本報（chinatimes.net.cn）記者張蓓 陳炳衡 北京報道

2026年5月2日晚，重慶朝天門碼頭，“長江行·攬月”號省際度假游輪緩緩離岸，駛向宜昌。這是這艘投資3億元、號稱“長江最智能游輪”的首個商業航線。245間客房全部亮燈，起步價4999元/人的船票早在開航前便已售罄。然而就在一周前，湖北三峽旅游集團股份有限公司（簡稱：三峽旅游，股票代碼：002627）披露的一季報卻呈現另一幅圖景：游船產品接待游客同比大增31.76%，歸母凈利潤卻下滑14.78%——省際游輪籌備期產生的大量前置費用，正在賬面留下清晰的“成長代價”。一邊是高端產品首航即獲市場追捧，一邊是轉型投入拖累短期利潤。當“攬月”號駛入三峽，這家深耕長江旅游多年的上市公司，也正式駛入了一場關于轉型節奏與長期價值的市場大考。截至發稿，《華夏時報》記者未得到公司回應。

高端游輪的市場破冰

對于“長江行·攬月”號的運營方——三峽旅游而言，這艘船的啟航遠不止于增加一條航線。它標志著這家深耕三峽多年的上市公司，正式從以“一日游”“短途觀光”為核心的傳統模式，邁入以高端度假、多日深度體驗為特征的新戰場。

這一跨越的重量，從“長江行·攬月”號本身便可見一斑。據申萬宏源研報披露，該輪總長約150米、型寬23米，總噸位約1.7萬噸，擁有7層近2萬平方米平面空間，最大載客650人，是目前國內投資額最大的內河旗艦游輪。船上設有總統套房、主題套房、家庭套房、行政套房等六大類共245間對外銷售客房（全船客房總數259間，含自用及備用艙），所有客房均配備獨立觀景陽臺，基礎房型面積達28平方米。

在技術配置上，該輪創下多項行業紀錄：搭載華為鴻蒙智家全艙智能系統，支持人臉識別與NFC開門，內置AI超感傳感器與語音場景控制，可實現燈光、窗簾、空調的智能調節及方言識別。游輪采用“燃油+動力電池”混合動力系統，載電量達2580千瓦時，綜合續航能力1500公里，配備減震降噪設備與環保建材，兼顧能效與艙內舒適度。此外，“攬月”號還是國內內河游輪中唯一加入金鑰匙國際聯盟的項目，餐飲由“食神”戴龍親傳弟子領銜，并首創全流程沉浸式劇游。

這樣一款定位高端、價格不菲的產品，能否被市場接受？數據給出了肯定的回答。記者了解到，“長江行·攬月”定價4999元/人起，套房價格達5639元至18796元/人，較傳統豪華游輪客單價實現翻倍，但仍實現“五一”期間房型基本售罄、6月船票部分房型售罄。三峽文旅集團披露的五一數據顯示，“攬月”號成功吸引品質客群，同期旗下核心產品“兩壩一峽”5月2日至4日的船票也于4月23日全部售罄，游船VIP系列產品收入同比大幅增加。

5月7日，來自北京的游客王先生對《華夏時報》記者表示：“一開始覺得價格不低，上船后完全改觀。智能房間、江景陽臺、沉浸式劇游，感覺是來度假不是來趕路的。全程沒有額外消費和購物推銷，算下來其實挺值。回去發了朋友圈，好幾個老同事都來問怎么訂。”

轉型陣痛期的財務賬本

然而，就在“攬月”號捷報頻傳之際，三峽旅游交出的2026年一季報卻呈現另一番景象：公司實現營業收入1.50億元，同比增長7.04%；但歸母凈利潤為1418.86萬元，同比下降14.78%；扣非凈利潤為990.21萬元，同比降幅更達30.16%。毛利率同比提升3.2個百分點至27.09%，但凈利率同比下降3.77個百分點至8.59%（降幅約30.5%）。換言之，三峽旅游一季度陷入了典型的“增收不增利”困境。

利潤下滑的根源，并非主營業務出了問題。恰恰相反，一季度核心旅游業務表現強勁：游船產品合計接待游客49.54萬人次，同比大幅增長31.76%，其中核心產品“兩壩一峽”接待37.23萬人次，同比增長34.21%，“三峽人家專線船”更是實現76.43%的驚人增長。公司在4月底接受超40家機構調研時明確解釋，盡管游船游客接待量大幅提升產生了正面影響，但省際度假游輪業務在籌備期產生大量費用（船員工資、培訓、物資采購等）卻無收入，疊加公交運營補貼同比減少、募集資金利息收入下降等因素，共同導致凈利潤下滑。

這“一增一減”的背后，恰是轉型企業最常見的“成長代價”。籌備期的省際游輪，是利潤表上的“成本中心”；而一旦投運，則將切換為“利潤引擎”。關鍵的問題在于，這一“代價期”需要持續多久，“利潤兌現期”又將于何時到來？

答案正加速浮出水面。5月8日，三峽旅游通過業績說明會披露，“長江行·攬月”號自4月18日首航至5月8日，已完整運行6個單邊航次，平均載客率（床位）達94.13%，市場反響積極。公司同時透露，第二艘省際游輪“長江行·極光號”建造進展順利，計劃于2026年7月24日投入運營。此外，公司正在籌備主題游輪和微度假游輪項目的設計建造工作，以應對節假日高峰期“兩壩一峽”游輪產品運力緊張的問題。公司董事長及相關高管在接受投資者提問時表示，將“努力用實實在在的業績回報廣大投資者”。

5月8日，華信東方（北京）國際旅行社運營總監李伯軒對記者表示：“三峽旅游這一步是必然選擇，短線做到極致必須往高端長線走。‘攬月’硬件和首航數據超出預期，但真正的考驗在嘗鮮效應退潮之后——淡季怎么維持上座率、服務團隊能不能跟上、成本能不能兜住，才是關鍵。不過整體看，這艘船把行業天花板抬高了，是好事。”

機構對這一轉型方向已形成較為一致的正向預期。申萬宏源5月6日發布深度研報，維持對三峽旅游“買入”評級，認為“長江行·攬月”號成功首航標志著公司正式踏入省際度假游輪市場，看好公司在此領域通過內生增長與外延并購實現長遠價值。華創證券4月29日研報指出，隨著2026年兩艘新船（4月、7月）陸續投運，公司業績有望自下半年起進入高速增長通道。東吳證券同日研報給予“買入”評級；國信證券更早前也給予“優于大市”評級。

駛入深水區：供給約束下的先發優勢與長期考驗

值得注意的是，長江省際游輪是一個供給嚴格管控的稀缺賽道。長航局已明確執行“退三進一”原則——退出3艘省際運輸客船方可申請新建1艘客船，并暫停新增企業審批。這意味著行業并非無序擴張，大量新船入市的背后是老舊船舶的同步淘汰，優質供給的增長具有結構性支撐而非單純的規模膨脹。在這一框架下，率先完成旗艦布局的三峽旅游，占據了一定的先發優勢。

從更長遠的視角看，“攬月”號首航是三峽文旅集團“三步走”計劃的開篇。根據規劃，第一階段（2026至2027年）將立足“兩壩一峽”，進軍省際度假游輪；第二階段（2028至2030年）投運第二批2艘省際游輪，推動“長江行”邁入頭部方陣；第三階段（2031至2035年）計劃新增10至20艘游輪，打通宜渝、漢渝、滬渝游輪旅游通道，到2035年末實現游輪游客接待量突破600萬人次。而支撐這一宏大藍圖的，是公司資產負債率僅15.15%的穩健財務底子、宜昌港作為天然集散樞紐的區位優勢，以及大股東宜昌城發集團以不低于1.1億元增持公司股份的堅定信心。

當然，這場戰略遠征并非毫無風險。從經營層面看，省際游輪的上座率與客單價能否持續維持高位，仍待市場長期檢驗——首航與旺季的銷售表現，在多大程度上是源于“新品效應”和“補償性出行需求”，尚難定論。從財務層面看，一季度經營活動產生的現金流量凈額僅773.30萬元，同比下降52.27%，省際游輪業務全面運轉后的現金流變化趨勢需要持續跟蹤。從競爭層面看，世紀游輪、黃金游輪等主要競爭對手同樣在推進綠色化、智能化升級，“新船爆發”正在加速抬高行業競爭門檻。如何在供給約束松動之前將先發優勢真正固化為品牌護城河，是三峽旅游必須回答的終極命題。

5月8日，中國文旅產業研究院研究員韓澤對《華夏時報》記者表示：“方向正確，開局良好，但業績檢驗期在后年。省際游輪是優質賽道，行政壁壘強，三峽旅游有客源基礎和樞紐優勢。風險在于重資產屬性會持續擠壓利潤，銀發客群消費頻次有限，拓寬客群結構和精細化運營是下一階段的關鍵命題。”

不管怎樣，當“長江行·攬月”號駛出朝天門碼頭的那一刻，三峽旅游已然駛入了一片更為遼闊的水域。首航94.13%的載客率令人振奮，一季報增收不增利的數字也需正視。轉型從來不是坦途——它需要審慎的財務紀律，需要精細化的運營能力，更需要在市場爆發與成本管控之間找到可持續的平衡。今年7月底即將投運的“長江行·極光號”，將是檢驗公司產能復制能力與市場承接力的一個重要窗口。這家立志成為“中國內河游輪旅游領航者”的上市公司，正站在新舊動能轉換的關鍵節點，市場正以更為審視的目光，等待著它交出下一份答卷。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧