2025年的財報一出，外界幾乎一邊倒地給老板電器和任富佳判了“死刑”。

營收101.16億，下滑9.78%；凈利潤12.56億，暴跌20.38%。

（圖源：老板電器2025年報）

兩項數據雙雙創下2010年上市以來最差紀錄。

三年前，任富佳站在臺上喊出“到2025年，再造一個新老板電器”，如今被各路媒體反芻了一萬遍：

牛皮炸了，夢碎了，少東家不行了。

但牛刀翻了整整三遍財報后發現，這個故事好像不是這么講的。

01

業績不行，但賬上躺了16個億現金流

牛刀不跟風唱衰，咱們換條路走走。

來看看這位“少東家”任富佳，過去三年交出的另一份成績單。

先看面上那層。營收凈利雙降，確實是老板電器上市以來的頭一遭。

但牛刀要替老任說句話：有些業績下滑，是被你主動砍掉的。

2025年，老板電器工程渠道收入暴跌35.8%。前兩年恒大暴雷，老板電器計提了7.78億壞賬，至今還有5.72億掛在賬上。

吃了這么大虧，誰還敢把命系在開發商腰帶上？

少東家這次是真下了狠心。

低毛利的工程渠道挨了重錘，代銷渠道反而逆勢增長8.1%。

（圖源：老板電器2025年報）

奧維云網數據顯示，2025年老板電器吸油煙機、燃氣灶、嵌入式蒸烤一體機線下零售額全部第一，吸油煙機、煙灶兩件套餐、廚電套餐線上零售額全部第一。

一哥的龍頭凳子坐得比誰都穩，地盤一分沒丟。

需要指出的是，2025年老板電器經營活動現金流凈額15.98億元，降幅僅3.76%，遠低于利潤的20%。分紅率沖到75.24%，每股直接派5元。

（圖源：老板電器2025年報）

利潤表看著慘，但賬上躺了16個億的真金白銀，這在當下家電行業，有幾個企業能做到？

牛刀說過，現金流比利潤更誠實。年報里的利潤可以藏，但賬上的錢不會騙人。

02

AI不是講故事，23.5億營收擺在那

幾年前家電圈談AI，大多停留在發布會PPT上。

任富佳選擇了另一條路：真金白銀往里砸。

2025年，老板電器AI數字廚電銷售額23.5億元，同比增長36%。其中高端i系列大漲65%。23.5億是什么概念？占總營收的23%。

（圖源：老板電器2025年報摘要）

一個從零開始的新業務線，三年干到百億體量的兩成多，這個速度放在任何一家制造企業里都不算慢。

消費端也跟進得不錯。“食神”APP用戶突破750萬，活躍用戶同比增長70%。

活躍增速跑贏了注冊增速，說明用戶留下來了，不是薅完羊毛就走。

研發上，2025年老板電器發明專利申請890個，AI烹飪大模型相關專利數國內第一；牽頭提出的IEC國際標準提案正式發布，入選國家首批高質量數據集建設試點。

（圖源：老板電器2025年報摘要）

數字廚電研究院、杭州人工智能研究院雙雙落定，軟硬件協同。

有人會說，3.68億研發費不算高。

但別忘了，廚電行業本來就不是高研發強度賽道。問題不是錢花少了，而是花得巧不巧。

任富佳沒走盲目鋪攤子的路子，而是把錢砸進了最卡脖子的地方。

AI大模型和智能烹飪。目標是明確的：從“賣硬件的”變成“賣烹飪解決方案的”。

這條轉型路，方向選得對，步子邁得穩。

有業內觀察者評價說：“任富佳的AI試水雖然眼下回報不算驚艷，但想建立未來十年的競爭力，沒有AI技術積累，將會陷入危險境地。”

少東家跑的不是三年短跑，而是十年長跑。

03

海外破局和智造升級，少東家在下更大的一盤棋

你會發現任富佳還悄無聲息干了兩件事。

第一件：出海。

2025年，老板電器海外業務實現47%的增長。

少東家親口定調：

重點布局北美、澳新、東南亞。北美公司落地，印尼子公司扎根，國內成熟供應鏈支撐當地適配產品。戰略清晰了，路越走越寬。

營收基數雖小，但從長遠看，這是破局的關鍵棋子。

第二件：降本增效。

老板電器“未來工廠”投產后，生產效率提升45%，產品研制周期縮短48%，運營成本下降15%，產品合格率提升至99%。

這不是用價格戰跟對手耗，是用效率領先去搶存量蛋糕。成本端有強健筋骨，AI端有新增長點，出海端有想象空間，少東家這盤棋，越下越穩。

當然，老板電器的問題客觀存在。

第二曲線還沒完全長起來，集成灶等品類下滑嚴重，市場整體承壓。

但所有轉型期的企業，都有一個青黃不接的階段。

任富佳的三年之期，外界看到的只有數字下滑，牛刀看到的還有老板電器的筋骨重塑。

結束語

少東家的三年：沒再造一個“新老板”，但進化了一個“新老板”

任富佳入主老板電器十多年來，從沒退縮過。

2013年接過父輩衣缽，2023年喊出“再造一個新老板電器”，這不是喊口號，是一場戰略自我革命。

三年過去，口號里的“新老板電器”沒變成兩個，但蛻變成了完全不一樣的物種。

從依賴地產的硬件廠商，轉型為AI驅動的烹飪生態企業；從渠道集中風險高企，到代銷發力、出海提速的多極支撐。

過去，老板電器的命運系在開發商的土建計劃表上。

現在，AI數字廚電漸成氣候、海外產能加速釋放、智能制造全面升級。

硬扛陣痛，主動擠泡沫，任富佳的每一步都值得被重新審視。

“再造一個新老板電器”這盤棋，不是以2025年為終局，而是以2025年為起點。

當初那句狠話，本質是倒逼全體上下脫胎換骨的自我加壓。

少東家任富佳的真正目標，是敢在這個節骨眼上拆掉舊房子，重起高樓。

牛刀看到的更多是一個年輕二代掌舵人的清醒和定力：

主動砍掉高風險業務，給未來排雷；不計短期陣痛，重倉AI新賽道；布局全球化和智能制造，構建多元增長點。

一家企業變好的標志，不是數字有多好看，而是它有沒有意識到自己過去的病根，并敢于切除。

而市場最終會獎勵做對長期選擇的人。

在這點上，牛刀看好少帥任富佳，他會是那個帶著老板電器真正上岸的人。