近日，中國文旅上市公司陸續發布2025年財報。知酷文旅進行匯總，通過上市公司財報看文旅行業市場變化。

知酷文旅共匯總53家A股、港股、美股文旅上市公司，涵蓋景區、在線旅游、酒店、綜合旅游集團、旅游供應鏈、旅游零售等。

其中，2025年營收最高的三家分別為：攜程624億元、中國中免536億元、豫園股份363億元。營收榜前十名中，主要為在線旅游、連鎖酒店和旅游零售類企業。兩家上市的在線旅游平臺攜程、同程均位居前列；華住、錦江、亞朵、首旅等四大連鎖酒店均擠進榜單前十名；中國中免、豫園股份也憑借龐大的旅游零售業務榜上有名。（表1）

凈利潤最高的三家分別為：攜程333億元、華住51億元、中國中免37億元。凈利潤榜前十名企業與上述營收榜類似，主要為在線旅游企業和連鎖酒店企業。不同的是，兩家景區企業擠進前十名，分別是宋城演藝8.5億元，和2026年新上市的陜西旅游4.6億元。有17家公司2025年凈虧損，其中華僑城A虧損190億元，主要為房地產業務造成的；豫園股份虧損54億元，也是房地產造成的。（表2）

營收增速方面，53家公司中，有30家營收增長，23家營收下滑。營收增速在10%以上的只有16家公司，有37家公司營收負增長或微增（增速10%以下）。（表3）

其中，增速最高的三家分別為亞朵35.08%、祥源文旅34.71%、天府文旅29.68%。亞朵的高增長，主要為“賣枕頭”的帶動（往期回顧：亞朵2025財報速讀：酒店三大指標下滑，“賣枕頭”貢獻近4成營收）；祥源文旅的高增長，是其“投研建運”體系化能力的體現，是十分健康的增長模式（往期回顧：文旅進入“拼體系”時代，祥源文旅何以成為領跑者？）；天府文旅2025年由“萊茵體育”更名而來，2025年戰略布局和文旅核心項目西嶺雪山均取得長足進步（往期回顧：短期波動不改長期趨勢，天府文旅2025年財報深度拆解）。（表3）

營收下滑的企業中，鋒尚文化、華僑城A、三湘印象下滑最多，分別下滑58.77%、42.32%、39.16%。鋒尚文化是文旅供應鏈企業，承接旅游演藝、大型晚會、文藝慶典和開幕式等制作和服務，由于客單價高、客戶集中度高、制作周期長，營收極易受到訂單數量波動而急劇起伏。華僑城A、三湘印象的下滑是房地產導致。（表3）

在線旅游企業攜程、同程分別增長17.1%、11.85%，在線旅游承接了相當大一部分國民的機票、酒店、火車票、商旅、景區票務、旅行團等需求，且其滲透率、覆蓋范圍和客群消費頻次仍在擴大。2025年這個增速水平只能說略顯低迷，反映出旅游出行市場受經濟大環境影響，商務出行和旅游需求都有所放緩。

旅游零售企業，中國中免、豫園股份均營收下滑，中國中免下滑4.92%、豫園股份下滑22.49%。中國中免主要經營各地免稅城、機場免稅店，其核心項目是三亞國際免稅城、海口國際免稅城。統計數據顯示，2025年海南全島接待國內外游客同比增長9.1%，而離島免稅購物人次同比下降18.5%。這表明，海南的游客還在增多，但游客進行免稅購物的熱情下降了很多。

海南三亞國際免稅城

豫園股份的核心業務是珠寶美妝品牌和上海著名的旅游購物街豫園商城，2025年其珠寶美妝業務收入下滑24.16%。豫園旅游商城是開放式文旅街區，收入來自入住店鋪繳租，2025年其商管物業收入下滑9.39%。這都反映出大眾和游客對購買高價值商品變得更加謹慎。

凈利潤增速方面，更能反映文旅市場的消費下行壓力。53家企業中，凈利潤同比正增長的僅有20家，超6成上市公司的凈利潤同比下滑。

旅游景區是文旅市場的核心，是吸引游客出游的重要動力，下面重點談談上市景區2025年的經營情況。（表4）

知酷文旅篩選出18家以景區、主題樂園為主要營收來源的文旅上市公司。中國上市景區營收榜前三名為宋城演藝22.58億元、黃山旅游21.09億元、海昌海洋公園15.49億元。

宋城演藝旗下有9座千古情景區，海昌海洋公園旗下有7座主題樂園項目，然而其營收和單體景區黃山旅游相當甚至不如，這說明傳統的山岳王牌依然有極強的旅游號召力和創收能力。

黃山風景區

上市景區中，只有3家營收增速超過10%，分別為祥源文旅34.71%、九華旅游14.93%、印象大紅袍10%。有8家上市景區營收下滑，其中曲江文旅、陜西旅游、海昌海洋公園下滑最多。上市景區是景區中的佼佼者，是旅游資源和運營能力都頂尖的企業，2025年只有3家營收增速超10%，反映出2025年旅游市場的低迷。

凈利潤方面，宋城演藝盈利8.51億元，陜西旅游4.64億元，黃山旅游3.11億元，是盈利榜前三名。15家景區盈利，只有3家虧損。（表4）

綜合文旅集團是文旅上市公司中另一大類，知酷文旅篩選出12家。綜合文旅集團主要是文旅央企的上市子公司和地方國企控股的文旅上市平臺。央企和地方國企在長期發展中，積累了許多旅游資產，如景區、酒店、旅行社、旅游交通，乃至和文旅關聯的文化影視、體育、商貿、地產等，從而攢出一家實力雄厚的文旅上市公司。（表5）

綜合文旅集團由于業務構成各不相同且十分多元化，很難直接比較。不過，其整體趨勢是聚焦文旅主業，強化旅游投資、項目運營和文旅開發能力，這是文旅央國企的戰略定位。例如，中國旅游集團旗下的香港中旅，2025年剝離了旅游地產業務（往期回顧：華僑城A VS 香港中旅，文旅兩大“中央軍”誰更強？），新開拓了冰雪旅游、航天文旅的布局，強化在新疆、云南等旅游資產富集區域的項目開發。

電廣傳媒原本是湖南衛視母公司湖南廣播影視集團旗下負責影視投資、廣告業務。2024年，電廣傳媒明確把文旅樹立為核心主業，公司定位為“湖南最大文旅投資平臺”。目前電廣傳媒已在湖南省8個地市落地10個文旅景區，包括長沙世界之窗、安化茶馬古道、武岡市云山國家森林公園等，并深度參與張家界大庸古城的改造重整。電廣傳媒由影視轉向文旅，代表了許多地方國資對文旅產業的重視。

張家界大庸古城

其他綜合文旅集團，天府文旅背后是成都文旅集團，南京商旅背后是南京旅游集團，國旅聯合背后是江西旅游集團，嶺南控股背后是廣州嶺南商旅投資集團，三峽旅游背后是宜昌城發控股集團。隨著各地政府對文旅產業的重視，都在傾力打造當地的文旅集團，有條件地推動其上市。（表5）

文旅上市公司另一個數量較多的類別是文旅供應鏈企業，包括游樂設備、策劃服務、文旅展陳、智慧旅游等，知酷文旅篩選出9家。（表6）

整體上，2025年文旅供應鏈企業的經營情況有所回升。大豐實業、風語筑等文旅場館、科技展陳、數字文旅的供應商營收大幅增長29.33%、20.72%。傳統過山車等游藝機制造商金馬游樂營收也增長18.87%。山水比德、奧雅股份等文旅場景規劃策劃、景觀設計等企業，也止住了此前房地產景觀設計業務萎縮造成的頹勢，營收進入正增長軌道。

以上是知酷文旅對2025年文旅上市公司業績情況的匯總和分析。2026年一季度文旅上市公司的業績情況，知酷文旅正在匯總，歡迎讀者關注。

作者｜王薪宇

編輯｜小知知

圖片來源｜攝圖網