揚帆出海 作者丨汪醬

昨日，中東&北非本地最大的在線社交和游戲公司——Yalla，發布了2026Q1季度財報。財報顯示，Yalla在Q1季度的總營業收入為7900.7萬美元，同比下降約5.8%；凈利潤為2836.0萬美元，凈利潤率為35.9%，同比去年下降約22%。總營收細分來看，其中社交服務收入為4812.3萬美元，游戲服務收入為3028.6萬美元，相較去年同期，社交服務收入下滑較大，而游戲服務收入則呈現增長，意味著其游戲業務對社交業務的追趕又邁進了一大步。

（圖源：Yalla雅樂科技）

下面，我們將結合財報數據，進一步觀察和探討Yalla在2026年Q1季度的表現。

關鍵要點：

1、根據長期觀察，Yalla流水大幅增長普遍出現在Q2和Q3季度。但本次Q1季度的營收下滑也值得我們注意——這是Yalla近6年以來首次出現營收同比下滑的情況。

2、在Yalla的版圖中，游戲業務越發被擺在關鍵位置。一方面，MENA泛娛樂市場特別是付費用戶已趨于飽和，增長明顯放緩。另一方面，Yalla旗下長青產品如《Yalla Ludo》等持續發揮著“壓艙石”作用，新的產品矩陣如SLG、三消、合成等，則為其帶來了新的營收增長。

3、Yalla還有一款沙漠題材SLG新品已經于今年5月上線，據Yalla創始人、董事長兼首席執行官楊濤表示，該游戲已經獲得了市場的正面反饋，但截至發稿，我們暫未搜索到有關該游戲的詳細信息。

近六年首現營收下滑，流量增收悖論困住中東社交巨頭？

對于深耕中東北非市場的Yalla而言，2026年Q1季度的財報是一份略顯矛盾但卻標志性的答卷——它打破了長期以來Yalla穩步增長的業績節奏，也讓我們看到了MENA泛娛樂市場的真實增長困境。

財報數據顯示，本季度Yalla總營收7900.7萬美元，同比下滑5.8%；凈利潤2836.0萬美元，同比降幅達到22%，即便凈利潤率仍維持35.9%的高位，盈利能力回落的趨勢已然明確。

另外值得注意的是，結合Yalla過往多年財報數據看，Yalla流水向來呈現明顯季度分化特征，每年Q2、Q3為業績爆發期，主要是依托當地休閑娛樂需求走高、線下線下活動增多，流水規模大幅上漲；而Q1、Q4業績通常表現相對平淡。其中，在Q1季度，中東地區基本處于節日后的調整期，開齋節、新年等節日結束后，用戶的消費意愿和社交活躍度會自然回落，同時，部分用戶也會因為節日期間的過度消費，在Q1季度減少社交平臺支出。而Q4季度臨近年底，這一時段往往是用戶財務結算和預算規劃的階段，所以也會減少對非必需社交消費的投入。所以綜合而言，這其實是所有在中東北非市場的公司都會面臨的情況。

不過，季節性疲軟僅能作為輔助參考，Yalla本次Q1營收下滑是六年首次同比負增長，除了單純季度波動因素外，背后也暗藏市場環境與自身業務的深層變化。

最值得玩味的行業反差在于流量與營收的背離。本季度Yalla平均月活躍用戶數為4800.7萬，相較去年同期的4455.5萬增長7.7%，依舊保持著正向增長，用戶規模持續擴張，用戶黏性也維持在一個相對穩定的水平。

（圖源：Yalla雅樂科技）

其Q1季度的付費用戶數量為1047.6萬，雖然相較上個季度的1044.4萬增長了0.3%，但同比25年Q1付費用戶數量來看，依然下降了約11.2%。活躍用戶增長并未能轉化為付費收益，意味著流量紅利已經失效，且Yalla通過增強用戶活躍來獲得付費轉化的方式也暫時未能起到明顯作用，還需要持續觀察。

另外，經過多年的高速發展和海內外企業迅速布局，MENA社交賽道用戶已經趨于飽和，對于深耕MENA市場的Yalla而言，能觸達的用戶基本都已經觸達了，再加上線下娛樂恢復后，用戶對線上泛娛樂產品的依賴度有所下降，也進一步導致用戶付費意愿、付費頻次放緩。雖然付費用戶依然在，但增長空間卻已趨于飽和。

總的來說，長期以來，社交業務都是Yalla的基本盤，憑借本土化語音社交、熟人互動場景，牢牢占據著中東用戶碎片化娛樂時間，支撐企業多年穩定盈利。本次業績回落，是市場飽和疊加業務結構調整帶來的階段性陣痛，更加重要的，是其同時也證明了Yalla拓展游戲業務、擺脫單一增長邏輯的正確性。

游戲業務加速追趕，社交業務開始“退居二線”？

我們前面提到，2026年Q1季度，Yalla社交業務收入為4812.3萬美元，游戲業務收入為3028.6萬美元，雖然其社交業務仍然保持著營收第一位置，但營收占比卻持續收縮，反之，游戲業務則逆勢上漲，營收占比穩步提升，二者之間營收差距持續縮小。

Yalla創始人、董事長兼首席執行官楊濤也明確肯定了“游戲業務進一步成為重要增長引擎”，并且將持續加大中重度游戲投入。

我們可以再復習一下Yalla的產品矩陣。其已經發展成熟的旗艦產品包括《Yalla Ludo》《101 Okey Yalla》《Yalla Baloot》《Yalla Parchis》等，這些產品特別是《Yalla Ludo》，依托Yalla原有社交生態實現用戶快速轉化，用戶留存率、付費率長期保持穩定，為企業提供持續、穩定的現金流。同時，其他產業也協同發力，共同守住基本盤營收。如《101 Okey Yalla》，憑借在齋月期間的表現（齋月活動參與人數創單一活動紀錄），月活用戶數量和季度營收創下了歷史最高，為本季度Yalla營收的一大功臣。

（《101 Okey Yalla》丨圖源：Google Play）

在旗艦產品之外，Yalla的新增長曲線錨定了中重度品類，開始布局SLG、MMORPG、三消、合成等多品類游戲，曾推出SLG產品《Merge Kingdoms》、MMORPG產品《Age of Legends》、男性向三消產品《Turbo Match》等。其中，23年推出的SLG產品《Merge Kingdoms》、MMORPG產品《Age of Legends》兩款產品，同年約為其貢獻了約1203萬人民幣流水。到25年底，兩款產品也在穩定運營，單年總收入約在30萬美元（數據源自點點數據，僅供參考）。

（圖：《Merge Kingdoms》）

這兩款產品的最大意義，是驗證了Yalla“中重度游戲”方向上的正確性。在此之后，Yalla于25年8月推出的男性向三消產品《Turbo Match》，才是其中重度游戲方面的最強營收主力。該游戲采用的是車改+車輛清潔+三消玩法，更詳細的我們已經在25年Q3季度的財報解讀中介紹過了，這里不再過多贅述。

更值得關注的其實是其官宣剛上線的新SLG產品《Desert-Themed SLG》。目前，我們暫未搜索到有關這款產品的相關介紹和具體表現，由此推測該產品應該僅上線了中東部分地區進行測試，并未做過多推廣。再加上，該產品正式上線時間是在今年5月（也就是Q2季度），因此也并未對其Q1季度營收產生影響。所以我們暫時不對該產品做出評價，待正式上線后，我們會帶來詳細的拆解。多說一句：結合Yalla此前《Merge Kingdoms》將語聊房和SLG玩法結合的模式，我們有理由期待這款產品將帶來怎樣的驚喜。

（Yalla在25年Q4財報中就提及過兩款產品丨圖源：Investing.com）

結語

客觀而言，現階段對Yalla而言，社交業務這塊基石仍是重中之重，對這項業務及產品，Yalla在嘗試的是通過獲取新用戶和提升用戶活躍來實現付費轉化。但受制于MENA市場付費用戶群體的增長空間，這一舉措可能還需要時間來驗證。

在行業增長空間受限的背景下，Yalla開始嘗試加大力度，擴大游戲在業務中的占比，則是在積極尋找新增長曲線。中重度游戲付費能力更強、用戶生命周期更長，如果運營得當，那么無疑能夠補足眼下社交業務的“短板”，真正成為Yalla的第二條增長線。

但就目前情況看，Yalla旗下幾款中重度游戲放到整個市場大盤中，距離頭部產品還有一定差距，其游戲業務能否持續維持正向市場反饋，仍然存在不確定性，需要長期觀望。

希望下一個財報季，Yalla能給出一些新的回答。