來源：中國銀河證券研究

【報告導讀】

2. 投資：投資開工同比降幅較上月擴大。

3. 資金：到位資金同比降幅逐漸擴大。

核心觀點

銷售：銷售量減價升 2026年前4月累計全國商品房銷售面積2.53億方，同比下降10.20%，降幅較2026年前3月略微收窄0.20pct。2026年4月單月銷售面積0.57億方，環比下降43.97%，同比下降9.51%。2026年前4月累計全國商品房銷售額23000億元，同比下降14.60%，降幅較上月收窄2.10pct。2026年4月單月銷售金額5738億元，環比下降36.78%，同比下降7.59%。對應全年累計前4月銷售均價為9106元/平米，環比提高3.00%，同比下降4.90%；4月單月銷售均價10009元/平米，環比提高12.83%，同比提高2.12%。2026年2月、4月，上海、深圳等城市陸續出臺購房相關的政策，進一步降低購房門檻，我們認為后續有望持續改善和穩定房地產市場預期，推動房地產市場平穩健康高質量發展。

投資：投資開工同比降幅較上月擴大 2026年前4月房地產開發投資2.40萬億元，同比下降13.70%，降幅較上月擴大2.5pct；4月單月開發投資6249億元，環比下降22.92%，同比下降20.08%。開工端：2026年前4月新開工13900萬方，同比下降22.00%，降幅較2026年前3月擴大1.7pct；2026年4月單月新開工面積3527萬方，環比下降33.31%，同比下降26.60%。竣工端：2026年前4月竣工面積11886萬方，同比下降24.00%，同比降幅較上月收窄1.0pct；4月單月竣工面積2097萬方，環比下降39.56%，同比下降18.95%。投資端投資額和新開工單月同比降幅擴大，竣工端的單月降幅較前3月收窄。

資金：到位資金同比降幅逐漸擴大 2026年前4月房企到位資金26697億元，同比下降18.40%，降幅較2026年前3月擴大1.1pct。其中全年國內貸款為4199億元，同比下降25.90%，降幅持續擴大；自籌資金9838億元，同比下降10.50%，定金及預付款7975億元，同比下降17.60%，個人按揭貸款3087億元，同比下降31.70%。房企資金來源中定金及預收款、個人按揭貸款的資金累計降幅均收窄。

風險提示

政策推動不及預期的風險、因城施策不及預期的風險、宏觀經濟不及預期的風險、資金到位不及預期的風險、房價大幅波動的風險。

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本文摘自：中國銀河證券2026年5月19日發布的研究報告《【銀河地產】銷售量減價升，投資依然承壓_房地產行業月報》

分析師：胡孝宇

評級體系：

評級標準為報告發布日后的6到12個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證50指數為基準，香港市場以恒生指數為基準。

行業評級

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。

公司評級

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。

法律申明：

本公眾訂閱號為中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱“銀河證券”）研究院依法設立、運營的研究官方訂閱號（“中國銀河證券研究”“中國銀河宏觀”“中國銀河策略”“中國銀河固收”“中國銀河科技”“中國銀河先進制造”“中國銀河消費”“中國銀河能源周期”“中國銀河證券新發展研究院”）。其他機構或個人在微信平臺以中國銀河證券股份有限公司研究院名義注冊的，或含有“銀河研究”，或含有與銀河研究品牌名稱等相關信息的其他訂閱號均不是銀河研究官方訂閱號。

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