這幾天資本市場最大的事情應該就是打擊非法離岸投資了，行業內的和普通投資者都在討論，這個事情還沒有定論。

因為官方并沒有公布具體執行細節，只說要整治，而且目前對老虎和富途的罰款也不是很夸張。

這個影響最大的是機構，其次是投資互聯網公司的個人投資者。

中國的企業不在A股上市，只在香港或國外上市的，主要是兩類，一類是互聯網，另一類是消費，還有部分科技公司。

正常情況下，國內的公司如果要上市，當然第一選擇是A股，只有在A股上不了，或者很麻煩，才會去其他資本市場。

國內的互聯網巨頭公司之所以幾乎沒有在A股的，主要有三個原因，第一個是VIE架構導致的。

那個時候的互聯網就像今天的大模型一樣，很燒錢，很難賺錢，所以公司都需要融資，而國內的融資環境，之前確實有很大不足，所以只能找外資。

可是早期的互聯網行業，是禁止外資進入的，所以只能采用VIE架構，也就是主體設立在境外，常見的就是開曼，然后通過協議實際控制國內的公司運營。

而A股不允許VIE架構，到今天為止，主板和創業板也不允許，只有科創板允許，但是門檻也非常高，我印象中好像只有九號公司這一家是VIE架構在科創板上市的。

理論上那幾大互聯網巨頭公司，未來是有可能帶VIE架構回A股上市的，當然只是理論上。

第二個原因是同股不同權的問題，A股是要求同股同權的，這其實對公司的股權架構要求比較高，如果公司融資比較多，實控人的股權比例可能會很低。

很顯然如果同股同權，實控人的地位很可能是保不住的，對于前期需要燒錢才能擴張的公司來說，又必須大量融資才行，股權必然會被稀釋。

所以這個時候只能設計同股不同權的模式，比如1股等同于10票的權利等等，而A股之前是不允許的，不過現在也允許了。

但是現在允許也是有條件的，只能在上市之前就設計好，不允許上市之后再新增同股不同權，而且股權倍數必須不超過10倍，也就是1股最多只有10票的表決權，還有一些其他規則。

當年的互聯網公司，根本沒有盈利模式，都是燒錢搶用戶，所以一直都在不停的融資，創始人的股權一直在稀釋，只能設計同股不同權的模式。

第三個是之前A股對上市公司的盈利有要求，比如主板必須連續3年盈利，互聯網公司初期全都是虧錢的，所以也不行。

A股設置這樣的門檻，初心是非常好的，充分的保護了個人投資者，不要覺得現在騰訊、阿里等等這些公司發展起來就責怪規則，要知道當年的互聯網公司多如過江之鯽，不然怎么會有互聯網泡沫。

只是大量公司在泡沫破滅后慢慢消失了，如果當年放開這個口子，允許所有互聯網公司在A股上市，對于個人投資者來說，后果一定是弊大于利。

現在我們的A股整體退市率其實不高，如果真有大量公司退市，那是很殘酷的，退市了也就沒了，那就不是腰斬再腰斬的問題，也不是熬周期的問題。

這個世界本來就沒有完美的存在，規則也肯定會有側重點，對于公司來說，或許有點不公平，對于個人投資者來說，是一種保護。

然后消費企業很多也不在A股上市，尤其是茶飲公司，A股沒有一家。

從官方的話來說，對消費企業的審核非常嚴格，尤其是加盟模式和涉及食品安全的。

加盟模式是最容易失控的，門店越多，控制和管理難度越大，收入的穩定性也不高，食品安全更是要擔責的，所以這類公司一般在A股過不了會。

用我的話來說，絕大部分茶飲公司都是圈錢的，官方只是不好這樣明說，你們去圈國外的錢，別坑國內的投資者，國內投資者非要想辦法往里跳，攔不住也沒辦法。

我是做過茶飲品牌的，這里面的道道，太多了。

總之，官方希望在A股上市的公司，都是行業的優秀代表，都是能給股東帶來較好回報的，希望A股的投資者少承擔一些風險。

其實按照管理層最初的想法，現在很多科技公司也是不能在A股上市的，但是出于各方面的考量，還是允許了一部分，不過主板依然很嚴格。

所有成年人都可以在A股開戶，主板也沒有資金要求，幾百塊錢都可以買，只要夠一手就行，但是科創板得50萬的門檻，還要2年的交易經驗吧。

管理層可能想的是能拿出50萬的閑錢投資，也有一定的抗風險能力，股市是一個愿打一個愿挨的地方，可能這也是綜合考慮后平衡的結果。

說起愿打愿挨，這幾天算力和半導體領域，很多之前的爆火的公司，都密集發布了減持計劃，在我看來真的有點瘋狂。

有哪些公司我就不點名了，減持這個行為要辯證的去看待，有些合理減持是沒問題的，但是這些算力、芯片和設備類公司，明顯就有點那個啥了。

現在的門檻相比于之前，確實已經放開很多了，但是之前已經在港股或者境外上市的公司，想要回A股也不是很容易，意愿度可能也不是很高，這個說起來很復雜。

所以如果想買這些公司，只能通過港股通或者境外賬戶，有些公司港股通也買不了。

這也是國內優秀的互聯網公司的估值，遠遠不如國際上那些互聯網公司的原因之一，如果把這條路完全給堵上，那估值會更難看，流動性會大幅度減少。

但是文章開頭說了，現在還沒有定論，具體會如何執行暫時還不得而知，目前只有長橋證券有公開表示執行范圍。

按照長橋證券的說法，這次只有兩類賬戶會被清理，第一類是使用可疑或偽造文件開戶的賬戶，第二類是零結余不動賬戶。

第一類屬于普遍現象，因為很多人是沒有資格在境外開設賬戶的，所以機構或中介會幫忙偽造，券商也睜一只眼閉一只眼，對于他們來說沒任何壞處，只會有收益。

雖然屬于普遍現象，但也不是全部，還是有很大一部分是合規在外開戶的。

所以如果長橋證券說的屬實，會有影響，但是影響不會很夸張，但是目前無法證實長橋證券說的是真實的，官方并沒有明確發布說明文件。

反正這個東西對中概股肯定是會有影響的，影響會有多大，現在還說不好，再看看高層的態度和行動。

如果真的徹底把這條路堵住，中概股就真的麻煩了，流動性會減少很多，資本市場沒有流動性，就意味著沒有活力，沒有活力的市場，很難有好的表現。

如果真的像長橋證券說的那樣，那影響有限，時間長了，也差不多能消化。

再說，實在不行，那就回大A，圈錢的垃圾公司就讓他們爛在境外，優秀的公司回A股也行，說不定高層就是這樣考慮的。

我對優秀公司的看法和平時的深度觀點，放在專欄里，公司估值請參考專欄里的《A+H股核心資產研究匯總》表。

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