強如DeepSeek，還是向資本低頭了

作者｜Hayward

原創首發｜藍字計劃

DeepSeek，你變了。

這家可能是中國最另類的AI公司，就像武俠小說里的“掃地僧”：

突然發布的DeepSeek R1大模型，在一夜之間改變了整個中國AI賽道的生態，并以極低的成本和出色的性能，給全世界AI公司上了一課。

但是，除此之外DeepSeek還有性格鮮明的另一面。

就在同行都在抓住AI賽道狂熱的風口，爭先恐后地想從市場里“搞錢”時，DeepSeek卻顯得特立獨行，過去一直是非常罕見的“拒絕融資派”。

這家一度站在中國AI賽道頂峰的公司，長期主要靠創始人梁文鋒和背后的量化基金High-Flyer支持；早前就已經有新聞爆出，DeepSeek曾拒絕中國頭部風投和科技巨頭的投資邀約。

怪不得路透社曾報道過，梁文鋒認為DeepSeek“錢從來不是問題”。

但這一切，從現在開始，悄然改變了。

當融資來敲門

早在2月19日，海外媒體The Information就已經透露，過去一直堅持保持獨立性、拒絕外部融資的DeepSeek，歷史首次“考慮外部融資”。

報道稱在DeepSeek釋放意向之后，迅速吸引了包括阿里巴巴和中國國資背景基金在內的目光，但隨后阿里高管公開否認，稱相關消息是假新聞，這次融資的新聞也就不了了之。

而真正再次把“DeepSeek要融資”炒熱的，是4月17日的報道。

The Information再次出手。這次報道顯然比上次要更加詳細：DeepSeek正在洽談融資，計劃至少募資3億美元，讓公司的目標估值達到100億美元。

也正是這則報道，在網上掀起了軒然大波。不僅有明確的數字，而且也沒有見到相關方出來否認，因此也得到了國內科技、財經媒體的大肆轉載。

隨后，4月22日的報道，似乎真讓“DeepSeek融資”這件事，不只是“狼來了”。

還是The Information的消息，報道稱當前中國科技三巨頭之一的兩個巨頭，騰訊和阿里巴巴都已經在和DeepSeek接觸，討論投資事宜；

而且這輪投資的規模顯然要比上次傳出來的更大，“DeepSeek尋求以超過200億美元估值籌集資金”，比之前提到的100億美元的目標，再翻了一倍。

另外也有諸如華爾街日報等媒體在報道中宣稱，雷軍背后的順為資本也參與了投資相關的討論，市場對DeepSeek的初步估值判斷區間大致在100億至300億美元。

因為談判還在進行中，融資規模和估值仍可能變化，但至少說明了，這次DeepSeek要首次進行外部融資的消息，真實度遠超之前。

不過，哪怕是按當前市場最主流的口徑，200億美元的估值來看，DeepSeek作為一年前中國熾手可熱、地位卓然的AI賽道老大哥，顯然還是不多。

作為對比，一年前的智譜，在行業里還是“小透明”；Minimax，在用戶群體中還是“查無此人”；甚至Kimi，當時的標簽還是“被DeepSeek擊敗的舊時代公司”。

但如今，Kimi的估值已經來到了180億美元左右，和DeepSeek處于同一梯隊；智譜和MiniMax更是在早些時候已經在港股上市，如果按照最新的股價算智譜當前約570億美元市值、MiniMax約335億美元市值，都遠超DeepSeek的估值。

誰能不感慨一聲，AI賽道變化之快，短短一年便滄海桑田。

而且，從過去堅持不需要外部輸血，到現在疑似松口尋求首次外部融資，難不成DeepSeek真的缺錢了？

如果真的融到了，它要拿這筆錢來干嘛？

錢還是成了問題

實際上，不少人認為，梁文峰說“DeepSeek錢不是問題”，不是吹牛。

畢竟有媒體報道，DeepSeek的母公司幻方量化，2025年收益率約56.6%，一年的收入就可以達到“50億人民幣/7億美元”量級，顯然已經遠高于DeepSeek 第一次被爆出要融資的 3 億美元。

但是，幻方量化很能賺錢，和DeepSeek不缺錢不能直接劃等號。

幻方量化賺的錢，不可能毫無保留地全給DeepSeek，說到底它只是個母公司；而大模型行業本身，又是個再多錢都能迅速燒掉的賽道。

連OpenAI、Anthropic這樣的全球頭部公司都還在持續融資、持續加碼算力：

OpenAI預計到2030年累計算力支出可能達到6000億美元；Anthropic又被曝將與亞馬遜達成協議，未來10年在云基礎設施上花超過1000億美元。

所以，DeepSeek背后就算站著幻方，也不意味著它能一直輕松扛完整場軍備競賽；即使現階段它是真的缺錢了，也合情合理。

而“錢要怎么花”這個問題，從AI行業的慣例來看，其實并不難猜。

研究機構Epoch AI給出的數據顯示，在對前沿模型訓練成本的拆分里，硬件成本占47%–67%，研發人員成本占29%–49%，能源成本占2%–6%。

其他的媒體、機構也得出了類似的結論，算力/硬件相關支出和研發人才成本，是當前AI公司不得不面對的“兩座大山”。

也就是說，如果一家AI公司要準備燒錢，基本離不開兩個大方向：要不是砸錢燒硬件，要不就是燒錢搶人才。

那DeepSeek會不會是像媒體普遍猜測的，是要買卡呢？

先說結論：有這個可能，但未必是最核心的答案。

因為至少從目前能看到的公開信息來看，DeepSeek并不像是那種“突然沒卡可用、急著補貨”的硬件買家。

雖然早期DeepSeek的計算卡對英偉達的依賴度比較高，路透社2月24日援引美國官員說法稱，DeepSeek的一個新模型，訓練時用到了英偉達最先進、但本應禁售中國的Blackwell芯片。

但也幾乎是在同時，DeepSeek在全力投向國產算力的懷抱。

就在一天之后的2月25日，路透報道稱，DeepSeek沒有像行業慣例那樣，把即將發布的旗艦模型提前給英偉達、AMD這些美國芯片廠商做性能優化，而是把提前窗口給了包括華為在內的國內供應商。

4月3日，路透又轉述The Information的報道說，DeepSeek-V4會完全適配于華為的昇騰950PR芯片；為了這件事，DeepSeek過去幾個月一直在和華為、寒武紀一起重寫部分底層代碼，做適配和測試，另外還在推進兩個專門面向國產芯片的V4變體。

而且和上一代相比，950PR一個很重要的變化，就是對英偉達CUDA生態的兼容性更好了，更方便中國科技公司把原本跑在英偉達體系上的模型遷過去，能省下不少遷移成本。

由此可見，顯然DeepSeek未必是單純缺卡，也沒有理由現在專門融資去買卡。

所以，DeepSeek這次聲勢浩大的首次外部融資，另一種更現實的可能，就是人。

DeepSeek，不能忍了

畢竟在今天這個AI行業，硬件誠可貴，人才價更高。

縱觀全球的AI賽道，頭部AI公司的人才戰已經打到離譜：

OpenAI的頂級研究員，年薪包常常超過1000萬美元；為了留人，OpenAI給部分研究員開出200萬美元留任獎金，加上超過2000萬美元的額外股權；Google DeepMind則給頂尖研究員開出一年2000萬美元的薪酬包。

再到2026年2月，路透轉述The Information報道稱，OpenAI從Meta挖走了原本從蘋果過去的高管Ruoming Pang（龐若鳴)，而Pang去Meta時的薪酬包，據稱價值超過2億美元。

顯然，AI人才身上，是真的有“黃金屋”。

但是，從DeepSeek目前的情況來看，“出手大方”似乎還不是它的標簽。

哪怕是在有限的媒體報道里，比如路透2月25日采訪了兩名前員工，提到在DeepSeek工作的特點，也就日常通常是八小時工作制，氛圍協作、扁平，梁文鋒會和年輕研究員一起摳技術細節等等。

這樣的工作環境，確實是無數打工牛馬夢寐以求的象牙塔，但可能并不是當前AI從業人員想要的。

這些從業人員，都是來自各行各業的天才，大概率自小就擁有極其遠大的抱負，想要成為像馬斯克這樣改變世界的人。

而且他們現在又身處最熾手可熱的賽道，最有可能賺到打工人天花板的薪酬。如果拼一把就能實現普通人仰望一輩子的財富自由，“朝九晚六”的安逸，顯然就沒什么吸引力了。

所以，DeepSeek現在如果真要融資，拿這筆錢去做人才保衛戰，邏輯上確實能說得通，更不用說現實是DeepSeek的人才確實在不斷流失。

3月19日，多家媒體報道，小米未來三年將至少砸600億元人民幣做AI。

而它剛發布的大模型MiMo-V2-Pro，團隊負責人羅福莉，就是前DeepSeek研究員，據傳被小米以千萬級別的年薪挖走。

同樣是今年3月，前DeepSeek核心研究員郭達雅轉入字節Seed團隊，方向就是Agent。

對于這次“人才流動”，市場一度傳出其薪酬包接近億元。

所以，如果有了這筆來自融資的錢，DeepSeek在“保人才”方面能做的事情，就很多了。

比如“留人”。面對已經被市場明碼標價的頂尖研究員，DeepSeek過去“公司很強，但股權沒定價、外部資本也沒進來”的狀態，天然就吃虧，現在就可以用融資的錢，給這些頂尖研究員來個大禮包了。

比如“獎勵”。公司一路從默默無名到名滿天下，老兄弟們也確實該被好好獎勵一番了。

還有“招人”。下一代模型、Agent、多模態、國產芯片適配，哪一項都不是靠一兩個天才就能硬扛下來的。一旦現金流更充沛了，就不會只能眼睜睜看著別人來DeepSeek搶人，也能滿世界去挖人了。

當然，融資的真實用途，我們終究只能猜。甚至這筆融資是否存在，也只有坐在會議室里的相關人員清楚。

但不可否認的是，算力要錢，人才要錢，并且要著比以往科技公司更多的錢，都是不折不扣的現實。

強如DeepSeek，也無法一直當那個“掃地僧”，不吃人間煙火了。