舊時代的回響。

作者：遠禾

來源：格隆

隨著“萬達電影”徹底更名“儒意電影”，這家連續(xù)十幾年領(lǐng)跑行業(yè)的院線巨頭，徹底撕去了王健林留下的萬達標簽。

而同一時間，曾經(jīng)“1個億小目標”的王健林，已經(jīng)滿頭白發(fā)，正因為37億的債務(wù)東奔西走。

屬于王健林的時代，正在落幕。

但落幕的，何止一個王健林？

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（翻到底部了解詳情）

01

早在兩年之前，儒意系對于萬達電影的“鯨吞”已經(jīng)展開。

2023年7月，上海儒意影視以22.62億元受讓萬達文化集團所持萬達投資49%股權(quán)。

同年12月，儒意投資再以21.55億元拿下剩余51%股權(quán)，經(jīng)過約44億元的兩步收購，“儒意系”完成了對萬達電影控股權(quán)的整體掌控。

而2012年，萬達電影收購美國AMC院線時，就花了超過200億。

這樣“賠本”的買賣之所以能夠發(fā)生，與王健林當時面臨的巨大資金壓力直接相關(guān)。

自2021年10月起，珠海萬達商管四次向港交所遞表，均未成功。

而若珠海萬達商管未能在2023年底前完成上市，萬達商管需向投資者支付約300億元的股權(quán)回購款，外加以年內(nèi)部收益率8%計算的補償。

更緊迫的是，萬達商管同期還有數(shù)百億元短期有息債務(wù)等待償付。

為了回籠資金，王健林不得不將萬達電影擺上貨架。

除此之外，彼時萬達電影影自身的業(yè)績表現(xiàn)，也已顯露出疲態(tài)。

2019年，萬達電影實現(xiàn)營收154.35億元，達到上市以來的階段性高點，歸母凈利潤11.43億元。

隨后疫情沖擊線下影院，2020年公司巨虧66.69億元，營收驟降至62.95億元。

此后三年，萬達電影業(yè)績幾番沉浮，在被出售時，萬達電影仍處于虧損狀態(tài)。

2024年4月，萬達電影實際控制人正式變更為80后影視人柯利明。

但當時公司的名稱還未改變，王健林似乎還有卷土重來的機會，畢竟，王健林對于萬達電影投入頗深。

對于萬達電影的虧損，他也認為，只要堅持，一定能扭虧為贏。

可惜形勢逼人，2025年，萬達電影順利扭虧為盈，全年盈利在4.8億到5.5億之間。

但萬達電影，已經(jīng)不再是萬達的電影。

曾經(jīng)屬于王健林的時代，正在逐漸落幕。

除了王健林之外，曾經(jīng)風光無限的千億級民營房企，已有多家逐漸退出舞臺。

行業(yè)鼎盛時期，這些房企的掌門人——恒大許家印、碧桂園楊國強、融創(chuàng)孫宏斌、富力李思廉，都是各大富豪榜上的常客。

然而，任何一種商業(yè)模式都有其生命周期。

當王健林在2017年首次遭遇流動性危機、被迫以637億元向融創(chuàng)和富力出售萬達旗下文旅及酒店資產(chǎn)時，彼時或許很少有人意識到，那只是一個序幕。

如今，曾經(jīng)輝煌的民營房企中，大多數(shù)要么身陷債務(wù)泥潭，要么被迫出售資產(chǎn)，要么像王健林一樣，靠著變賣資產(chǎn)艱難求生。

2024年，萬達累計出售約26座萬達廣場。

2025年5月，萬達更是以打包方式一次性出售48座核心城市萬達廣場，據(jù)業(yè)內(nèi)估算，整體交易規(guī)模或超過300億元。

進入2026年，出售仍在繼續(xù)——

今年年初，萬達以20.48億元出售上海顓橋萬達廣場，累計出售的萬達廣場數(shù)量已超過80座。

前不久，許家印在深圳中級人民法院認罪認罰之時，王健林仍在為了自己的債務(wù)不斷奔走。

但這，也已經(jīng)稱得上舊時代企業(yè)家的樣板。

他沒有像某些房企老板那樣選擇躺平或跑路，而是一邊變賣資產(chǎn)回籠資金，一邊四處奔走尋找戰(zhàn)略投資者。

盡管，資金再也不像原來一樣源源不斷。

從更大的角度來看，萬達電影的改名、王健林的退場背后，資本正在不同商業(yè)模式之間進行大轉(zhuǎn)移。

王健林的錢流向了債權(quán)人，而他的資產(chǎn)，從萬達廣場到萬達電影，則流向了險資、私募基金，以及像柯利明這樣的新玩家。

曾經(jīng)以重資產(chǎn)、高杠桿為特征的傳統(tǒng)行業(yè)模式，正在被輕資產(chǎn)、重創(chuàng)新的新商業(yè)邏輯所取代。

02

當年，萬達進入電影行業(yè)，走的是典型的重資產(chǎn)路線——

簡單說，就是先把萬達廣場蓋到全國各地，再在自家的商場里開自家的電影院。

商場帶來人流，人流變成票房，票房反哺品牌，品牌再吸引招商，這是一個完美的閉環(huán)。

這本質(zhì)上仍是房地產(chǎn)思維的延伸，那就是，通過控制渠道來占據(jù)市場。

不過這種打法相當有效，短短幾年，萬達院線就坐上了全國頭把交椅，市場份額連續(xù)十多年沒人能撼動。

但時移世易，儒意系入主萬達之后，就迅速在萬達影城推出聯(lián)名爆米花桶、泡泡瑪特的手辦墻，朝著輕資產(chǎn)、重內(nèi)容的方向狂奔，這時的影院只是內(nèi)容變現(xiàn)的場景之一。

從萬達電影到儒意電影，除了名稱上的改變，同樣還有從控制渠道到生產(chǎn)內(nèi)容的轉(zhuǎn)變。

而這，正是國內(nèi)資本走向乃至經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)變的一個縮影。

過去二十多年，房地產(chǎn)一直是中國經(jīng)濟最重要的支柱產(chǎn)業(yè)之一。

它帶動了鋼鐵、水泥、建材等幾十個上下游行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造了數(shù)以千萬計的就業(yè)崗位，支撐了地方政府的土地財政收入，也為億萬家庭提供了最重要的資產(chǎn)配置渠道——買房。

彼時，城鎮(zhèn)化加速推進，人口向城市聚集，住房需求持續(xù)旺盛，土地價值不斷攀升。

可以說擁有了土地和房產(chǎn)，就擁有了財富的密碼，這樣的背景下，房地產(chǎn)就成為了時代的寵兒。

但同時，這種增長模式也具備相當大的局限性。

比如房地產(chǎn)過度依賴投資和債務(wù)驅(qū)動，導致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡，高杠桿的運營模式也積蓄了巨大的風險，房價的快速上漲也擠壓了居民消費能力，還侵占了實體經(jīng)濟的生存空間。

當城鎮(zhèn)化進入下半場，人口紅利開始消退，供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，整個行業(yè)便不可避免地進入了深度調(diào)整期。

時代的潮水方向，也早已改變。

過去A股市值最高的公司是銀行，是兩桶油，是貴州茅臺，這些公司往往背靠著壟斷資源、龐大人口或者獨特的自然資源。

而現(xiàn)在，排名前列的早已換了一副面孔。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，按照申萬行業(yè)分類，2016年至今的十年間，電子行業(yè)市值累計增長了12.6萬億元，電力設(shè)備、通信行業(yè)的總市值也分別增長了7.2萬億元和5.6萬億元。

目前，電子已經(jīng)超越銀行，成為A股市值最大的行業(yè)。

A股科技板塊整體市值占比也已經(jīng)超過1/4，明顯高于銀行、非銀金融、房地產(chǎn)行業(yè)市值合計占比。

2025年以來，寧德時代、源杰科技等多家企業(yè)市值更是多次躍居A股“股王”，超越貴州茅臺、中國石油等傳統(tǒng)巨頭。

這樣的變化背后，是時代的轉(zhuǎn)向。

以人工智能、半導體、新能源、生物醫(yī)藥為代表的新興產(chǎn)業(yè)，正在成為推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心力量。

資本的估值體系也隨之發(fā)生改變，這些知識密集型產(chǎn)業(yè)的核心競爭力不在于土地和資本，而在于人才、技術(shù)和創(chuàng)新生態(tài)。

王健林的時代落幕了，但落幕的不止是一個王健林。

那是一整個依靠人口紅利、土地紅利和債務(wù)驅(qū)動的高杠桿時代，正在緩緩拉上大幕。

03

尾 聲

2016年，王健林在鏡頭前神情自若地說，“先定一個小目標，掙它一個億。”

對于彼時的王健林來說，一個億或許真的只是個小目標。

萬達的商業(yè)帝國從地產(chǎn)延伸到文化、體育、金融，只要他想，他就可以走進好萊塢，跟那些電影巨頭平起平坐。

可時代拋棄你時，連一聲再見都不會說。

僅僅十年之后，王健林的名字就已經(jīng)與數(shù)億的債務(wù)聯(lián)系在一起，甚至還面臨著永輝、蘇寧、融創(chuàng)等多家債權(quán)人的追索。

王健林和他同時代的那些人，曾經(jīng)用鋼筋水泥堆砌起了一個輝煌的地產(chǎn)時代。

如今大幕落下，屬于那個時代的背影正在遠去，但王健林沒有倒下。

生意可以輸，但人不能倒。

這或許，就是舊時代留給新時代最后的回響。

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創(chuàng)業(yè)家立場。

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