作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：在水下機器人這個賽道里，跑了十三年，深之藍要跑出"中國水下機器人第一股"了。

高深的科技看似離我們的日常生活很遠，實則與我們息息相關，你有沒有想過，海底的沉船打撈靠什么？海底的油氣管道壞了又靠誰去修？這些水下作業，對于人類潛水員來說，能到達的深度有限，風險極高，成本也是極其高昂。

而水下機器人的出現，完美解決了這一難題，它能夠在數百米乃至數千米的深海里作業，人類無法抵達的海域與復雜環境，它都可以順利完成任務。

在很長一段時間里，這種設備的核心技術被歐美少數幾家企業牢牢把持著，國內用戶想買一臺，得排隊等、花大價錢，還得接受隨時可能被“卡脖子”的現實。

從零開始

在沒有國產競品的市場里“摸黑前行”

2013年，魏建倉帶領的團隊在天津做了一個在當時看來頗為“冷門”的決定，專門做水下機器人。

那時，在國內這個賽道幾乎無人觸及，市面上幾乎買不到國產的水下機器人，畢竟市場規模擺在那里，主要就集中在國防、科研、能源等少數領域，以至于沒有人敢走這個賽道。

但這個團隊卻不這么認為，他們看到的，是另一面，海洋覆蓋了地球表面超過70%的面積，至今卻只有不到20%得到過系統性的探索，未來人類對深海探測的需求只會越來越大，秉持著這一理念，深之藍在這條路上走了十三年。

如今，這家叫深之藍的公司更新了科創板IPO招股文件，計劃募資15億元，有望成為“中國水下機器人第一股”，從冷門賽道里的“孤勇者”，到站在科創板的門口，深之藍用了十三年。

把時間撥回2013年，那時候，國內做水下機器人的公司，掰著手指頭都能數過來，不是沒人想做，是太難了。

水下機器人的研發周期長、測試成本高、資金需求大，產品要在水下幾百米甚至幾千米的環境中穩定工作，不可避免地需要承受巨大的水壓、復雜的海流、極低的能見度，這對材料、密封、動力、控制、通信等技術的要求都是極高的。

但是深之藍的創始團隊沒有被困難打倒，他們選擇了最“笨”的起步方式，從最核心的產品方向切入，把一個個技術難點逐步去攻克，同時一個個客戶去開拓。

他們要做的，是填補國內的技術空白，在水下五功能機械手被禁運后，深之藍團隊迎難而上，完成了正向設計，最終研發出了產品指標超國外的同類產品。

在水下推進器這一核心動力部件上，公司從成立之初就堅持自主研發，在與國際同類產品的公開比測中，其指標同樣占優，正是這種“不依賴進口”的倔強，讓深之藍一步步突破了國外的技術壁壘，實現了關鍵裝備的產業化落地。

招股書顯示，2023年至2025年，深之藍的研發投入分別為5913.74萬元、5053.40萬元和5251.93萬元，累計研發投入超過1.6億元，占累計營業收入的比例高達19.29%。

對于一個年營收只有3億元左右的公司來說，這樣的研發投入強度，稱得上孤注一擲了， 不僅如此，在人員構成上，深之藍同樣下了血本，截至2025年底，公司擁有研發人員96人，占員工總數超四分之一。

這些投入的成果，體現在技術壁壘上，圍繞水下機器人相關技術，深之藍持續攻關，擁有境內外專利392項，其中境內發明專利108項、境外發明專利12項。

除此之外，公司還參與制訂了6項國家標準，主持或參與了多項國家重點研發計劃、工信部專項和國防領域專項項目。

這些數字背后，是深之藍從零開始，一步一步建立起的技術護城河，它不追求“大而全”，而是把有限的資源集中在最核心的技術方向上，把每一分錢都花在刀刃上。

深之藍的野心不止于潛水器

深之藍的產品線，經歷了從單點突破到全方位覆蓋的演變。

最初深之藍做的還是纜控水下機器人，這類產品需要通過線纜與水面連接，才可以獲得穩定的電力供應和實時數據傳輸。

在此基礎上，深之藍進一步優化推出水下機器人2.0版本——自主水下機器人，這類機器人相比于之前的纜控水下機器人，最突出的優勢便是不再需要線纜連接，可以按照預設程序自主航行，適用于大范圍的海底測繪和搜索任務。

技術上的持續突破，讓深之藍的產品線越拓越寬，招股書顯示，目前深之藍的產品譜系已經覆蓋纜控水下機器人、自主水下機器人及水下助推機器人三大類別，成為業內少數具備全系列水下機器人自主研發與規模生產能力的企業。

但真正讓這家公司從“小眾”走向“大眾”的，是它在消費級市場的探索，也正是在這個關鍵節點，雷軍的順為資本入局。

2017年，深之藍完成A+輪融資，順為資本、洪泰基金等機構加入，融資金額1.1億元，深之藍自此融入“小米生態鏈”，在供應鏈整合、全球化渠道拓展等方面獲得協同資源。

雷軍看重的，正是深之藍在水下消費電子賽道的潛力，他投資的邏輯并不復雜，水下運動正成為全球中產的新寵，而能讓人在水里“飛”起來的裝備，還是一片藍海。

2017年，深之藍推出的全球首款雙螺旋推進水下助推機器人“白鯊Mix”， 讓普通人也能在水下自由穿行，這款面向個人用戶的產品，迅速成為亞馬遜平臺同類產品的銷量前列。

截至目前，深之藍旗下消費品牌SUBLUE水下助推機器人累計銷量約15萬臺，產品遠銷海外，成為水下助推機器人全球市場主要參與者。

財報數據有力支撐了這一成果，2023年至2025年，深之藍營業收入從2.35億元增長至3.55億元，復合增長率超過20%。雖然目前仍處于虧損狀態，但虧損額已經從2023年的9260萬元收窄至2025年的1014萬元，盈利能力正在逐步改善。

未來的深海被國產替代

將是一場不可逆的產業變局

未來的深海將不只有深之藍，還會涌現出更多同行玩家，深之藍的崛起并非偶然，而是整個水下機器人賽道加速發展的有力印證。

過去，高性能水下機器人市場長期被挪威 Kongsberg、美國 Teledyne、英國 Saab 等深耕行業數十年的國際老牌巨頭壟斷。

彼時國內還沒有成熟企業能與之一較高下，這就導致國內用戶在采購時幾乎沒有國產替代選項，整個水下機器人行業，長期陷入采購成本高、交付周期長、核心技術受制于人 的被動局面。

而如今，這個格局正在被打破。

一方面，國內對關鍵海洋裝備自主可控的要求在持續提升，這無疑為國產水下機器人創造了更大的市場空間。

另一方面，全球水下機器人的應用場景正在快速擴張，從傳統的油氣行業，向海洋科研、海底通信、海上風電、水產養殖等多個方向延伸，水下機器人行業的市場邊界正在持續向外擴張。

值得注意的是，深之藍的出海步伐也在加快，水下助推機器人產品已經進入歐美、日韓等發達國家市場，這一次不再是靠低價換取市場份額，而是硬核產品力獲得國際市場認可的有力信號，這也證明了深之藍的技術實力與產品品質，已經躋身國際一流水準。

是什么讓科創板開出這一扇門

事實上，深之藍的財務數據，放在傳統的A股審核標準下，是很難通過的。

2023年至2025年，公司歸母凈利潤分別為-9260萬元、-6578萬元和-1014萬元，連續三年虧損，累計未彌補虧損達到1.6億元。

對于一個準備上市的公司來說，這樣的財務表現確實不太夠看，但科創板特殊的地方在于，它愿意為硬科技開一扇門。

科創板的標準，從來不是賺了大錢的公司，而是具備核心技術、有成長潛力、代表未來方向的企業。

深之藍符合這個畫像，它是國家級專精特新重點“小巨人”企業，榮獲過國家技術發明獎二等獎、天津市科技進步獎一等獎等多個重要獎項，這些榮譽，是叩響科創板的敲門磚。

更重要的是，深之藍的虧損是有解釋的，水下機器人行業研發本就漫長，產品從研發到量產，再到形成規模效應，需要很長的時間，在這個階段保持高強度的研發投入，是必要的“戰略性虧損”，而非經營不善。

而且從現金流的角度看，深之藍的情況也在好轉，2025年，公司經營活動產生的現金流量凈額為7059.89萬元，實現了由負轉正，這說明公司的造血能力正在恢復，業務已經進入了正向循環。

此次 IPO，深之藍擬募資 15 億元，其中 8.65 億元用于擴建水下機器人生產基地，4 億元投入技術研發與實驗中心升級，剩余 2.36 億元補充流動資金，三大資金投向清晰指向同一目標，深之藍正從技術研發驅動，穩步邁向產業化、規模化交付的新階段。

透過深之藍的成長軌跡，我們得以窺見中國硬科技創業的真實縮影，它們沒有站在風口上起飛，而是在一個冷門的賽道里，用一年又一年的時間，一點點的把技術壁壘堆起來。

回看深之藍的崛起之路，它經歷了連年虧損、現金流緊張、打開市場的艱難階段，也迎來了國產替代加速、市場需求爆發、資本市場認可的轉折點，從一群工程師在天津“攢”出一家小公司，到今天站在科創板的門口，深之藍走了一條極其硬核的路。

對于深之藍來說，一旦上市成功，拿下 “中國水下機器人第一股” 的頭銜，就意味著它將成為該賽道在資本市場的標桿，會有更多人關注它，也會有更多人用更嚴格的標準審視它。

而它需要證明的是，自己不僅能做技術，還能做生意，不僅能研發產品，還能賺到錢。

水下機器人的故事才剛剛開始，海洋覆蓋了地球超過70%的面積，但被探索的部分不到20%，這個“未知世界”，正等待更多的深之藍去探索。

而對于這家已經在水下“潛行”了十三年的公司來說，水面之上的競爭，才剛剛拉開序幕。

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