5月22日消息，八部門(mén)聯(lián)合引發(fā)《綜合整治非法跨境證券期貨基金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)施方案》。其中明確定性 境外機(jī)構(gòu)跨境經(jīng)營(yíng)屬于非法，且存量賬戶(hù)2年后關(guān)停，2年整治期內(nèi)只允許賣(mài)出；且老虎證券、富途證券、長(zhǎng)橋證券等券商被處罰落地。

受此消息影響，富途證券跌幅近30%，盤(pán)前一度跌超40%；老虎證券跌25%，盤(pán)中一度跌超30%；盈透證券因?yàn)槭敲绹?guó)券商，沒(méi)有涉及到內(nèi)地罰款而股價(jià)略漲。

就在剛剛，一張截圖刷屏。說(shuō)是有人提前拿到了消息，直接做空富途贏麻了。不過(guò)，事情真假未知，當(dāng)個(gè)瓜吃就好。

核心內(nèi)容如下： 1）定性：境外機(jī)構(gòu)跨境經(jīng)營(yíng)屬于非法。境外機(jī)構(gòu)及相關(guān)境內(nèi)主體未取得境內(nèi)證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，在境內(nèi)從事任一業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)（營(yíng)銷(xiāo)招攬、開(kāi)戶(hù)、處理交易指令、資金劃轉(zhuǎn)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)），均構(gòu)成非法證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

2）存量賬戶(hù)不會(huì)被注銷(xiāo)，資金不會(huì)被清理。本次整治工作針對(duì)的是境外機(jī)構(gòu)非法跨境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投資者已開(kāi)立的賬戶(hù)不會(huì)被強(qiáng)制注銷(xiāo)，賬戶(hù)資金及股票、基金等資產(chǎn)不會(huì)被強(qiáng)制清理。

3）2年過(guò)渡期，只能賣(mài)出不能入金，也不能買(mǎi)入。清理非法存量業(yè)務(wù)的措施為設(shè)置2年集中整治期，集中整治期內(nèi)，禁止境外機(jī)構(gòu)為存量投資者在境內(nèi)非法提供買(mǎi)入交易、轉(zhuǎn)入資金等服務(wù)，只允許單向賣(mài)出交易并轉(zhuǎn)出資金。

4）整治期后，相關(guān)跨境券商網(wǎng)站、APP下架。集中整治期滿(mǎn)后，境外機(jī)構(gòu)全面關(guān)停境內(nèi)網(wǎng)站、交易軟件及配套服務(wù)，禁止為存量投資者在境內(nèi)非法提供交易等服務(wù)。

5）治理初衷，一是投資者的資金安全缺乏保障。二是維權(quán)渠道嚴(yán)重受限。三是個(gè)人信息安全難以保障。四是可能面臨法律追責(zé)風(fēng)險(xiǎn)。五是容易被“假平臺(tái)”騙取資金。

幾個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題：1） 以后存量境內(nèi)賬戶(hù)2年后關(guān)停；2年內(nèi)可以賣(mài)出不能買(mǎi)入，不能入金，只能出金；2年整治期結(jié)束后，富途、老虎、長(zhǎng)橋等境內(nèi)網(wǎng)站下架。

2）對(duì)富途、老虎影響有多大？①內(nèi)地客戶(hù)占比大約10%左右。據(jù)富途證券， 截至2026年一季度末，中國(guó)內(nèi)地有資產(chǎn)客戶(hù)數(shù)占全集團(tuán)有資產(chǎn)客戶(hù)總數(shù)的比例已降至13%；據(jù)老虎證券，截至2026年第一季度末，中國(guó)內(nèi)地客戶(hù)資產(chǎn)占集團(tuán)全球總資產(chǎn)比例約為10%。

②罰款金額低于預(yù)期。深證證監(jiān)局 擬命令富途相關(guān)公司糾正或停止此類(lèi)行為，沒(méi)收非法收益并處以罰款，擬罰款總額約為18.5億元人民幣（約合2.71億美元）。此外，創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官李華處以個(gè)人罰款125萬(wàn)元。

金石雜談發(fā)現(xiàn)，富途僅25年凈利潤(rùn)就有14.57億美元，本次罰款占2025年利潤(rùn)的18.6%。所以，大家發(fā)現(xiàn)，影響并沒(méi)有想象中的大，富途跌幅從40%收窄至30%以?xún)?nèi)，老虎收窄至25%以?xún)?nèi)。

不過(guò)，有市場(chǎng)預(yù)期富途受影響收入大約20%，老虎大約40%，目前并無(wú)相關(guān)數(shù)據(jù)佐證。

3）盈透這類(lèi)美國(guó)券商可以繼續(xù)使用嗎？理論上，只要是境內(nèi)居民，通過(guò)跨境券商炒港股和美股，都定義為非法，2年過(guò)渡期后都不可以。

4）過(guò)渡期后如果炒港美股？以后炒港股只有港股通、境內(nèi)發(fā)行的涉及境外股票的eETF、持有境外股票的境內(nèi)基金、QDII這些渠道，炒美股除了港股通以外的三種都可以。

5）是否只要IP地址是境外就可以？到底是人在境外，還是開(kāi)戶(hù)地址在境外并沒(méi)有明確。監(jiān)管文件原文是：采取分階段停止境內(nèi)服務(wù)的方式引導(dǎo)投資者處理存量賬戶(hù)和資產(chǎn)，并未限制境外機(jī)構(gòu)向位于境外的境內(nèi)投資者提供交易服務(wù)，對(duì)境外市場(chǎng)的影響總體可控。

6）市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，是否周二港股開(kāi)市就無(wú)法通過(guò)富途、老虎等券商進(jìn)入買(mǎi)入操作？目前來(lái)說(shuō)，監(jiān)管文件并未明確具體執(zhí)行時(shí)間，在具體執(zhí)行時(shí)間之前，均可以進(jìn)行買(mǎi)入操作；在具體時(shí)間執(zhí)行落地后，將只能單邊賣(mài)出。

7）港股怎么走？尤其恒科？周二開(kāi)市大概率要低開(kāi)，不排除盤(pán)中恐慌性?huà)伿郏褚恍└酃赏o(wú)法買(mǎi)的個(gè)股，或跌幅更大一些。美股盤(pán)面，中國(guó)金龍指數(shù)一度跌近3%，目前跌1.9%。近兩年來(lái)看，中概股走勢(shì)不太樂(lè)觀。

8）港股通個(gè)股怎么走？首先，因?yàn)榭缇匙C券業(yè)務(wù)新規(guī)會(huì)讓港股市場(chǎng)泥沙俱下，或存在不少低開(kāi)的情況；其次，港股通個(gè)股由于內(nèi)地資金能買(mǎi)，且和A股走勢(shì)緊密聯(lián)系，若H股有折價(jià)，會(huì)拉升僅貼A股走勢(shì)。

9）還有一些帶有杠桿性質(zhì)的產(chǎn)品，比如兩倍sk海力士。由于這類(lèi)產(chǎn)品跟韓國(guó)正股走，即便周一有下跌，也會(huì)和sk海力士正股走勢(shì)一致，即漲一起漲，跌一起跌。

10）對(duì)A股有何影響？哪些個(gè)股或板塊利好？長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，利好港股通個(gè)股，但是也不要掉以輕心，因?yàn)槟愕膶?duì)手盤(pán)是大批量的國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)，尤其外資機(jī)構(gòu)；還有利好國(guó)內(nèi)券商股，不過(guò)國(guó)內(nèi)券商的渣男調(diào)性，也沒(méi)必要長(zhǎng)情持有。

對(duì)A股來(lái)說(shuō)影響幾何？理論上利好A股，大批量的境外資金理論上回流，哪怕回流10%，對(duì)股價(jià)的抬升作用也很大。

備注：本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議，有錯(cuò)誤的地方，歡迎批評(píng)指正。