今天通信板塊走得有意思，簡單聊幾句。

先說今天的市場。 通信通信ETF（515880）今天漲1.29%，成分股有分化，光迅科技漲了4.52%，中際旭創跌了2%左右，新易盛微漲0.14%。

總的來說，光模塊龍頭在震蕩，光纖在補漲，板塊內部在輪動。

這種分化很有意思，說明市場對通信板塊內部的邏輯開始變了？

一方面，大V們分分提示交易擁擠度等風險，另外一方面，光的另外一種形式，光纖漲瘋了。

是的，光纖這個材料的價格這一年也漲瘋了。G.657.A2光纖從32元漲到240元，漲幅超過650%。G.652.D光纖從18元漲到83元，漲幅也超過400%。

那問題來了：是誰在買光纖？

兩個敘事

市場上現在有兩個完全不同的故事在講。

第一條主線：AI算力革命

這個故事聽起來最性感、最宏大。ChatGPT、DeepSeek、國產大模型……每一朵云都需要光纖來連接。數據中心的高速光互聯需求爆發，帶動了高端光纖的采購。

支持這個敘事的人會說：算力就是新石油，光纖就是新管道。英偉達的GPU賣到哪里，光纖就跟到哪里。

這個邏輯聽起來是很attractive。

第二條主線：無人機戰爭

這個故事聽起來沒那么「高大上」，但可能更緊迫。

俄烏沖突打了三年，雙方都在瘋狂部署光纖無人機。跟傳統無線電無人機不同，光纖無人機靠光纖線纜傳輸控制信號和圖像，抗干擾能力極強，是目前戰場上最有效的非對稱作戰手段。

一條光纖無人機的生產線，可能一個月就要消耗幾百公里的光纖。而全球正在進行的局部沖突，遠不止俄烏兩家。

這個邏輯聽起來也沒毛病。

那到底誰才是主力？

需求的占比

我翻了一些研報和市場數據，做了個簡單的需求結構拆解，不保證精確，但方向應該大差不差。

華泰證券4月24日發了一份研報，標題叫「光纖光纜進入歷史大周期」。里面的數據列舉了不同的需求分布：

新興需求（數據中心+無人機）：2026年占比37%，2027年升至45%

數據中心需求來自AI算力集群的爆發——萬卡GPU集群要求1:1無阻塞架構，單機柜光纖連接數是傳統數據中心的5-10倍。

無人機需求則來自戰場消耗——光纖制導無人機抗電磁干擾，成為俄烏戰場主力，單架消耗10-50公里光纖，是一次性耗材。

傳統電信運營商占領58%

這是光纖市場的基本盤。5G基站建設、FTTH光纖到戶、骨干網升級……這些需求一直都在，而且相對穩定。運營商的采購周期比較長，價格傳導也需要時間。

說實話，這個比例可能還是保守估計。如果把間接的軍需需求（通信基礎設施的軍用備份等）算進去，實際比例可能更高。

不過華泰研報里專門寫了一句：「局部沖突緩和導致無人機光纖需求回落風險」。

翻譯成人話就是：打仗的時候光纖需求暴增，不打了就……

持倉對照

好，聊完需求結構，咱們看看通信ETF（515880）到底是個什么情況。

光模塊：約40%

這是ETF里最接近AI的板塊。

·中際旭創：15.2%

·新易盛：15.14%

這兩家加起來占了快三成，都是做高速光模塊的，直接受益于AI數據中心建設。今天新易盛跌10%，可能跟市場傳言的某些訂單變化有關，但中長期邏輯沒變。

光纖：約7%

這些是今天的主角。

·中天科技：2.63%

·亨通光電：2.59%

兩家加起來約7%，說實話不算重倉。如果光纖漲價邏輯真的能持續，這兩家公司的業績彈性會很大。但問題是——ETF里光纖占比不高，所以光纖漲價對通信ETF凈值的直接拉動，可能沒有大家想象的那么夸張。

其他：基站天線、通信設備、網絡優化等，合計約53%。

多說一點我個人的看法。

這一波光纖漲價，AI敘事和無人機敘事的功勞可能各占一半。但我覺得這兩個敘事的持續性完全不同。

一方面，AI算力的需求是長期趨勢，不會因為某個突發事件就消失。即使短期內漲多了跌一跌，中長期邏輯依然成立。

當然有很多人擔心交易擁擠的問題，或者覺得「易中天」已經高位了。所以現在更合理的是，但凡你是一季度買進來的，就不用慌。如果你最近幾天買進來的……

另一方面無人機戰爭的需求是地緣政治變量，高度不確定。談判桌上一握手，這塊需求可能直接歸零。

所以，如果你買通信ETF的邏輯是看好AI，那心態可以穩一點，別被短期波動嚇跑。

如果你買通信ETF的邏輯是「打仗邏輯」，那建議適當降低這塊的倉位權重，至少不要重倉押注地緣政治。

至于上周五新易盛暴跌11%這種波動……說實話，更多是一季報環比下滑的情緒釋放，不是基本面拐點。

但有一點是確定的：

光纖漲價的紅利，光的景氣，正在從普漲走向分化。不是所有沾邊的公司都能吃肉，選股的難度在加大。

就先瞎扯到這里。

風險提示：本文僅為個人觀點，不構成投資建議。

利益相關：持有通信ETF和中際旭創。

作者：坦桑尼亞老云 | 編輯：栗加

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