下一個十年頂級風口！兩大超級紅利共振！最被低估的芯片、AI隱形冠軍

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“這是價值事務所的第2119篇原創文章”

在此前很多文章和視頻中所長都告訴大家，投資的根本是對未來的預判。未來雖然虛無縹緲，但也是建立在當下基礎上的，因此，根據當下的一些因其實可以對未來的部分果進行推演。

劃重點、敲黑板，“推演”兩個字非常重要，未來不是基于當下的線性外推，而是當下的一些因因果果演化而來，每一果背后都有與之相對的因，而這個因也可以產生其他果，其他果又可以成為其他因，如此層層含攝，以至無窮。

很多事情我們之所以覺得是偶然、覺得莫名其妙摸不著頭腦，其實只是因為我們的視界不夠開闊、精微，說不出、理不清事情背后的因果線索，或者只能看到其中很小的一部分罷了。

推演未來之所以不容易，因為任何一個未來都牽扯無數的因果。

不過，哪怕如此復雜，某一些未來也是可以有所預判的，這其實也是所長和市場上其他分析師的一些不同，雖然所長智慧也有限，無法給大家理清所有的因果，但所長可以告訴大家因果并不是單線的、簡單機械對應的關系，而是無數因因果果前后相續、相互交織、互為緣起的一張遍在的網。

有趣的是，當你真的能意識到這點時，你預判未來反而可以有一定的準確性。

今天，所長就兆易創新這家企業給大家講一下所長推演出的部分未來。

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兩大超級紅利

之所以挑中兆易創新，基于所長的兩點預判，一是萬物互聯，二是AI眼鏡取代手機成為新的移動互聯網端口。

前者比較容易讓人接受，后者可能要多啰嗦兩句。

雖然現如今看起來好像有些匪夷所思，但仔細想想卻又非常合理，畢竟手機確實有太多太多不方便了，而只要有不方便的地方，其實就意味著有改進的空間。

相比起手機這個身外物，容易忘又容易丟，眼鏡這種能戴在身上的東西更方便。就現如今各家推出的AI眼鏡來看，雖然形態還很初階，但已經有一定的市場了，這個市場空間只要出來，以各大廠商更新迭代的速度，要不了三五年，手機或許就逐步被取代了，畢竟當年智能手機普及的全程也并沒有用多久時間，現如今新能源汽車取代燃油車也挺快的。這里也貼上兩款目前進展較快的兩款AI眼鏡。

2025年9月，meta發布首款內置屏幕的AR眼鏡RayBan Meta Display。

2025年12月，google宣布將在2026發布能夠基于當前看到的視覺環境上下文，通過用戶的自然語音控制、完成多步驟、復雜任務的google眼鏡，甚至還可以支持IOS，并且會比meta的小巧。

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那這兩大趨勢和兆易創新有什么干系呢？

兆易創新目前的核心業務有兩塊，一是存儲芯片，一個便是微控制器(MCU)，而這兩塊都會大大受益于所長提到的兩大趨勢。

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悄然成長的存儲巨頭

首先交代一個背景，存儲芯片是一個市場空間巨大的領域，里面也有很多細分，兆易創新是NOR Flash（閃存）這個細分市場的全球老二、中國第一，全球市場份額為18.5%。下圖淺藍色為兆易創新，不難發現他的市場份額提升得特別快，目前已經坐到全球老二的位置了。

之所以會如此，核心原因之一在于NOR Flash并不是存儲芯片的主流，相比NAND Flash，它的市場空間只是小弟弟級別。尤其是在2016年之前還經歷了10年的快速下滑，不少巨頭都退出了。

三星在2010年完全退出NOR Flash市場，將所有存儲產能集中于市場空間更大的NAND Flash和DRAM存儲器。

美光在2016年取消了8英寸生產線，將全部8英寸和部份12英寸產能轉移給NAND Flash。

為何會快速下滑呢？核心在于智能機爆發式增長，NOR Flash原來的應用場景主要是功能機，因為功能機的功能極簡單，不需要NAND Flash，用NOR Flash存儲數據就夠用了。

巨頭的退出自然給了大陸廠商機會，你們覺得是蒼蠅腿肉不屑于吃，但自有人需要蒼蠅腿。

而有意思的事情就在于，事情的發展從來都不是線性的，在經歷10年的快速下滑后，2017年起，NOR Flash市場又開啟了復蘇，核心在于WS耳機為代表的可穿戴設備、手機屏幕顯示AMOLED和TDDI技術以及功能越來越強大的車載電子等領域的快速發展。

這里也簡單介紹一下NOR Flash和NAND Flash的區別，這里暫時先不講DRAM。

NAND Flash 多應用于大容量數據存儲，如智能手機、PC、平板電腦、U 盤、固態硬盤、服務器等領域；而 NOR Flash 讀取速度更快，通常用于小容量數據存儲，最典型的代表就是消費電子了，兆易創新快速崛起的核心原因之一也是因為打入了果鏈，成為蘋果 AirPods供應商之一。

總的來講，NOR Flash可以說就是一款專為物聯網時代量身定做的產品，雖然容量不大，卻剛好踩中了萬物互聯的剛需。萬物互聯聯的是些什么？可不就是家里的智能門鎖、手腕上的手表、車里的傳感器、路邊的充電樁……這些設備壓根就不需要存什么高清視頻、大文件，只需要存點固件程序、指令數據，同時反應快點、不那么耗電、扛造點，恰恰好就是 NOR Flash 的拿手好戲。

這對于NOR Flash而言，恐怕就是傳說中的塞翁失馬、焉知非福吧。

現如今，萬物互聯的時代已經來了，用過小愛同學的同學應該都懂，而兆易創新的未來可以說才剛剛開始。

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更廣闊的MCU市場

NOR Flash當下給兆易創新貢獻了絕大多數營收和利潤，同時也是公司的未來，未來的萬物互聯時代，只會讓NOR Flash的需求呈幾何級增長。

不過兆易創新更大的看點其實還是在MCU上。

MCU其實就是簡單一些、便宜一些的CPU。我們電腦上用的CPU功能是最復雜的，性能也是最好的。但絕大多數電子設備的主控芯片不需要那么好的性能，功能也很單一，這時候，用CPU的簡化版MCU就是更經濟實惠的選擇。就像NOR Flash也可以理解成簡化版的NAND Flash，很多應用不需要NAND Flash那么大的容量，而用NOR Flash剛剛好。

這塊市場當然比NOR Flash大得多得多，至少目前如此，但也是因為市場空間大，海外巨頭不會放手，這一塊一直以來都是外資巨頭的天下，看看下圖就知道了。

所以，兆易創新這塊業務能在2025全年實現19.1億的收入，占公司整體營收的20.76%，在全球排第八、中國排第一，全球市占率1.2%已是非常不易。

按照處理器的位數劃分，MCU 可分為 4 位、8 位、16 位和 32 位，位數越高，處理能力越強，支持的存儲空間越大，外設接口也越多，現如今，32位已經成為全球主流，而兆易可以說是國內的領導廠商，其GD32MCU 產品已成功量產64 個產品系列、超過700 款 MCU 產品，實現對高性能、主流型、入門級、低功耗、無線、車規、專用等產品的全面覆蓋，也是全球首個推出并量產基于RISC-V內核的32位通用 MCU產品的廠家。

MCU最大的增量市場在汽車，現如今電動化、智能化讓車規級 MCU 的需求呈爆發式增長，一輛高端電動車搭載的 MCU 數量可達 200 顆以上，此前車規級 MCU 市場幾乎被瑞薩、恩智浦壟斷，國產廠商難覓身影。兆易創新的突破在于，是國內首個推出 M7 內核高性能 MCU 產品的公司，同時也推出了搭載超高性能 M7 內核的車規級MCU產品，更有專門針對機器人關節控制、精密運動控制研發，為未來車載機器人、智能駕駛執行端打下基礎。隨著國內車企加速推進供應鏈國產化，兆易創新的車規級 MCU 有望實現從配角到主角的跨越。

這是其一，其二便是AI眼鏡，AI 眼鏡要實現全天候佩戴必須解決三大難題：功耗、體積、成本，而MCU可以說恰好是這些問題的理想解決方案，目前AI眼鏡芯片組合的兩種主流方案都有MCU。

更值得期待的是MCU 與 NOR Flash 的協同效應，由于兆易創新是國內少有的同時掌握存儲和 MCU 技術的企業（當然不止這兩，下圖它都能做，不過這兩目前所長看來最重要），而且芯片端到處都在追求國產替代，兩者的組合可以形成芯片 + 存儲的一體化解決方案。

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