2026年一季度，對于國內(nèi)的調(diào)味品行業(yè)來說，可謂是有人歡喜有人憂。

從宏觀層面而言，伴隨著國內(nèi)餐飲市場逐步回暖，調(diào)味品行業(yè)迎來溫和復(fù)蘇。此外由于原材料降價導(dǎo)致生產(chǎn)成本有所下降，調(diào)味品行業(yè)告別了自2025年以來的低迷處境。

但并不是所有人都感受到了暖意，在馬太效應(yīng)的影響下，頭部企業(yè)依舊保持領(lǐng)先，二線公司則在艱難求穩(wěn)，弱復(fù)蘇、強分化的行業(yè)格局依舊明顯。

例如調(diào)味品板塊之中的兩大代表性企業(yè)——海天味業(yè)與千禾味業(yè)，分別交出了一份反差顯著的財報。

為何兩家公司會出現(xiàn)不同的經(jīng)營狀況？筆者試從業(yè)績表現(xiàn)、增長引擎、戰(zhàn)略分析、業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)這四個方面，對兩家企業(yè)展開分析。

業(yè)績撕裂：海天“強者恒強”，千禾“觸底企穩(wěn)”

首先關(guān)注海天味業(yè)，“醬油茅”依舊值得信任。

公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入90.28 億元，同比增長8.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.44 億元，同比增長10.97%，凈利潤增速高于營收增速。

圖片來源：海天調(diào)味品食品股份有限公司2026年第一季度報告

更為亮眼的是，公司凈利率達(dá)到27%，較上年同期提升0.5個百分點，在行業(yè)競爭日益激烈的背景下，保持盈利質(zhì)量十分不易。

毫無疑問，海天味業(yè)擁有一份優(yōu)秀的財務(wù)數(shù)據(jù)，展現(xiàn)出強大的規(guī)模壁壘以及抗風(fēng)險能力。

穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)，得益于海天味業(yè)持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品優(yōu)化、渠道管理、供應(yīng)鏈提效等一系列的戰(zhàn)略布局，有效緩解了近幾年消費環(huán)境承壓的外部壓力。

相比之下，千禾味業(yè)則仍處于調(diào)整期，但也出現(xiàn)了明顯的“觸底回穩(wěn)”跡象。

公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.17億元，同比下降1.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.48 億元，同比下降7.75%。

圖片來源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度報告

雖然核心數(shù)據(jù)仍為負(fù)增長，但相較于2025年全年營收下滑12.3%、凈利潤下滑38.6%的慘淡表現(xiàn)，其今年一季度的業(yè)績下滑已經(jīng)大幅收窄。

整體上看，海天味業(yè)依舊是行業(yè)龍頭，憑借強大的品牌力與渠道管理，持續(xù)收割行業(yè)的復(fù)蘇紅利；而千禾味業(yè)則作為追趕者，遭遇了“0添加”事件之后，如何止跌回穩(wěn)是重中之重。

增長分化：海天“新品驅(qū)動”，千禾“線下發(fā)力”

體量之間的差距，使得兩家企業(yè)走上兩條不同的業(yè)務(wù)增長路徑。

海天味業(yè)的業(yè)務(wù)增長，展現(xiàn)出較強的均衡狀態(tài)與可持續(xù)性。

主營業(yè)務(wù)當(dāng)中，海天味業(yè)的醬油品類實現(xiàn)營收47.51億元，同比增長7.5%。蠔油品類實現(xiàn)營收14.22億元，同比增長4.6%。消費者難以忘懷的“味覺記憶”，構(gòu)成了海天味業(yè)的兩大支柱品類，這是公司業(yè)績的基本盤。

圖片來源：海天調(diào)味品食品股份有限公司2026年第一季度報告

其他調(diào)味品方面，海天味業(yè)的表現(xiàn)尤為亮眼，其料酒、醋、復(fù)合調(diào)味料等產(chǎn)品合計實現(xiàn)營收15.5億元，同比暴漲20.3%。

在優(yōu)秀成績的背后，是海天味業(yè)多年堅持的全品類布局戰(zhàn)略，通過不斷豐富的產(chǎn)品矩陣，滿足消費者多樣化的烹飪需求。

圖片來源：海天調(diào)味品食品股份有限公司2026年第一季度報告

渠道方面，線上渠道成為海天味業(yè)的業(yè)務(wù)亮點。公司一季度線上渠道實現(xiàn)營收4.98億元，同比增長19.6%，增速遠(yuǎn)超線下渠道。

近年來，海天味業(yè)通過強化電商平臺、直播帶貨等線上營銷途經(jīng)，以及提高與抖音、小紅書等社交平臺的營銷聲量，成功推出了數(shù)個爆款產(chǎn)品，強化了海天味業(yè)在年輕客群之間的品牌認(rèn)知。

與此同時，針對傳統(tǒng)的線下渠道，海天味業(yè)持續(xù)進(jìn)行精細(xì)化管理，且通過互聯(lián)網(wǎng)營銷賦能，帶動了線下渠道的穩(wěn)定增長。

而千禾味業(yè)的業(yè)務(wù)增長，則呈現(xiàn)出“線下回暖、線上失速”的失衡特征，有些拆東墻補西墻的味道。

圖片來源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度報告

公司一季度線下渠道實現(xiàn)營收7.2億元，是絕對的業(yè)績大頭，同比增長5.1%。從區(qū)域上看，東部地區(qū)營收同比增長6.1%，中部地區(qū)營收同比增長5.4%，兩大核心消費市場均已實現(xiàn)業(yè)績轉(zhuǎn)正。

自2025年下半年開始，千禾味業(yè)開始提升對于線下經(jīng)銷商的扶持力度，采取了諸如降低進(jìn)貨門檻、增加促銷費用等方式，重新激活經(jīng)銷商的工作熱情，最終提升了終端鋪貨率與產(chǎn)品動銷率。

圖片來源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度報告

但或許是因為營銷能力有限，千禾味業(yè)的線上渠道開始快速下滑。公司一季度線上渠道實現(xiàn)營收1.48億元，同比暴跌36.75%，這也是其業(yè)績下滑的主因。

更主要的原因是——“0添加”事件之后，千禾味業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)輿論的口碑崩塌，電商平臺自然會流失大量用戶。該事件對千禾味業(yè)的負(fù)面影響，在短時間也難以消解。

戰(zhàn)略差異：全品類壁壘or高端化堅守

假如采用頂層視角，兩家企業(yè)目前在財務(wù)數(shù)據(jù)的差異，源自于不同的發(fā)展戰(zhàn)略。

先來看海天味業(yè)，它選擇了“全品類、規(guī)模化”的發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建了金字塔型產(chǎn)品矩陣與智能化生產(chǎn)體系，

聚焦到微觀層面，海天味業(yè)提出了“燈塔工廠”的概念，通過降低成本，海天味業(yè)毛利潤率達(dá)到42.0%，位居行業(yè)前列。

圖片來源：海天調(diào)味品食品股份有限公司2026年第一季度報告

在人員管理上，海天味業(yè)推出了員工持股計劃與股權(quán)激勵，將核心員工與公司的發(fā)展長期綁定，有效激發(fā)了團隊的積極性與創(chuàng)造力。一系列改善舉措下，海天味業(yè)成功將全品類規(guī)模壁壘，化作自身的護城河。

而千禾味業(yè)作為后起之秀，走上了“高品質(zhì)、差異化”的差異化戰(zhàn)略，堅守零添加高端調(diào)味品賽道，用品質(zhì)換取產(chǎn)品溢價。

為了提升產(chǎn)品質(zhì)量，千禾味業(yè)在選擇在整個生產(chǎn)周期內(nèi)，傾注了大量資源。

例如為了優(yōu)質(zhì)原材料的篩選，千禾味業(yè)堅持使用非轉(zhuǎn)基因大豆；在發(fā)酵階段，采用了傳統(tǒng)的高鹽稀態(tài)發(fā)酵工藝；同時還針對每一批產(chǎn)品高強度質(zhì)檢，避免不合格產(chǎn)品流入市場。

圖片來源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度報告

對于品質(zhì)的極致追求，使得千禾味業(yè)的毛利潤率穩(wěn)定在40.82%左右，在行業(yè)價格戰(zhàn)中保持了相對獨立的發(fā)展節(jié)奏。

行業(yè)隱憂：擴張的代價與差異化困境

從現(xiàn)有的情況上看，兩家公司的一季度財報業(yè)績，均表現(xiàn)出了向好趨勢。不過從長遠(yuǎn)出發(fā)，它們都有各自的業(yè)務(wù)隱患。

先說海天味業(yè)，財務(wù)費用上升是它的軟肋。2026年一季度，海天味業(yè)的財務(wù)費用率為1.2%，較上年同期上升1.4個百分點，主因是美元匯率波動導(dǎo)致的匯兌損失增加。

圖片來源：海天調(diào)味品食品股份有限公司2026年第一季度報告

隨著海天味業(yè)的“出海”業(yè)務(wù)不斷拓展，匯率波動對于財務(wù)成本的影響正在增強，怎樣利用金融手段對沖匯率風(fēng)險，成為公司今后的業(yè)務(wù)難點。

千禾味業(yè)面臨的挑戰(zhàn)則更加嚴(yán)峻一季度，公司北部地區(qū)的營收同比下滑16.45%。要知道，“重口味”的北部地區(qū)，一直以來都是千禾味業(yè)的優(yōu)勢市場，但隨著其產(chǎn)品口碑的下滑，市場份額被不斷壓縮。

圖片來源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度報告

同時，千禾味業(yè)過度依賴線下營銷渠道，抗風(fēng)險能力較差。總而言之，如何修復(fù)北方區(qū)域的業(yè)務(wù)能力、平衡線上/線下渠道的業(yè)務(wù)比重，是千禾味業(yè)當(dāng)前最緊迫的任務(wù)。

小結(jié)

調(diào)味品行業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入存量競爭時代，消費者需求日益多元化、品質(zhì)化。市場競爭格局，也從單純的價格競爭，轉(zhuǎn)向品牌、品質(zhì)、渠道、服務(wù)的全方位競爭。

而海天味業(yè)和千禾味業(yè)，也分別交出了自己的階段性答卷，前者堅持“規(guī)模即壁壘”，后者證明“品質(zhì)即底線”。誰能笑到最后？答案不在財報里，而在每一個消費者的廚房里。