2026年4月19日，萬達電影正式從A股撤退。上市公司發布公告，"萬達電影股份有限公司"更名為"儒意電影娛樂股份有限公司"，證券簡稱從"萬達電影"變成"儒意電影"。

十年前上市時那個市值逼近1500億的"中國院線第一股"，如今連名字都不再姓王。

五天后，上海國際經濟貿易仲裁委員會的一紙裁決書，讓71歲的王健林又背上一筆新債：永輝超市追討38.6億元股權轉讓款，王健林作為擔保人需承擔連帶責任。裁決自作出之日起生效，二十天內履行完畢。

一邊是親手養大的電影公司徹底易主，一邊是新增的巨額個人債務——這位曾經喊出"先賺一個億小目標"的男人，正經歷著他這輩子最難邁過去的一道坎。

01 | 那個叫"萬達電影"的牌子沒了

4月20日早上，打開股票軟件的投資者發現，002739這個代碼下面掛的名字變了。"萬達電影"四個字消失，取而代之的是"儒意電影"。

消息來得突然，但又不意外。

早在2023年，王健林就已經開始分批出售萬達電影的股權了。

那一年7月，上海儒意影視出資22.62億元，拿下萬達文化集團所持萬達投資49%的股權；到12月，又以21.55億元收購剩余51%股權。

兩次加起來，王健林套現約44億元，失去了對這家一手打造的電影公司的控制權。

到2024年4月，股權交割正式完成，萬達電影的實際控制人從王健林變成了柯利明。

這位1982年出生的湖北人，早年在澳大利亞讀完金融碩士，在香港對沖基金干過幾年，2009年跨界進入影視行業，接手了哥哥創辦的儒意影業。

柯利明不是電影圈的老炮，但眼光確實毒。《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》《瑯琊榜》《羋月傳》，這些爆款背后都有他的資本運作。

和王健林砸重資產、建院線帝國的路子不同，柯利明走的是"小博大"的輕巧路線。

更名之后，線下影城暫時還掛著"萬達影城"的招牌。

新任董事長陳祉希在一封內部信里解釋說，"萬達影城"這個品牌在消費者心里扎了二十多年，不能說扔就扔。

但所有人都知道，那不過是個借來的殼子，殼子底下的老板早就換了人。

諷刺的是，換了東家的儒意電影，業績反而開始好轉。2025年全年營收126.5億元，凈利潤5.14億元，從上一年虧損9.4億直接翻身。

2026年春節檔，全國票房前一百的影城里，儒意占了65席。

自己經營時連年虧損，賣給別人反倒起死回生。這個中的滋味，大概只有王健林自己清楚。

02 | 每天睜眼，先欠銀行2000萬

萬達電影的易主，只是萬達債務冰山露出水面的一角。

截至2026年初，整個萬達集團總負債約6000億元，其中萬達商管的有息負債就超過1400億元。每年利息支出在70億到130億元之間，折算下來——

每天一睜眼，還沒開始任何經營活動，王健林就已經欠了銀行兩千多萬。

什么概念？普通人拼死拼活干一年，可能都掙不到這個數字的零頭。而這錢，每天就這么憑空冒出來，不管你賣沒賣票、收沒收到租，它就杵在那兒等你填。

比數字更讓人窒息的是結構。萬達賬面現金只有133億到151億元，可一年內到期的短期債務高達284億到529億元。現金短債比只有0.2到0.4，遠低于安全線。

翻譯成人話就是：每1塊錢到期的債，賬上只有不到5毛錢能應對。剩下的窟窿，要么借新還舊，要么賣資產填。

從2023年開始，王健林開啟了"賣賣賣"模式。據聯商網統計，2023年至2026年2月，至少有94個萬達廣場被擺上貨架。

2025年5月那筆交易規模最大——太盟投資、騰訊、京東、陽光人壽等機構組成的財團，一口氣吃下48座核心城市的萬達廣場，交易對價約500億元。

500億聽起來不少，可放進6000億的債務池子里，連十分之一都不到。

更扎心的是，賣資產換回來的錢，大頭都被利息吃掉了。

業內估算，六成以上資金用于支付利息，真正用來償還本金的不到三成。

就像一個人月薪一萬，每月還利息就要六千多，本金永遠還不完，只能繼續借、繼續還、繼續借——這是個死循環。

進入2026年，連買家結構都變了。

1月7日，中建一局全資控股常德萬達置業；1月15日，遂寧萬達廣場完成股權變更；2月11日，中建二局拿下常州新北萬達廣場。接盤的不是險資、外資，而是當年的施工方。

業內分析很清楚：這根本不是現金收購，是"以資產抵工程款"——萬達欠著人家的施工款沒錢付，只能把樓直接抵過去。

建筑商被迫變身包租公，萬達現金流的緊張程度由此可見一斑。

03 | 借錢續命，利息都快付不起了

資產賣得七七八八，剩下的要么被凍結，要么被抵押。想靠經營利潤還債？對不起，利息增長的速度比利潤快多了。

怎么辦？只能繼續借。

2026年1月，萬達商管在新加坡發行了一筆3.6億美元的高級有擔保債券，票面利率12.75%。

同時間段，信用良好的企業發美元債，利率一般在5%到7%。萬達要付將近兩倍的價格，才有人愿意借錢。

市場用利率投出了不信任票：不是不借你，是覺得你大概率還不了，所以要收更高的"風險費"。

同一時間，一筆原本2026年2月到期的4億美元債券，經過艱難談判后展期到2028年。

展期不是解決問題，只是把炸彈的引線拉長了一點。本金照還，利息照付，命門還攥在債權人手里。

惠譽評級機構把萬達的商業評級一路下調到"RD"（限制性違約），穆迪更是給出了"Ca"的評分——距離最底層只差一步。國際資本市場已經把萬達歸入了"準違約"的行列。

借錢越貴，債務雪球滾得越快。這個死循環，才是萬達最難破的局。

04 | 71歲，他還在山里踩點

2026年2月，有網友在貴州羅甸的大小井風景區拍到了王健林。

照片里，71歲的他穿著普通，跟著當地導游看項目選址。

身形明顯消瘦了，頭發稀疏，眼袋也重了不少。但腰桿依然挺得筆直，神情專注地聽著講解。

這不是他第一次深入一線。2025年8月，他率團去了新疆克拉瑪依，考察當地的文旅資源；2026年1月，他又走訪了花江峽谷大橋、安順古城等多個文旅地標。

從西北戈壁到西南山水，這位古稀老人一直在路上。

貴州對王健林有著特殊的意義。2014年，萬達集團與丹寨縣簽署了十億級扶貧協議，計劃投入至少10億元。

后來建成的丹寨萬達小鎮，成為全國文旅扶貧的標桿案例。這大概是王健林手里為數不多真正做成且口碑不錯的輕資產項目。

所以此番重返貴州，王健林顯然是想復制"丹寨模式"。在傳統地產邏輯徹底失效、融資渠道不斷收窄的當下，文旅成了萬達"為數不多的水源地"。

一個細節值得注意：據身邊員工透露，王健林現在每天工作超過12小時，出差時甚至節儉到要算一瓶礦泉水的價格。

71歲的年紀，本該含飴弄孫，他卻還在債務的戰壕里一寸一寸往前爬。

從2013年的中國首富（財富2900億元），到2026年的胡潤榜落榜，王健林的個人身家縮水超過96%。但這個老人沒有躺平，沒有跑路，沒有把爛攤子甩給社會。

跟那些爆雷后人間蒸發的開發商比，至少這個老兵還站在陣地上。

05 | 首富的時代，真的落幕了嗎？

萬達的故事，是一堂價值6000億的風險教育課。

王健林不是沒有機會。2017年那波"壯士斷腕"，把文旅和酒店打包賣掉637億回血，算是踩對了節奏。但此后兩次對賭失敗，把之前攢下的家底幾乎全部搭了進去。

說到底，是高杠桿時代的那套玩法在作祟。在城鎮化高速推進、信貸大門敞開的黃金年代，用借來的錢撬動天量資產，在上升周期里被奉為商業天才。可當周期掉頭向下，同樣的杠桿就變成了絞殺自己的鐵鏈。

萬達不是第一個倒下的。恒大的許家印已經受審認罪，碧桂園的楊惠妍在艱難重組，融創的孫宏斌還在自救路上——萬達的王健林，是這份名單上最新的一行。

但王健林又有他的特殊之處。

他還在還錢，還在賣資產，還在親自跑項目。沒有轉移資產到海外，沒有讓已售房產爛尾，沒有讓員工失業。在房地產圈這個雷聲滾滾的當下，這一點確實值得說道。

當然，情懷不能當飯吃。

萬達商管的輕資產模式收入來自"1%品牌使用費加凈收入30%的管理費"，這個模式本身沒問題，問題是它的規模遠遠撐不起6000億債務的利息。用文旅和商管的經營利潤去填利息的窟窿，就像拿一個小水杯去滅一棟樓的大火。

最可能的結局，是萬達走一條"慢性瘦身"的路徑：核心資產逐步移交給太盟主導的資本聯合體，王健林個人的影響力繼續弱化，萬達廣場的品牌保留，但運營主體和利潤歸屬全面切換。

這不是破產清算，是一個帝國的軟著陸。

只是對于那個曾經喊出"先賺一個億小目標"的男人來說，"活著但被架空"的結局，或許比一了百了更讓人難受。

6000億的大山壓在那里，每天2000萬的利息在燒。

時間不站在王健林這邊，周期也不站在他這邊。中美博弈的外部不確定性、房地產的深度調整、資本市場對民營地產商的極度冷淡——所有的風都是逆風。

萬達的品牌還在，500多座廣場還在運轉，十幾萬員工還在正常工作。這個基本盤，是他這些年咬牙撐著沒散架的證據。

商場沒有常勝將軍，但也沒有永遠的輸家。

關鍵在于，能不能熬過最冷的那個冬天。