貨幣基金的價值，在于提高資金的利用率，而非提高收益率。

近日，部分余額寶貨幣市場基金的7日年化收益率正式跌破1%整數關口，有的創下該產品自2013年上線以來的歷史新低。

面對收益率持續走低，一個自然而然的疑問是：貨幣基金是否還有持有的價值？

答案是肯定的，而且橫向比較，貨幣基金仍有價值。

一、不是余額寶不行了，而是背景不同了

2013年5月29日，余額寶作為國內首只互聯網貨幣基金上線，憑借“1元起購、隨時贖回、直接支付”的創新模式迅速走紅。

2014年初，其7日年化收益率一度飆升至6.76%的歷史高點。

全市場來看，Wind數據顯示，截至2025年末，全市場貨幣基金的持有人戶數累計達19.93億戶。另外，1998年至2026年1季度，公募基金累計為持有人賺取收益78081.37億元，其中貨幣市場基金最多，為23398.62億元。（收益數據來源：中國銀河證券基金研究中心發布的《1998年至2026年1季度公募基金累計利潤數據報告》顯示）

低風險對應低收益，再疊加種種原因，余額寶收益率不斷下行，直到2026年5月擊穿1%防線。

但需要指出，如果簡單拿當前收益率與歷史高點對比，難免有失偏頗。

來看一組對比：

定期存款：以國有大行招商為例，5年期存款利率為1.3%，2年期存款利率為1.05%，1年期約0.95%，活期利率更是低到可以忽略。

大額存單：同樣以招行為例，20萬元起投，2年期利率為1.4%，但需鎖定至期滿，提前支取按活期計息，流動性犧牲較大。

中證同業存單AAA指數：據Wind數據顯示，截至今年一季度末該指數近一年漲幅為1.81%。跟蹤該類指數的同業存單AAA指數基金通常持有7天后可靈活贖回，流動性優于大額存單，但贖回T+1到賬（貨幣基金支持一定額度的實時到賬），風險略高于貨幣基金。

可以看到，在活錢理財方面，貨幣基金依然是比較能打的產品。

二、低利率環境：多重因素共振的必然結果

未來較長時期內，市場大概率會處于一個低利率環境，這并非短期波動，而是多重結構性力量共同作用的必然結果。

首先，經濟增速換擋是根本驅動力。隨著我國經濟從高速增長轉向高質量發展階段，與之對應的，是全社會的資本回報率趨勢性下降。

其次，我國目前的宏觀杠桿率不低，維持較低利率有助于減輕利息支出壓力，防范經濟調整過程中的風險。

最后，“資產荒”與寬松政策相互強化。實體經濟融資需求偏弱，優質投資標的稀缺，大量資金追逐國債等安全資產，進一步壓低了收益率。

多家券商機構預判，在貨幣政策未出現明顯轉向背景下，貨幣基金收益率可能長期在1%以下徘徊，極端情況下或下探至0.5%左右。

三、適應低利率：構建分層資產配置

大家之所以如此關注貨幣基金收益率下行，除了它曾經確實“很能打”之外，更深層的原因在于我們寄希望于低風險的貨幣基金能夠給我們帶來高收益。

這本質上是對各類理財產品定位不清，也缺乏資產配置的理念。

事實上，金融工具各有所長，關鍵在于讓它們各司其職。貨幣基金解決的是“今天”和“明天”用錢的問題；而財富增值需要借助其他工具。通過讓渡一部分短期流動性，或承擔適度的風險溢價，完全可以構建一個收益更高、且風險可控的投資組合。

以下是一個資產配置的參考框架：

四、進階策略：分層再平衡

做好資產配置之后，還可以更進一步，定期進行再平衡。

資產再平衡策略是一種“懶人友好、科學有效”的防守型收益增強工具，幫助大家在市場波動中自動實現低買高賣。

例如，當市場上漲時，將第四層的超額收益“收割”到低風險層，實現被動止盈；反之市場下跌時，第四層低于下限，會從低風險層轉移資金買入，實現被動抄底。

具體操作也非常簡單，給大家一個簡單的操作策略：

第一步：設定各層的目標比例

上圖是一個中等風險偏好的參考，如果你年輕、現金流穩定且風險偏好較高，可適當提高第二、三、四層的比例。

第二步：分層再平衡的具體操作

1、層內再平衡（保持每類基金的風險特征不變）

第一層只有貨基，無需層內再平衡。第二、三、四層，每一層內部如果配置了多只基金（例如第四層同時持有“深度價值+”和“科技成長”），因為風格等原因，需要保持它們之間的固定比例。

2、層間再平衡（調整四個層次的資金占比）

這是分層再平衡的核心，爭取讓你的“活錢、短錢、長錢、博弈錢”始終符合計劃。

按照每季度、每半年或者每年的頻率對組合進行檢查，如果任何一層資產占比變動超過一定幅度，則執行一次層間轉移。

在做再平衡時我們還會遇到兩個常見問題：

1、突然需要支出一筆大額資金怎么辦？

當你在執行再平衡策略的過程中，突然遇到需要短期拿出一大筆錢，這是對資產配置流動性設計的終極考驗。正確的處理順序不是“按再平衡規則來”，而是“按流動性優先級來”，先動用最容易變現、損失最小的資產，然后才是再平衡調整。

2、突然進賬一筆大額資金怎么辦？

每次有新增資金時，先計算當前第四層的資產占比情況，然后進行調整，確保符合初始設定比例。

風險提示：觀點僅供參考，不構成任何投資建議。投資者購買貨幣市場基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或存款類金融機構,基金管理公司不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資者在進行投資前請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。市場有風險，投資需謹慎。過往業績不代表未來表現。