四川
“無論是內部產品還是外部用戶，對我們AI（人工智能）相關服務的需求都在持續增長。此前已給出騰訊對于今年資本支出將比去年有所增加的指引，現在更加肯定和自信”。
5月13日，在騰訊控股（HK00700）2026年第一季度業績電話會議上，騰訊管理層就市場關心的資本支出、AI投資回報率及股份回購等核心問題進行了詳盡回應。
2026年第一季度，騰訊實現營收1964.6億元，同比增長9%；Non-IFRS（非國際財務報告準則）經營利潤756.3億元，同比增長9%。若剔除新AI產品影響，Non-IFRS經營利潤同比增長17%至844億元。
今年第一季度騰訊AI相關投入在經營現金流中的占比約為35%，但管理層在本次業績會上明確表示，隨著年內國產自研相關算力資源逐月落地供給，今年下半年資本開支的增幅會尤為明顯。
在評估資本開支的價值創造與回報水平上，公司采取分產品、分業務差異化設定的方式。對于廣告、游戲等現有成熟業務，評估指標更多看營收與利潤；對于全新AI產品，更會評估功能的豐富度、基礎模型的智能化水平與實際應用情況，例如辦公密集場景下的Token（詞元）消耗。而騰訊云目前暫未形成完善的每用戶平均收入考核標準，為滿足外部客戶需求，云業務及開放API（應用程序編程接口）相關業務的指標將更多聚焦于收入與市場份額層面。
“目前公司股價在一定程度上存在偏差”，騰訊管理層在會上表示，公司有強勁的現金流創造能力與龐大的投資組合，目前正加速部分資產的變現進程，現階段也是開展股份回購的好時機。
騰訊正考慮將AI智能體與小程序深度融合，騰訊管理層指出，小程序與AI的整合是未來方向之一，公司仍在探索最優落地方式，同時在考慮如何推動小程序開發者主動參與，從智能體能力中獲益。公司內部雖已有相關推進時間安排，但目前暫無法對外給出明確的落地節點，因為還有大量設計與落地工作。
對于在AI時代下廣告和小程序能帶來哪些新的增長空間，管理層坦言，電商和廣告是一種變現方式，但都處于早期階段。即便在ECPM（有效千次展示收益）高得多的美國，頭部企業也未推出成熟完善可靠的廣告模式。因此廣告業務大概率會長期處于發展階段，更多是作為訂閱模式的補充形態存在。AI時代需要全新思路：將算力與模型應用于不同場景時，要鎖定高價值落地場景，以有限算力實現最優回報。
同時，騰訊管理層也提到,隨著國產自研GPU（圖形處理器）供給規模逐步提升，當前算力供給緊張的現狀將會得到改善，騰訊云也將逐步釋放更多算力資源，進而推動騰訊云業務實現進一步增長。這也是公司做出的戰略取舍，為了同步扶持內部多項AI業務發展，有意放緩了通過騰訊云實現AI商業化變現的節奏。
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