5月21日，網易公布第一季度財報，營收、利潤等關鍵指標均超市場預估。

期內，公司實現凈收入305.9億元人民幣（市場預估295.1億元），同比增長6.1%，環比增長11.1%。經調整持續經營業務每ADS收益為17.46元（預估15.47元）。

利潤方面，歸屬于公司股東的凈利潤為107億元，同比增長3.6%，環比增長71.2%。毛利潤達212.2億元（預估191.1億元），同比增長14.8%，毛利率從去年同期的64.1%提升至69.4%。這主要得益于本季度營業成本同比下降9.4%，以及平臺收入分成的壓縮對毛利率產生了正向影響。

游戲業務是本期收入增長的主要來源。期內，游戲及相關增值服務收入為257.1億元（預估247.1億元），毛利192.3億元（預估171.7億元）。其中，在線游戲收入占游戲分部總收入的97.5%，與去年同期持平。

具體來看，核心產品表現穩定，《夢幻西游》系列、《燕云十六聲》以及《蛋仔派對》《第五人格》《逆水寒》手游等均貢獻了相對穩健的收入。海外拓展方面，《燕云十六聲》《漫威爭鋒》等產品的布局仍在持續推進。CEO丁磊在財報中表示，公司將持續融合前沿技術與運營能力，面向全球玩家市場布局業務。

第一季度核心業績亮點：

• 經調整持續經營業務每ADS收益：17.46元人民幣，預估15.47元人民幣（彭博一致預期）
• 營收：305.9億元人民幣，預估295.1億元人民幣
• 游戲及相關增值服務收入：257.1億元人民幣，預估247.1億元人民幣
• 創新業務及其他凈收入：15.5億元人民幣，預估15.8億元人民幣
• 網易有道凈收入：13.5億元人民幣，預估14.2億元人民幣
• 云音樂凈收入：19.8億元人民幣，預估19.9億元人民幣
• 毛利：212.2億元人民幣，預估191.1億元人民幣
• 游戲及相關增值服務毛利：192.3億元人民幣，預估171.7億元人民幣
• 網易有道毛利：6.023億元人民幣，預估6.426億元人民幣
• 云音樂毛利：7.342億元人民幣，預估7.327億元人民幣
• 創新業務及其他毛利：6.501億元人民幣，預估6.283億元人民幣

游戲主業：收入環比大幅躍升，自研優勢凸顯

游戲及相關增值服務分部本季度凈收入為257億元，同比增長6.9%，環比增幅更高達17%，是拉動總收入增長的絕對核心。

從驅動因素來看，《夢幻西游》系列通過高頻內容迭代持續激活老用戶；《燕云十六聲》自上線以來保持強勁勢頭，在國內外市場均有出色表現；暴雪系列產品在中國市場的本地化內容持續穩定更新，為游戲分部提供了可靠的基礎盤支撐。

成本端，游戲分部營業成本從去年同期的74.95億元降至64.82億元，同比下降13.5%，直接推動該分部毛利潤從165.5億元躍升至192.3億元，毛利率由68.8%提升至74.8%，創近期新高。自研游戲的高毛利屬性在本季度得到了充分體現。

有道與云音樂增長溫和，創新業務收入短期承壓

有道本季度凈收入為13.48億元，同比增長3.8%，但環比下降13.8%，主要受學習服務和智能硬件收入季節性下滑拖累。毛利潤為6.02億元，毛利率約44.7%，維持相對穩定水平。

網易云音樂本季度凈收入為19.81億元，同比增長6.6%，環比基本持平。毛利潤7.34億元，毛利率升至37.1%，較去年同期的36.7%小幅改善，顯示平臺在控制內容成本方面持續取得進展。云音樂憑借其充滿活力的音樂社區生態，用戶粘性維持在較高水平。

創新及其他業務分部本季度凈收入為15.49億元，同比下降4.6%，環比降幅更達24.3%，是各分部中表現最弱的一環。公司將環比下滑歸因于電商（網易嚴選）及廣告業務收入的下降，兩者均呈現明顯的季節性回落特征。

不過，該分部毛利潤6.5億元，毛利率為42.0%，反而高于去年同期的38.8%，表明即使在收入承壓的情況下，公司在業務結構優化和降本方面仍有所為。

費用管控：研發持續投入，營銷支出季節性回落

2026年一季度營業費用合計86億元，同比增長6.5%，環比下降8.7%。分項來看：