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2026年一季度，全球TOP4芯片分銷商的財報全部出爐了。

四家業績全部超預期，其中文曄同比漲了100%，最為亮眼。

營收新臺幣4943億元，較去年同期整整翻了一倍，環比也增長了44%。同期，大聯大營收3165億新臺幣，同比+27.2%，環比+23.9%；艾睿營收94.7億美元，同比+39%，環比+8%；安富利營收71.2億美元，同比+34%，環比+13%。四家全部超出此前財測上限，表現都不差。

值得注意的是，富昌已于2024年完成并購并入文曄財報，去年同期的基數里已包含富昌貢獻。換句話說，并購的紅利已經在文曄的財報里釋放過，今年的漲幅完全是靠真實需求堆出來的。

業績都在超預期，他們都在靠啥增長？都在漲，文曄同比增長是同行的兩三倍，為什么這么猛？

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四大分銷商，一季度全部超預期

文曄這季度，各項數據都在超預期。營收4,943億新臺幣，同比+100%，創單季歷史新高，超過此前4600-4900億元新臺幣的財測上限。利潤端更猛：營業毛利同比+51%，營業利潤同比大漲118%，利潤漲得比營收還快。

財務長林冠男在法說會上歸納了三條驅動力：AI數據中心景氣持續，相關產品營收占比已接近60%，數據中心電源元件需求尤為旺盛；歐美庫存調整完成、終端重啟備貨，Future整合效益持續釋放，貢獻約10%營收且偏向高毛利；亞洲車用、工業、PC及手機等非AI領域也在穩步復蘇。

大聯大這季度同樣打出了歷史最好成績。營收3,165億元新臺幣，同比+27.2%，環比+23.9%，首度單季突破3,000億元新臺幣大關，超越原先財測高標2,750億元新臺幣。

增長動能來自AI服務器、內存、電源、網通等零組件的強勁拉貨，疊加歐美工業與車用市場庫存回到健康水平。更值得關注的是盈利能力——大聯大積極拓展物流即服務（LaaS）版圖，毛利率已連續五季攀升，去年 Q4 達 4.26%，今年 Q1 預估還能維持在4.15%-4.35%。算力相關應用占比五年間從35%升至45%，車用與工業占比從21%升至27%，結構也在悄悄變好。

艾睿一季度總銷售額94.7億美元，同比+39%，環比+8%，兩大業務齊頭并進——全球元件業務66.4億美元（占總營收70.1%），同比+39%；ECS企業計算業務28.3億美元（占29.9%），同比同樣+39%。

分地區看，美洲的全球元件業務跑得最快，銷售額23.1億美元，同比增長47%。航空航天與國防、工業及交通運輸行業是主要拉動力；亞太+37%，受工業和數據中心驅動；EMEA+32%。調整后每股收益5.22美元，同比暴增190%。三大區域訂單出貨比均明顯高于1，積壓訂單已延伸至三四季度，動能在持續積累。

安富利一季度總銷售額71.2億美元，同比+34%，環比+13%，同樣超出預期。電子元件業務66.7億美元，同比+35%；Farnell業務4.5億美元，同比+24%。亞洲是最大的增長來源，銷售額為34.6億美元，同比+39%，占總營收接近五成；EMEA 20.5億美元，同比+31%；美洲16.2億美元，同比+27%，三大區域同比環比雙增長。

調整后每股收益1.48美元，同比+76%，環比+41%；庫存天數從86天降至77天。訂單出貨比所有地區均高于1，環比有所改善。安富利專門提到，本季度幾乎所有與內存相關的產品價格均有所上漲——內存在漲價，而且漲得很普遍。

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文曄憑什么漲了100%？

首先最重要的是它AI相關的業務漲得太猛了。

先看一組對比。

三年前，文曄營收占比最大的業務是手機，將近30%；數據中心只占16.7%，排在手機后面。今年一季度，文曄的數據中心及服務器占比已經來到56.8%，手機則縮減至8.3%。

來源：文曄官網

文曄用幾年時間把自己從一家以消費電子為主的芯片分銷商，徹底改造成了一家以AI為主的分銷商。結果就是：這一季度數據中心營收季增+82%、年增+248%，營收占比從一年前的32.6%占比直接跳到56.8%。占比超過一半的數據中心業務增長248%，營收翻倍也很容易理解了。

第二個原因，規模效應放大了利潤。

Future（富昌）為文曄貢獻約10%營收，且偏向高毛利產品線，同時帶來了歐美工業與車用客戶網絡。其他三家在這個階段沒有類似規模的外延并購，增長基本靠內生驅動。營收規模拉大的同時，固定費用也在被攤薄。

文曄營收翻倍，但營業費用只從67.5億增至71億，只增了5%，費用率從2.73%壓縮至1.44%，是近8個季度最低。結果出現了一個有意思的現象：毛利率3.45%，反而低于去年同期的4.58%——AI單子價值高單品毛利薄，這是事實；但營業利潤率2.01%，反而高于去年同期的1.85%。

毛利率跌了，營業利潤率升了。AI大單量大到把固定費用全部稀釋掉，凈效果是營業利益同比漲了118%，比營收漲得還猛。營運資金報酬率從16.6%跳至31.1%，ROE從10.3%升至24.3%，均為近8個季度新高。

第三個原因，是營收占比的地理結構恰好踩對了最熱的區域。

文曄約52%營收來自大中華區，約35%來自美國，歐洲占比極低，恰好都是這輪AI供應鏈最活躍的地區。

SIA數據顯示，2026年3月亞太/其他地區年增+108.5%、美洲+83.1%、中國+74.8%，歐洲只有+46.5%。艾睿和安富利歐洲占比較高，增速自然被拖慢；大聯大超過85%集中在大中華區，這也解釋了它環比+23.9%同樣亮眼——方向踩對了，但AI占比不及文曄，漲幅自然差了一截。

來源：SIA

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結語

AI浪潮過后，芯片分銷的格局在悄悄改變。亞洲系的分銷商，正在變得越來越重要。至于這個格局能走多遠，還需要時間來驗證。但至少這一季度，押注AI最重的那家，給出了一個很有說服力的答案。

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