作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：知名公司一家接著一家地倒下，走在前沿的硅谷新星也在量產前夜批量被解散，未來行業淘汰率將高達80%以上，曾經的風口賽道已迎來大洗牌時刻！

如果問關注資本市場的投資者一個問題，當下市場上什么賽道最火？或者說什么賽道正在吸引大量融資？不少人的回答中，或許就有“人形機器人”。

這個風口如今有多火？在短短的2026年前三個月，國內行業累計融資就已經超過了681億元，三個月的融資總額就直接超過了2025年一整年的行業融資交易總量。

僅僅在3月份相關的融資交易就達到了50起，每天就有一筆行業融資在發生。

也正是在當月，銀河通用機器人直接獲得了一筆價值25億的融資，而整個2025年全行業獲得了236億的融資，在短短5年的時間增長800%。

然而在如此光鮮一面的另外一邊，卻有投資者敏銳的察覺到，行業在不斷的接受著巨額的融資。

可是大多數資本都涌入到了頭部企業之中，為了回報的穩定性，不少資本把手上的錢都謹慎又穩定地押注到了頭部品牌身上，在機器人行業頭部效應正越來越顯著，相關的資源也正在加速集中。

這對于頭部企業來說，無疑是一件大好事，畢竟機器人賽道本就是一個需要不斷燒錢的項目，有了源源不斷的融資就意味著企業有了一件又一件抵御市場風險的護身符。

然而對于頭部以下企業來說，就未必是一件好事了。

資本越來越流向頭部，就意味著中小企業的想要起步變得越來越難，根據相關的統計，大約有77%企業在融資階段，還停留在了種子輪、A輪這樣的初始階段止步不前。

這種兩極分化的局面，正在迅速的改寫行業的生存邏輯。

對于很多中小企業或者新公司來說，可能在他們下場的那一刻起，大環境的改變就已經注定了公司未來的結局，無論怎么掙扎和改變，躍上龍門的機會依然少之又少。

融資僅數百萬美元的公司

根本撐不到量產那一天

2026年在人形機器人風口繼續大熱的另外一邊，已經有不少企業走到了崩潰的邊緣。在過去的兩年時間里面，不少人形機器人都靠著講故事炫技等方式，獲得了不少外部融資。

然而資本的涌入并非沒有要求，他們投資的速度和要求回報的速度幾乎是對等的。在把錢燒到一定程度之后，資本就開始要求企業要賺錢了。

短短三年時間，市場對于人形機器人企業的發展要求，已經從過去的看技術，逐漸轉為了看企業是否具備產品商業化的落地能力。

由此行業進入了一個淘汰式的競爭過程中。拿到更多融資的大企業，隨著研發的推進和技術的落地。

在獲得資本下注的另外一邊，同樣也獲得了市場的信任，這些頭部企業如今已經是一手握著更多的融資，另外一手則拿著更多的商業訂單。

而融資不利的企業，則因為燒錢不夠而難以推動產品的商業化落地，由而又因為拿不到商業訂單，而不被資本青睞，拿不到更多的融資。

在這種非良性循環之下，等待他們的結局，或許就只能是在某一天，資金鏈突然斷裂而后轟然倒下。

行業發生的單輪25億融資，不僅僅是對于企業來說意義重大，對于整個行業來說，或許也是一個新行業大洗牌即將開始的重要信號。

在2021年的時候，國內的人形機器人全年融資只有28億，而到了2025年融資額已經達到了236億，越來越多的錢流入這個行業。

在這種狂熱的加持下，2026年國內已經有超7家具身智能企業的估值超過了100億，而在2025年的時候這方面還是沒有實現零的突破的情況。

在部分投資者還在疑問百億估值是不是資本催熟的另一種講故事方式的“紙面富貴”時，不少企業卻已經將估值和企業的未來進行深度的捆綁。

百億估值對于企業來說，往往就意味著通往未來的大門的鑰匙。如今的人形機器人行業在經歷了短短幾年迅速發展之后，又迅速的進入了淘汰賽之中。

甚至有業內人士形象的刻畫了這場淘汰賽的殘酷程度，今年的具身智能賽道，如果拿不到足夠融資，產品性能達不到頭部水平的話，就會徹底的失去上桌的機會。

2026年極有可能是行業發展的一個重要分水嶺，在這個分水嶺的前面，是拿到了更多融資的頭部企業繼續往前，而后面則是融資失敗的公司成批倒下。

這種別樣的殘酷不僅發生在國內，在大洋彼岸的美國，淘汰賽的哨聲早已先國內一步被吹響。

知名公司一家接著一家倒閉

站在風口上不一定能起飛

人形機器人行業的淘汰賽有多么的殘酷？在國內相關企業剛剛遇上分水嶺的時候，西方的部分人形機器人企業，已經開始淘汰賽預演般，成批量的倒下。

2026年2月在美國人形機器人行業中，具有一定影響力的公司CartwheelRobotics最后還是沒有熬下去，選擇了在行業上升期轟然倒下。

CartwheelRobotics在創立之初只有7個人，然而就是在個位數的團隊規模下面，卻在短短一年之內就制造出了兩款影響頗大的人形機器人產品。

CartwheelRobotics的產品方向并非沒有市場，其創立之初就瞄準了有著豐富商業化落地場景和市場潛力的家庭陪伴型機器人賽道。

甚至在團隊解散之前，CartwheelRobotics還拿出了一套非常核心的“運動語言模型”。大模型一直都是困擾不少人形機器人公司的大問題，不少公司更是將其視作發展瓶頸。

而CartwheelRobotics卻能在拿出機器人產品之余，還能拿出語言模型，可以看出其無論是技術還是發展路線都是走在行業前沿的。

然而正是這樣的一家公司，最終倒在了行業大爆發前夜。究其原因也是頗讓人惋惜，CartwheelRobotics的倒閉很簡單，就是因為沒錢。

其從2022年成立之后，累計拿到的融資不過300萬美元，在2025年6月所拿到的最后一筆融資也不過15萬美元。這和國內動輒上億的行業融資來說，可謂是一個天一個地。

CartwheelRobotics的倒下還并不是個例，在歐美人形機器人行業中，正刮起一場因為融不到錢而倒閉的風潮。

把時間推前到2025年11月，成立還不到一年的硅谷人形機器人新星K-Scale Labs，在訂單金額已經突破200萬美元的情況下。

因為只剩下40萬美元而導致資金鏈斷裂，最終選擇將解散團隊，并開源所有技術同時對訂單進行足額退款。

在很多人的意識里面，一家科技企業技術必然是立身之本。

然而如今包括CartwheelRobotics在內的一眾新星人形機器人公司接連倒下，已經證明了，在這個技術行業里面，資金或者說融資才是支撐企業活下來的立身之本。

融資只能保證不倒下

業界神話正被現實擊碎

K-Scale Labs的創始人在解散公司之前對外發布了一封告別信。在這封信里面提到，除了融資原因之外，公司還遭到了中國同行廠商的競爭。

憑借著強大的供應鏈能力，在美國需要賣9萬美元的產品，中國廠商卻能夠將這個價格做得更低。

這也從側面說明了，擁有完善機器人供應鏈的中國，人形機器人行業的競爭可能更激烈，特別是在產品商業化落地這個前端賽道，相關的競爭更是激烈。

畢竟當下融資可能只能保證企業不倒下，而要更好的活下去，還得是在商業化落地上有更多的突破。

來自市場的訂單則是人形機器人企業所渴望的第一個突破，來自客戶的重復下單則是企業未來發展的重要保障。

在過去市場上的訂單客戶主體多是高校為主，產品的落地場景也是圍繞高校實驗室展開。這些高校把產品買回去之后，大多是用來二次研究。

這種訂單對于推動企業的產品商業化落地而言，效果并不明顯。而隨著機器人技術的突破，不少工業巨頭的訂單也紛紛落到了人形機器人公司交易項目中。

比如在今年1月的時候，國內行業頭部企業優必選就和空客簽下了采購最新版工業Walker S2的訂單，空客將會用這款工業機器人來助力飛機生產。

可預見的是，未來將會有越來越多的人形機器人進入到各大工業巨頭的車間中，特別是在飛機生產、汽車制造等高新工業場景中，人形機器人正從無到有地在進行一場車間效率變革。

不過值得注意的是，目前人形機器人產品的生產效率還并不等于1個人，在這種情況下工業巨頭依然愿意購買相關產品，也從側面說明了他們對于人形機器人進入工業生產領域的意向程度。

如何提高產品商業化落地之后的生產效率，由此來助力企業降本增效，這或許是未來國內外人形機器人企業都需要共同面對和解決的一個重大問題。

如今的國內具身智能賽道，正以50%的增速在快步發展，到了2030年整條賽道的行業規模更是會達到2000億以上。

另外一邊，在這個未來能夠達到上千億風口上，已經有超過150個玩家下場布局，其中又有接近50%的玩家是跨界或者初入行的。

今年人形機器人的全球出貨量將會突破3萬臺，而到了2035年將會突破100萬臺。

在這個龐大的可見潛力的大市場下，隨著競爭的繼續，未來的行業淘汰率也會高達80%到90%，到最后會有多少個玩家順利上岸？這個我們可以拭目以待！

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