人意識不到，認知烙印這東西，恰恰是當事人自己最難看見的。
總結一下就是，本輪牛市里面，哪些上市公司的投資者年齡越大，該公司股價越弱。
?? 以上內容僅代表個人觀點，不作為投資依據。股票/基金有風險，投資需謹慎。文中涉及的個股及相關基金產品僅供分析討論，不構成買入或賣出建議。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
