最近這幾天，汽車(chē)圈被一條消息炸翻了。

有人說(shuō)，比亞迪要收購(gòu)瑪莎拉蒂了。那可是意大利頂級(jí)超豪華品牌，三叉戟標(biāo)志，百年傳承，被中國(guó)車(chē)企買(mǎi)走？

聽(tīng)著有點(diǎn)玄幻，但仔細(xì)一想似乎又在情理之中。消息迅速刷屏，霸榜同花順輿情排行榜。

投資圈一片沸騰，比亞迪A股當(dāng)天直接沖高。結(jié)果5月21日，比亞迪官方一句冷水潑過(guò)來(lái)：“不屬實(shí)，系謠言。”

不過(guò)，辟謠歸辟謠，這事兒可沒(méi)這么簡(jiǎn)單。一場(chǎng)“謠言”背后，藏著的東西可能比真相還有意思。

01

怎么傳起來(lái)的？

以下基于公開(kāi)信息查詢(xún)、匯總。讓我們把時(shí)間往回?fù)芤稽c(diǎn)。

5月14日，比亞迪執(zhí)行副總裁李*在倫敦一個(gè)行業(yè)峰會(huì)上說(shuō)了句話(huà)：“公司確實(shí)在看歐洲市場(chǎng)的高端資產(chǎn)，包括瑪莎拉蒂在內(nèi)。”這句話(huà)說(shuō)得相當(dāng)直白，不只瑪莎拉蒂，整個(gè)歐洲那些經(jīng)營(yíng)吃力的傳統(tǒng)豪華品牌，都在比亞迪的考察范圍里。

緊接著5月16日，比亞迪國(guó)際業(yè)務(wù)副總裁李思*在另一場(chǎng)倫敦會(huì)議上再次確認(rèn)：公司正在評(píng)估收購(gòu)歐洲經(jīng)營(yíng)承壓的傳統(tǒng)豪華品牌，又是點(diǎn)名瑪莎拉蒂。從5月14日到21日，媒體紛紛報(bào)道，比亞迪要收瑪莎拉蒂，引發(fā)刷屏。

所以這事兒不是憑空捏造出來(lái)的無(wú)厘頭，源頭就在比亞迪高管的口中。

但所謂“謠言”，其實(shí)可能是比亞迪確實(shí)在“看”，被市場(chǎng)解讀成了“要買(mǎi)”，就像一對(duì)青年才俊，外面看起來(lái)門(mén)當(dāng)戶(hù)對(duì)、郎才女貌，但只是剛見(jiàn)個(gè)面，還沒(méi)談戀愛(ài)，有人解讀為訂婚了。

一字之差，天壤之別。比亞迪方面真正確認(rèn)的是：他們正與Stellantis集團(tuán)就接管歐洲閑置工廠進(jìn)行談判，旨在歐盟加征關(guān)稅前實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)。

瑪莎拉蒂的母公司Stellantis那邊倒是態(tài)度堅(jiān)決，今年3月就放過(guò)話(huà)：“瑪莎拉蒂品牌不對(duì)外出售。”即便如此，市場(chǎng)還是津津樂(lè)道，為什么？因?yàn)檫@樁生意表面荒唐，邏輯上卻說(shuō)得通。

02

瑪莎拉蒂日子做的怎樣？

要理解這場(chǎng)傳聞為何能激起這么大水花，得先看看今天的瑪莎拉蒂到底混成什么樣了。

數(shù)據(jù)觸目驚心。

公開(kāi)查詢(xún)，2025年，瑪莎拉蒂全球僅交付7,900輛新車(chē)，同比暴跌30%。相比之下，法拉利去年賣(mài)了13,640輛，蘭博基尼賣(mài)了10,747輛，保時(shí)捷呢？279,449輛,保時(shí)捷賣(mài)10天的量，頂瑪莎拉蒂一整年。

再看財(cái)務(wù)賬。2025年?duì)I收從2024年的10.4億歐元滑落至7.26億歐元；凈虧損1.98億歐元。連續(xù)兩年巨額虧損，利潤(rùn)率跌到驚人的-27.3%。

這意味著，每賣(mài)出一輛瑪莎拉蒂，不是在賺錢(qián)，而是在燒錢(qián)。

更絕望的是趨勢(shì)。瑪莎拉蒂的巔峰是2017年，全球賣(mài)了5.15萬(wàn)輛。此后一路下坡，2021至2023年還能維持在2.5萬(wàn)輛上下，2024年突然驟降57%，2025年再跌30%。還活著，但正在慢慢枯萎。

失速的原因不少：產(chǎn)品線(xiàn)太窄，Levante和Ghibli停產(chǎn)之后，主力只剩Grecale一款SUV，外加兩輛超跑和兩輛GT，撐不起豪華品牌的體面；純電轉(zhuǎn)型嚴(yán)重滯后，F(xiàn)olgore系列用的是“油改電”，技術(shù)保守得不像話(huà)，市場(chǎng)反應(yīng)冷淡。

賣(mài)身傳聞，其實(shí)不是什么新鮮事。早在2025年就有“奇瑞收購(gòu)瑪莎拉蒂”的版本，今年3月又有“小米收購(gòu)瑪莎拉蒂”的熱議。

一個(gè)曾經(jīng)高高在上的豪華品牌，如今成了“各種豪門(mén)緋聞”的女主角。

某種意義上，瑪莎拉蒂已經(jīng)不再是單純的汽車(chē)品牌，它成了一個(gè)象征，歐洲老貴族在中國(guó)新貴面前的困境縮影。

03

比亞迪錢(qián)袋子怎么樣？

如果瑪莎拉蒂是想賣(mài)身的失意貴族，那比亞迪就是那個(gè)腰纏萬(wàn)貫的高富帥。但高富帥也有鬧心的事兒。

2025年全年，比亞迪營(yíng)收達(dá)到8039.6億元，同比增長(zhǎng)3.46%。但歸母凈利潤(rùn)只有326.19億元，同比下降18.97%。

資料來(lái)源:同花順I(yè)FinD

這是近六年來(lái)營(yíng)收增速最低的一年，也是連續(xù)四個(gè)季度凈利潤(rùn)同比下滑。2024年單車(chē)?yán)麧?rùn)還有約1萬(wàn)元，到2025年跌到了6174元，同比縮水近三成。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸摸到天花板。2025年國(guó)內(nèi)營(yíng)收（含港澳臺(tái)）出現(xiàn)了11.17%的下滑。國(guó)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)，把比亞迪的利潤(rùn)打薄了。

研發(fā)投入還在瘋狂輸出，2025年砸了634億元，同比增長(zhǎng)17%，折算下來(lái)每天燒掉1.74億元。這筆錢(qián)是凈利潤(rùn)的近兩倍，穩(wěn)居A股汽車(chē)公司第一。

海外市場(chǎng)是眼下最亮眼的破局點(diǎn)。2025年海外銷(xiāo)量首次突破百萬(wàn)，達(dá)到104.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)145%。境外收入3107億元，占總營(yíng)收比重升至38.65%。

2026年一季度，海外銷(xiāo)量占比已經(jīng)接近46%。4月份海外銷(xiāo)量134542輛，創(chuàng)了歷史新高。

資料來(lái)源:中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)、比亞迪公眾號(hào)、國(guó)盛證券研究所

高端化也在推進(jìn)。仰望、騰勢(shì)、方程豹三個(gè)高端品牌，2025年合計(jì)賣(mài)了39.65萬(wàn)輛，同比翻了一倍還多。

特別是仰望，在百萬(wàn)級(jí)豪車(chē)市場(chǎng)，U8L和U8兩款車(chē)型雙雙擠進(jìn)2025年中國(guó)百萬(wàn)級(jí)豪華車(chē)銷(xiāo)量榜前20——這是中國(guó)品牌的第一次。

聽(tīng)著挺熱鬧，但如果把比亞迪和瑪莎拉蒂放在一張表里，差距就一目了然了：

資料來(lái)源:公開(kāi)查詢(xún)

比亞迪的技術(shù)儲(chǔ)備和規(guī)模化能力是歷史級(jí)的，但利潤(rùn)率被打薄了。瑪莎拉蒂的品牌資產(chǎn)還在，但銷(xiāo)售體系和盈利模式正在垮塌。一方有錢(qián)缺高端故事，一方有故事沒(méi)錢(qián)。

04

收購(gòu)傳聞的背后

傳聞不成立是一回事，但傳聞為什么會(huì)出現(xiàn)，是另一回事。

來(lái)看一個(gè)更值得關(guān)注的數(shù)據(jù)：2026年一季度，比亞迪高端品牌（方程豹+騰勢(shì)+仰望）合計(jì)銷(xiāo)量84131輛，海外市場(chǎng)賣(mài)了319751輛。海外盤(pán)子已經(jīng)超過(guò)了高端品牌銷(xiāo)量的3倍還多。

這說(shuō)明什么？比亞迪現(xiàn)在的優(yōu)先級(jí)排序很明確，先出海的規(guī)模化突圍，再考慮用品牌收購(gòu)來(lái)做情感溢價(jià)。

這和收購(gòu)瑪莎拉蒂的邏輯完全不一樣。比亞迪真正想要的，是歐洲的閑置工廠。

他們正在和Stellantis等歐洲車(chē)企談判，不是買(mǎi)品牌，是買(mǎi)生產(chǎn)線(xiàn)，是買(mǎi)生產(chǎn)資質(zhì)，是買(mǎi)一張進(jìn)入歐洲腹地的實(shí)體門(mén)票。這家從深圳起步的電池廠，準(zhǔn)備把自己的機(jī)器搬到意大利和法國(guó)的工廠里。

這背后是對(duì)未來(lái)貿(mào)易壁壘的先手布局。歐盟正在調(diào)查中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)補(bǔ)貼，隨時(shí)可能加征新關(guān)稅。與其在物流成本和政策風(fēng)險(xiǎn)上被動(dòng)挨打，不如直接把工廠搬到對(duì)方家門(mén)口。

所以，“考察瑪莎拉蒂”從來(lái)不是重點(diǎn)，“盤(pán)活歐洲閑置產(chǎn)能”才是王傳福正在落子的那盤(pán)棋。

還有個(gè)小插曲：幾乎在同一時(shí)間，華為、江淮、Stellantis、瑪莎拉蒂四方正在洽談合作事宜。

HW提供智駕和電驅(qū)技術(shù)，江淮負(fù)責(zé)生產(chǎn)，瑪莎拉蒂提供品牌和設(shè)計(jì)，“同車(chē)雙標(biāo)”，國(guó)內(nèi)掛尊界，海外掛瑪莎拉蒂。

筆者認(rèn)為，瑪莎拉蒂在用另一種方式把自己的豪華身份變現(xiàn)：我不再是汽車(chē)制造商，我是豪華標(biāo)簽供應(yīng)商。

05

放在更大的圖景里看

這整件事，說(shuō)到底是中國(guó)車(chē)企全球化的一個(gè)縮影。

看高端車(chē)市場(chǎng)的風(fēng)向：寶馬2025年全球微增0.5%，奔馳下滑10%，奧迪下滑2.9%。BBA連續(xù)多年增長(zhǎng)的勢(shì)頭在2025年戛然而止。 以瑪莎拉蒂為代表的一批歐洲豪華品牌，要么重度虧損，要么規(guī)模嚴(yán)重萎縮。

但全球豪華車(chē)市場(chǎng)總量還在擴(kuò)大。2025年市場(chǎng)規(guī)模約5670億美元，預(yù)計(jì)2031年將接近8180億美元。

這個(gè)萬(wàn)億級(jí)的蛋糕，傳統(tǒng)玩家正在讓出份額，而中國(guó)新玩家已經(jīng)擠上了牌桌。

比亞迪在高端化上正在兩條腿走路。一方面，仰望U8已經(jīng)切入了百萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)；另一方面，騰勢(shì)和方程豹在30萬(wàn)到60萬(wàn)區(qū)間開(kāi)始建立陣地。這套打法有一個(gè)巨大的好處：自主可控，不需要買(mǎi)別人的品牌授權(quán)，不用受制于人。

其實(shí)，中國(guó)車(chē)企“反向收購(gòu)”歐洲品牌，以前并非沒(méi)有先例。

吉利收購(gòu)沃爾沃，至今被認(rèn)為是中國(guó)汽車(chē)業(yè)的標(biāo)桿收購(gòu)。但那之后，時(shí)代變了。今天的中國(guó)車(chē)企更自信了。他們發(fā)現(xiàn)，品牌溢價(jià)這件事，“買(mǎi)”未必是最好的方式。自己造出來(lái)的仰望、騰勢(shì)，照樣有人買(mǎi)單。

筆者愚見(jiàn)，如果比亞迪真的“收購(gòu)”瑪莎拉蒂，100個(gè)億都不一定拿得下來(lái)，光是消化虧損和重整經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)就得再花同等甚至更多的錢(qián)。

與其買(mǎi)一具精致的空殼，不如用同樣的錢(qián)在歐洲建幾個(gè)工廠，把車(chē)造出來(lái)賣(mài)過(guò)去。

06

這場(chǎng)“謠言”，也是一場(chǎng)宣告

回看整件事，網(wǎng)上炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“比亞迪收購(gòu)瑪莎拉蒂”，最終以一句“不屬實(shí)，系謠言”收?qǐng)觥?/strong>

但這場(chǎng)“謠言”，卻意外地幫比亞迪打了一個(gè)大型免費(fèi)廣告。全世界都看到了：比亞迪正在全球范圍內(nèi)尋找高端化的突破口，正在歐洲市場(chǎng)低調(diào)而快速地落子。

“比亞迪”三個(gè)字，和“瑪莎拉蒂”并排放在一起上了頭條，這對(duì)比亞迪的品牌符號(hào)價(jià)值，遠(yuǎn)超任何商業(yè)談判桌上的籌碼。

比亞迪已經(jīng)不是第一次用這種方式登上熱搜了。此前，泰國(guó)總理座駕換上了比亞迪，也引起了全球熱議。

而瑪莎拉蒂呢，當(dāng)它的名字一次又一次出現(xiàn)在“某某車(chē)企收購(gòu)傳聞”中時(shí)，所有人已經(jīng)默認(rèn)了一件事：它的光環(huán)正在消退，它正在成為一個(gè)“可以被交易”的對(duì)象。

瑪莎拉蒂聯(lián)手華為、江淮正在推進(jìn)的“同車(chē)雙標(biāo)”計(jì)劃，似乎也在驗(yàn)證這個(gè)趨勢(shì)：當(dāng)豪車(chē)品牌本身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，它的剩余價(jià)值只剩下一個(gè)Logo，和一段已經(jīng)被過(guò)度消費(fèi)的歷史。

比亞迪的高管只是隨口提了一句“我們?cè)诳礆W洲的高端資產(chǎn)”，卻引發(fā)了軒然大波。

但至少有一點(diǎn)可以確定，不管比亞迪最終會(huì)不會(huì)買(mǎi)瑪莎拉蒂，它都已經(jīng)張開(kāi)了一張足以覆蓋歐洲市場(chǎng)的網(wǎng)。

這盤(pán)棋，還在繼續(xù)。

畢竟，除了瑪莎拉蒂，歐洲還有很多“閑置資產(chǎn)”等著被盤(pán)活。

比亞迪也好，HW也罷，它們讓世界看見(jiàn)：中國(guó)制造不再只是代工和廉價(jià)，而是敢于在百萬(wàn)豪車(chē)市場(chǎng)爭(zhēng)一席之地的硬實(shí)力。

這場(chǎng)“謠言”最大的意義，不是誰(shuí)買(mǎi)了誰(shuí)，而是那個(gè)曾經(jīng)連發(fā)動(dòng)機(jī)都造不好的國(guó)家，終于有底氣對(duì)全世界說(shuō)，我們不只做追隨者，我們也可以定義規(guī)則。

中國(guó)制造，上桌了。

聲明：本文僅為財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)分析，觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資或消費(fèi)建議。

#IPO

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