前言

工業富聯是全球人工智能算力基礎設施領域當之無愧的領軍企業，主營業務涵蓋AI服務器整機研發制造、高速網絡交換設備，同時穩居全球智能手機高精度結構件核心供應商前列。

AI 算力需求引爆市場，工業富聯業績超預期爆發

當前資本市場聚焦焦點持續升溫，根本動因在于全球范圍內AI算力擴張進入加速躍升階段——2025年，北美四大頭部云服務巨頭同步上調AI方向資本性支出預算，巨額資金集中涌入AI服務器集群建設與新一代智算中心部署。

作為英偉達GB200及GB300系列AI服務器系統最核心的ODM合作伙伴，工業富聯成為本輪技術浪潮中最具確定性的直接受益方，財務表現顯著超越機構一致預期：2025年全年實現營業收入9028.87億元，較上年增長48.22%。

歸屬于上市公司股東的凈利潤達352.86億元，同比勁增51.99%；步入2026年，增長動能進一步強化，一季度單季營收達2510.78億元，同比增長56.52%，凈利潤高達105.95億元，同比飆升102.55%。

已連續三個報告期實現單季度凈利潤突破百億元大關。尤為值得關注的是，公司整體毛利率由7.0%穩步抬升至7.4%，凈利率亦由3.9%提升至4.2%，高技術含量、高附加值AI整機產品在營收結構中占比持續擴大，利潤釋放節奏明顯快于收入增速。

三大硬核護城河，鑄就全球AI代工領跑地位

在競爭日趨白熱化的AI服務器代工賽道中，工業富聯之所以穩居第一梯隊，關鍵在于構筑起三重難以復制的戰略優勢。其一，深度綁定全球頂級云生態，客戶黏性極強：微軟、亞馬遜、谷歌、Meta等國際頭部云服務商長期位列公司前五大客戶名單。

2025年度，來自上述云服務商的訂單收入占云計算板塊總收入比重高達70%，其AI基礎設施投資節奏與公司經營周期高度同頻共振，這種基于多年協同驗證形成的深度信任關系，新進廠商短期內難以撼動。

其二，全棧式精密智造能力突出，技術縱深行業領先：工業富聯是全球極少數可提供AI服務器“端到端交鑰匙解決方案”的制造商，業務覆蓋GPU模組集成、定制化主板設計、整機柜系統組裝直至液冷散熱系統開發全流程。

尤其在英偉達GB200 NVL 72機柜項目中，單柜綜合價值量相較傳統通用服務器提升逾40%，技術整合復雜度與交付門檻均處于行業頂端。母公司鴻海集團更斬獲英偉達GB200 ODM市場約三分之二的出貨份額，牢牢占據全球首位。

其三，全球化產能網絡成熟穩健，抗擾動韌性十足：公司在亞洲、歐洲、北美洲共14個國家和地區完成生產基地戰略性落子，形成多區域協同響應機制，有效對沖地緣政治波動帶來的供應鏈不確定性，確保面向全球客戶的交付穩定性與時效性。

在當前國際貿易環境趨于復雜的背景下，這一跨洲際制造布局正轉化為稀缺性競爭優勢。從細分業務數據看，2025年云計算板塊實現收入6026.79億元，同比暴漲88.70%。

其中AI服務器相關收入同比增幅超過300%，面向云服務商的AI服務器訂單增長達150%，800G高速交換機全年銷售收入同比激增13倍；2026年一季度該品類收入再增160%，AI服務器與高速交換機兩大核心賽道齊頭并進，呈現全面領跑態勢。

三大未來看點，打開長期增長空間

短期業績高增長路徑清晰可信，中長期更具三大結構性成長引擎，為可持續擴張提供堅實支撐。第一，英偉達Rubin平臺正式量產，行業集中度加速提升。

預計2026年6月，英偉達全新一代AI服務器平臺Rubin將啟動小批量交付，第三季度至第四季度進入規模化放量階段，全年出貨目標鎖定1.5萬套標準機柜。工業富聯作為主力ODM廠商，有望承接其中約15%的訂單份額。

Rubin平臺對代工廠商在系統架構理解、熱管理設計、高速互連調試等方面提出更高要求，參與廠商數量由GB200時期的十余家銳減至五六家，市場格局進一步向頭部集中，龍頭廠商議價能力與盈利質量同步增強。2027年Rubin Ultra升級版本將如期推出，單柜硬件價值量有望延續上行趨勢。

第二，高速交換設備代際躍遷提速，技術卡位優勢凸顯：從800G向1.6T速率演進，并加快CPO（共封裝光學）全光交換架構落地，正成為新增長極。

2026年一季度，公司800G及以上規格交換機出貨量同比提升160%，環比增長46%；更具戰略意義的是，CPO全光交換機工程樣機已實現客戶送樣并開始小批量出貨。該方案將光模塊與交換芯片進行一體化封裝集成，大幅壓縮信號傳輸延遲、降低整機功耗，已成為下一代AI數據中心網絡架構主流方向。目前公司已聯合多家頭部云廠商完成1.6T交換機聯合開發，并成功獲取首批量產訂單，真正實現“量價雙升+代際接續”雙重驅動。

第三，終端側AI設備換代浪潮興起，構筑穩健現金流底盤：AI智能手機與AI個人電腦正迎來新一輪創新爆發期，工業富聯憑借全球領先的精密結構件研發與量產能力，深度嵌入主流品牌旗艦機型供應鏈體系。

2025年精密機構件出貨量實現兩位數增長，2026年一季度在高端AI手機熱銷帶動下繼續保持穩中有升態勢。盡管該業務增速不及AI服務器板塊迅猛，但具備回款周期短、訂單能見度高、生產計劃穩定等特點，構成公司整體業績的重要壓艙基石。

綜合研判，工業富聯依托客戶資源、技術整合、全球產能三大戰略支點，精準錨定AI算力基礎設施主航道。

短期業績增長動能充沛且確定性極高，中長期則由Rubin平臺規模量產、高速交換設備技術升級、終端AI設備換機潮三大增長曲線共同托舉，持續鞏固其在全球AI代工領域的領導地位。

新浪財經：工業富聯：1.4萬億算力巨頭封板，AI算力紅利的超級收割者