回復電商領取《1000份電商運營干貨案例》

　　作者 | 清清

　　報道 | 電商天下

　　 1380億持倉曝光后，段永平又一次被推到市場聚光燈下。

　　 但這一次，真正有意思的不是他手里有多少資產，而是他正在從哪些公司撤出，又把新的籌碼放到了哪里。

　　 清倉阿里

　　 段永平對電商的判斷變了

　　 近日，根據美股機構投資者13F持倉披露情況，截至2026年一季度末，段永平管理的H&H International Investment持倉總市值約200.04億美元，折合人民幣約1380億元。

　　 這個數字本身已經足夠驚人，但更值得關注的，是這份持倉名單背后的變化。

　　 具體而言，截至一季度末，H&H International Investment共持有19家公司股票，相比2025年底的14只股票，持股數量明顯增多。

　　 而最有沖擊力的變化，莫過于他清倉了阿里巴巴。

　　 數據顯示，今年一季度，段永平賣出阿里巴巴256.05萬股，徹底退出這一持倉。

　　 事實上，從去年開始，段永平就已經陸續減持阿里，只是到了今年一季度，這一切終于畫上句點。

　　 不僅如此，更耐人尋味的是，清倉阿里的同時，他卻進一步加倉了拼多多。

　　 數據顯示，今年一季度，段永平加倉拼多多821.16萬股，拼多多在其組合中的占比從過去的7.48%升至10.09%，總市值約20.18億美元。

　　 一個被賣光，一個被買入更多，這種對照很難不讓市場多想。

　　 圖源：雪球

　　 在電商天下看來，段永平清倉阿里、加倉拼多多，本質上不是簡單看多誰、看空誰，而是在表達他對兩家公司長期競爭力的重新判斷。

　　 不過，相比阿里和拼多多，段永平對蘋果的態度反而更像一次正常的再平衡。

　　 截至今年一季度末，段永平持有蘋果約2895萬股，持倉市值約73.46億美元。

　　 相比2025年底，他減持蘋果341.29萬股，雖然比例下降明顯，但蘋果仍然是他的頭號重倉股。

　　 這說明段永平并不是不看好蘋果，而是開始給過去的核心持倉松綁。

　　 蘋果被降低權重，阿里被徹底清倉，拼多多被繼續加倉……

　　 這些動作放在一起看，我們會發現，段永平不是在追逐短期熱點，而是在重新評估哪些公司還能穿越下一個周期。

　　 段永平回心轉意，買入特斯拉

　　 話又說回來，除了清倉阿里，段永平這次新建倉特斯拉，也很有看點。

　　 數據顯示，今年一季度，段永平一次性買入特斯拉340.89萬股，使特斯拉在組合中的占比直接躍升到第五位。

　　 而這一動作之所以引發討論，是因為段永平過去對特斯拉的態度并不積極。

　　 去年在一檔訪談節目中，他被問到為什么不投資特斯拉時曾表示，馬斯克這個人確實厲害，也有很多先進想法，但投資這件事對他來說比較難。

　　 他還提到，自己的投資邏輯本質上是“與公司經營者做朋友”，而馬斯克的行事風格，讓他很難建立這種信任。

　　圖源：雪球

　　 可事到如今，他的態度發生了變化。

　　 毫無疑問，特斯拉不是傳統意義上讓人安心的資產，卻都擁有強創始人、強產品和足夠大的想象空間。

　　 段永平選擇給特斯拉和馬斯克一個機會，不像是在追短線，更像是在承認：有些未來機會，不能只用過去的框架去判斷。

　　 阿里，仍在講AI新故事

　　 值得一提的是，在段永平清倉阿里的同時，阿里很快又給市場遞出了一份新的敘事。

　　 就在昨天，阿里巴巴集團主席蔡崇信和首席執行官吳泳銘聯合發布了最新的致股東信。

　　 信中提到，阿里的AI業務已經跨越初期投入階段，正式邁入商業化回報周期。

　　 阿里表示，將依托人才、技術和資源積累，把握AI時代機遇，努力把“AI+云”打造成新的增長動力。

　　 這封信里，阿里也把未來投入方向說得很明確：

　　 繼續加大對全棧AI能力的投資，持續投入AI基礎設施建設和自研芯片；

　　 在模型和應用層面，打造更強的基礎模型能力，吸引更多應用接入，同時強化MaaS產品，讓模型與應用更高效地連接起來。

　　 圖源：阿里巴巴

　　 而再往前幾天，5月13日，在阿里的新財報分析師電話會上，吳泳銘也直言：

　　 阿里AI已經跨越初期投入階段，正式進入商業化回報周期。

　　 據他透露，本季度阿里云外部商業化收入增長加速至40%，AI相關產品收入連續第十一個季度實現三位數增長。

　　 這些信息當然不能忽視。

　　 它說明阿里不是沒有新方向。

　　 相反，在傳統電商增長承壓、組織不斷調整的背景下，阿里正在把AI和云業務放到更重要的位置上。

　　 不過，即使阿里的新故事足夠宏大，方向也足夠正確，

　　 市場要看的，終究不是方向本身，而是這個方向能不能真正轉化成增長、利潤和長期競爭力。

　　 AI+云能不能成為阿里的第二增長曲線，阿里云能不能重新撐起估值想象，AI相關收入能不能從高增速走向高質量回報，這些都還需要更長時間驗證。

　　 段永平清倉阿里，剛好和這封股東信形成了一種微妙對照。

　　 阿里在告訴市場，自己已經站上AI商業化的新階段；

　　 段永平則用行動表達了另一種謹慎：至少在他目前的理解里，阿里的長期確定性還不夠清晰。

　　 這并不意味著阿里一定不行，也不意味著段永平一定正確，投資市場從來不是單選題。

　　 只是對段永平而言，問題可能不在于阿里有沒有機會，而在于這些機會是否足夠清楚、足夠可持續，是否能重新構成讓他愿意長期持有的護城河。