羅定市恒悅房地產(chǎn)開發(fā)有限公司為恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（簡稱恒大地產(chǎn)）二級子公司，由恒大地產(chǎn)集團(tuán)廣東房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持股49%，外部股東珠海鼎利房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持股51%。

外部股東似乎是“明股實(shí)債”，即向恒大地產(chǎn)提供債務(wù)融資，以入股項(xiàng)目公司的形式變相質(zhì)押該股權(quán)，到期后再由恒大地產(chǎn)回購。

因此，恒大地產(chǎn)雖然表面上只是二股東，但整個項(xiàng)目都控制在自己手中。

01、宣告破產(chǎn)

2025年11月6日，應(yīng)廣州市騰龍門業(yè)有限公司申請，云浮中院裁定受理該公司破產(chǎn)清算案，并指定清算組擔(dān)任管理人。

2026年3月11日，云浮中院裁定宣告該公司破產(chǎn)，理由是：實(shí)質(zhì)上已資不抵債，且明顯缺乏清償能力，不存在重整、 和解的可能性。

3月2日，該公司賬面價值288,125,130.34元（約2.88億元）對外債權(quán)在阿里資產(chǎn)平臺開拍，起拍價就是賬面價值，因無人報名而流拍。

根據(jù)介紹，這批債權(quán)存在以下等問題，追索難度很大：

1. 管理人接管的上述對外債權(quán)的有限資料，包括資料不全，資料的證明力可能不足或無證明力等情形。
2. 可能已超過訴訟時效或喪失相關(guān)的法定期間或因其他原因已部分消滅或成為自然債導(dǎo)致存在無法收回等風(fēng)險。
3. 債務(wù)人或擔(dān)保人或第三方存在可能停止經(jīng)營、已喪失償債能力或存在破產(chǎn)、失信、被解散、被注銷、被撤銷、被關(guān)閉、被吊銷、歇業(yè)、失去聯(lián)系、下落不明以及其他主體存續(xù)性瑕疵的情形。

此后四次降價拍賣也都無人報名，最后一次起拍價為 118,016,053.39 元（約1.18億元）。

第六次拍賣，管理人干脆將起拍價降至1000元，保證金200元，每次加價20元，終于吸引到29人報名。

經(jīng)過780輪加價，768次延時，最終于4月23日18:56:21以30.328萬元成交。

在18名債務(wù)人中，有不少是同被恒大地產(chǎn)控股的關(guān)聯(lián)公司，這些債權(quán)即使憑證齊全也難以追回。

最大單筆為佛山市新明珠實(shí)業(yè)投資有限公司（現(xiàn)更名為佛山市粵珠實(shí)業(yè)投資有限公司）的12.9億，屬于外部債務(wù)人。

商業(yè)往來你欠我、我欠你，都很正常。

但十幾億的數(shù)目，從來只有恒大欠別人，沒有別人欠恒大，除了賈躍亭。

這是怎么回事？

02、1300億戰(zhàn)略投資的秘密

該公司為陶瓷供應(yīng)商馬可波羅關(guān)聯(lián)方。

2017年，恒大地產(chǎn)為借殼深深房上市引進(jìn)1300億戰(zhàn)略投資，馬可波羅作為恒大地產(chǎn)重要供應(yīng)商被迫通過另一關(guān)聯(lián)方廣東唯美明珠投資有限公司入股30億。

其實(shí)，馬可波羅并沒有那么多錢，恒大地產(chǎn)就以羅定市恒悅房地產(chǎn)開發(fā)有限公司名義拆借了一部分，這12.9億的債權(quán)盡可能就是拆借款。

其他供應(yīng)商也存在類似問題，恒大通過關(guān)聯(lián)公司或者馬甲公司翠林系私下“補(bǔ)足”。

這些債權(quán)收回的難度很大，但“專業(yè)人士”可能有自己的門路，以30多萬去博2.88億，哪怕只收回1%約288萬，利潤也很豐厚。

如果明珠實(shí)業(yè)自己花30多萬買下這批債權(quán)，就能抵消12.9億的負(fù)債。

而它入股恒大地產(chǎn)的30億，隨著恒大地產(chǎn)控股股東及回購義務(wù)人凱隆置業(yè)的破產(chǎn)、擔(dān)保人中國恒大的清盤、另一擔(dān)保人許家印將主要資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給前妻丁玉梅，已經(jīng)完全喪失了回購的可能性。

此外，該公司還有電腦+打印機(jī)，以500元起拍，5人報名，經(jīng)過3次報價，1次延時，最終于3月3日10:00:01以600元成交。

03、威馬汽車借鑒

有了恒大地產(chǎn)的“成功經(jīng)驗(yàn)”，威馬汽車也有樣學(xué)樣。

威馬新能源汽車采購（上海）有限公司24筆賬面金額約1.28億元的對外應(yīng)收賬款?資產(chǎn)包，在前四次流拍后，一口氣降至100元起拍，結(jié)果以9.35萬元成交。

該公司持有的廣州市恒加威數(shù)字科技有限公司40%股權(quán)，也降價至100元第五次拍賣，以5000元成交。

威馬汽車另一關(guān)聯(lián)方威馬新能源汽車銷售（上海）有限公司?的?123筆賬面金額約?1.396億元?的對外應(yīng)收賬款?資產(chǎn)包，也是四次流拍，第五次同樣降至100元起拍，結(jié)果以約458萬元成交。

以上案例揭示了一個鮮為人知的“產(chǎn)業(yè)鏈”，專門撿漏超低價債權(quán)資產(chǎn)包進(jìn)行“套利”。