近日，萬達(dá)扔出一枚重磅炸彈：萬達(dá)電影，改名了！

目前，萬達(dá)已完成相關(guān)登記手續(xù)，證券簡稱由原來的名字，正式改名為儒意電影，證券代碼不變。

據(jù)內(nèi)部人士透露，早在2023年12月，集團(tuán)便與儒意簽署協(xié)議，將其51%的股權(quán)換為21.55億元人民幣。到2024年4月，再次讓渡21.2%的股份。

自此，儒意便徹底控股了萬達(dá)電影，而實控人也從老王換成了柯利明。

這也意味著，在債務(wù)的重壓下，王健林不得不再斷一臂。

從首富到“首負(fù)”，賣了80多座廣場的萬達(dá)，仍在還債路上。

讓人不由唏噓，這場債務(wù)風(fēng)波，到底何時是個頭？

早在今年2月，一條消息便引發(fā)了很多人的關(guān)注：

“萬達(dá)商管以每年12.5%的利息，發(fā)行了一筆大概25億元人民幣的高息債券。”

換一種說法就是，萬達(dá)要想拿到25億的錢款，但必須支付3.2億元人民幣的年息。可以這么理解，就是萬達(dá)每天雙眼一睜，啥事不干，就有將近90萬的利息被“燒掉”。

要知道，在萬達(dá)全盛時期，這個數(shù)目不過是王健林劃撥給王思聰練手的零頭。但如今，卻成了困住自己的枷鎖。

值得一提的是，在最近3年，萬達(dá)集團(tuán)累計拋售了85個廣場，占其巔峰時期自持廣場數(shù)量的三分之一，收回資金超過900億元。

更讓人唏噓的是，即便是年租超 1 億，出租率 100% 的優(yōu)質(zhì)項目，也難逃被折價出售的命運。

就比如去年年底，剛從險資手中贖回?zé)熍_芝罘廣場項目，僅一天后便再次轉(zhuǎn)讓，只為快速回籠現(xiàn)金。

即便如此，也依舊沒能還清所負(fù)下的巨額債務(wù)。直到如今，集團(tuán)還倒欠著將近6000億元的借款。

要知道，在此之前很長一段時間，萬達(dá)廣場都被稱為“城市中心制造機(jī)”。

長春第一個同名廣場開業(yè)，各大商家都搶著進(jìn)駐，連周圍房價都直接翻了番。靠著這種方法，萬達(dá)的年租金最高超400億。

當(dāng)時，萬達(dá)七成建設(shè)資金來自銀行貸款，在全國快速布局商業(yè)廣場、文旅項目，看似商業(yè)帝國的成功建立。

到了2015年，萬達(dá)廣場數(shù)量突破150座，次年萬達(dá)資產(chǎn)逼近8000億元，年收超過2500億元。萬達(dá)廣場的數(shù)量也直逼200，幾乎覆蓋各個城市。

作為集團(tuán)的中心項目，早期的時候，集團(tuán)內(nèi)部便曾放言說：萬達(dá)商業(yè)是核心，什么企業(yè)都可以放，唯獨它不能丟。

但如今，隨著欠債的窟窿越來越大，老王也不得不妥協(xié)。

對此，很多人表示疑惑，萬達(dá)作為曾經(jīng)的商業(yè)地產(chǎn)第一品牌，為何會落到 “瘋狂賣資產(chǎn)” 的地步？

事實上，萬達(dá)今天的困局，早在十年前就埋下了伏筆。

巔峰時期的萬達(dá)，在全國擁有超超400座同名廣場，持有的物業(yè)面積連續(xù)多年位居全球第一。

但它的商業(yè)模式，本質(zhì)上是一套高杠桿的循環(huán)套路：

通過低價拿地、快速建設(shè)萬達(dá)廣場，帶動周邊住宅地價上漲。再用住宅銷售的現(xiàn)金流，覆蓋商業(yè)廣場的建設(shè)成本，最終持有商業(yè)物業(yè)，靠租金實現(xiàn)長期收益。

這套模式，在房地產(chǎn)上行周期很奏效，帶著萬達(dá)一路狂奔，王健林也多次登頂中國首富。

然而這樣高杠桿、高周轉(zhuǎn)的玩法，卻在無形中埋下巨大隱患——大量資金沉淀在重資產(chǎn)中，資產(chǎn)流動性極差。

而爆發(fā)導(dǎo)火索，在2014年年末。萬達(dá)集團(tuán)在港交所成功掛牌上市，股價一度沖到76港元。可不久之后，其股價便一路下跌。

當(dāng)時，王健林堅信市場對萬達(dá)的價值評估存在低估，于是在7月份的時候，決定退市，并籌備重返A(chǔ)股市場，以期再創(chuàng)輝煌。可這個決定卻需要大量資金扶持。

于是，王健林團(tuán)隊開始引入了數(shù)十家機(jī)構(gòu)，共計近四百億資金，并與對方簽下對賭協(xié)議，承諾未在規(guī)定時間上市，就得全額回購，

結(jié)果大家都知道，在隨后的2年時間里4次趕赴港交所，4次折戟。

對賭失敗，需要支付400億購回，并附帶年化8%—10%利息。

一時間，債主們紛紛上門，永輝、蘇寧、融創(chuàng)輪番發(fā)起仲裁，永輝追討36億元，蘇寧討要50億元。融創(chuàng)又拋出95億元索賠。

很快，幾十億、上百億的索賠接踵而至。

當(dāng)時，賬上的負(fù)債約有1400億，即便按年息5%到7%算，每年光是利錢就要七八十億。攤下來，平均每天兩三千萬。

這也讓萬達(dá)陷入至暗時刻。

為了還錢，王健林不得不開始變賣萬達(dá)產(chǎn)業(yè)。

用18天時間，以637.5億元出售了集團(tuán)的76間酒店、13個商業(yè)旅行項目91%的股權(quán)。

2018年1月，阿里、京東等大廠建立財團(tuán)，以340億元收購其14%的股權(quán)。次年2月，蘇寧收購其旗下的37家門店。

短時間內(nèi)，萬達(dá)的產(chǎn)業(yè)基本被全部拋出。

包括海外高達(dá)2500億元人民幣的投資，以及部分產(chǎn)業(yè)均低價拋售，流失資產(chǎn)達(dá)300億美金。

彼時，萬達(dá)的負(fù)債率累積一度達(dá)到了70%之高，銀行擔(dān)心萬達(dá)倒下不斷催債，監(jiān)管部門也點名排查其境外融資風(fēng)險，錢一下子不好借了。

為了活下去，萬達(dá)這幾年一直在“賣賣賣”。

累計賣掉超過80座萬達(dá)廣場，尤其2025年更是迎來史上最大規(guī)模拋售。

一次就打包賣了48座一二線城市廣場，還把酒店管理業(yè)務(wù)、金融股權(quán)都賣了，回籠了不少資金。

直到今年，拋售仍在繼續(xù)。1月中將常德、常州新北、遂寧 3 座萬達(dá)廣場轉(zhuǎn)手，2月上海顓橋的廣場項目也以 20.48 億的價格易主。

除了核心的萬達(dá)廣場，萬達(dá)幾乎把所有非核心業(yè)務(wù)都擺上了貨架，包括萬達(dá)電影。

要知道，萬達(dá)電影這名字，可一直都是集團(tuán)的金字招牌，可見集團(tuán)內(nèi)部的“捉襟見肘”。

可尷尬的是，這些錢大部分都拿來還利息了，真正還本金的沒多少。

截至2025年末，集團(tuán)總負(fù)債約6000億元。最頭疼的是短債，大概有284到529億元急需償還，可萬達(dá)賬面現(xiàn)金只有133到151億元，連短期借債都不夠還。

而且司法麻煩也不斷，萬達(dá)集團(tuán)作為被告的案子有167件，被執(zhí)行總金額超12億元，限制消費令就有278條，連旗下5000萬元的股權(quán)都被凍結(jié)了。

更麻煩的是，如今整個房地產(chǎn)行業(yè)都在走下坡路，更是讓萬達(dá)元氣大傷。

今年1月，集團(tuán)再發(fā)3.6億刀的新債，約合人民幣25億元，債券息票率為12.75%，是近年來房企境外發(fā)債的高水平。

值得一提的是，這次債券的采用2NC1.5結(jié)構(gòu)。

2N表示2年期，即2028年2月5日到期。C1.5則表示提前贖回權(quán)。萬達(dá)作為發(fā)行人，有權(quán)在之后的1.5年，也就是2027年8月5日通過全額兌付來結(jié)束合約。

這也是萬達(dá)三年以來首次在離岸市場發(fā)行債券，上一次是在2023年年初在新加坡交易所發(fā)行的“DALWAN11 02/13/26”。

而做出此舉的目的，是為了用這筆錢，來還掉2023年發(fā)行的一筆3年期、4億美元的舊債。

這一操作，也讓萬達(dá)得到有了片刻休整的機(jī)會。

只不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉并未從根本上改變債務(wù)規(guī)模龐大、經(jīng)營現(xiàn)金流不足等核心挑戰(zhàn)。

如今的王健林，手里還攥著最后幾張底牌：140到200座廣場，是集團(tuán)的命脈。

同時，雖然廣場賣了不少，但全國仍有500多座廣場的管理權(quán)還是集團(tuán)的。

還有不少體育項目、金融股權(quán)這些可變現(xiàn)的小資產(chǎn)。

只可惜，這些資金加在一起，還不夠債務(wù)利息的償還，后續(xù)只能通過繼續(xù)剝離資產(chǎn)來縮減負(fù)債。

有分析指出，今明兩年或?qū)⒈灰暈闆Q定萬達(dá)能否真正翻盤的關(guān)鍵。

如果債務(wù)償還能順利推進(jìn)，集團(tuán)后續(xù)有望逐步壓降，如果不及預(yù)期，不排除更多司法凍結(jié)和執(zhí)行措施落地。

尤其兩年后，當(dāng)新債進(jìn)入兌付期時。萬達(dá)能否憑借現(xiàn)有資產(chǎn)完成信用重建，將關(guān)乎萬達(dá)能否徹底化解債務(wù)困境。

但不管結(jié)局如何，至少目前為止，王健林曾放話的那句：“萬達(dá)絕不會出現(xiàn)任何信用違約。”

他確實在用一切代價，守住了這條底線。

參考資料：

1.界面新聞《萬達(dá)再售資產(chǎn)， 20億元轉(zhuǎn)讓上海顓橋萬達(dá)廣場》

2.新浪財經(jīng)《王健林20億售出上海項目，已賣掉80多座萬達(dá)廣場》

3.ZAKER《賣了 80 多座萬達(dá)廣場 , 還欠 6000 億 ! 萬達(dá)的債為啥永遠(yuǎn)還不完 ？》

4.新京報《“萬達(dá)電影”正式更名為“儒意電影”，“萬達(dá)影城還是叫萬達(dá)影城”》

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