北京
股權(quán)融資是企業(yè)發(fā)展的重要途徑，而對賭協(xié)議作為投融資環(huán)節(jié)的核心約定被廣泛應(yīng)用。不少企業(yè)主為了快速獲取融資機會，在未充分評估條款風(fēng)險的情況下倉促簽約，后后續(xù)觸發(fā)對賭條件時才發(fā)現(xiàn)糾紛頻發(fā)、維權(quán)困難。對此，楹庭潘建坡律師結(jié)合司法實踐與最新裁判規(guī)則，給大家拆解對賭協(xié)議的定義、效力邊界與合規(guī)履行要點，幫助企業(yè)避開投融資法律陷阱。
一、什么是對賭協(xié)議
對賭協(xié)議本質(zhì)上是估值調(diào)整協(xié)議，是投資方與融資方在股權(quán)融資中，為解決信息不對稱、未來業(yè)績不確定性而設(shè)定的風(fēng)險平衡機制，核心包含股權(quán)回購、金錢補償兩類條款。
舉個通俗的例子：投資方看中你的公司發(fā)展想投資，但對擔(dān)憂未來的業(yè)績不及預(yù)期，為了降低投資風(fēng)險，會要求實控人或公司承諾：若達(dá)不到約定業(yè)績目標(biāo)，就要回購?fù)顿Y方的股份，或是給投資方支付現(xiàn)金補償。此前某知名演員與傳媒機構(gòu)簽訂的 3 億元規(guī)模對賭協(xié)議，正是這類交易安排的典型案例。
二、與實控人/股東對賭：原則有效，可直接履行
實踐中，對賭協(xié)議分兩類，第一類是投資方和目標(biāo)公司實控人、原股東簽訂的對賭。潘建坡律師指出，此類協(xié)議約束的是股東個人與投資方，不涉及公司資本與債權(quán)人利益，只要不存在《民法典》規(guī)定的無效情形（如虛假意思表示、違反強制性規(guī)定、違背公序良俗等），法院通常認(rèn)定協(xié)議有效，并支持按約定履行。
三、與目標(biāo)公司對賭，核心看履行條件
第二類是投資方與目標(biāo)公司直接簽訂的對賭，主要遵循“效力與履行相分離”原則。協(xié)議本身有效，但能否實際履行，必須符合《公司法》“資本維持” 原則與回購、減資的強制性規(guī)定。
股權(quán)回購的核心前提是完成法定減資程序：1、三分之二以上表決權(quán)股東決議通過；2、編制資產(chǎn)負(fù)債表與財產(chǎn)清單；3、通知債權(quán)人并登報公告；4、辦理工商變更登記。未完成減資即回購，屬于抽逃出資，法院不予支持，這也是實務(wù)中多數(shù)對賭糾紛敗訴的關(guān)鍵原因。
四、現(xiàn)金補償類對賭：僅限可分配利潤履行
若約定公司向投資方支付現(xiàn)金補償、投資方保留股權(quán)，除規(guī)避抽逃出資風(fēng)險外，還需符合《公司法》利潤分配規(guī)則：必須以公司稅后可分配利潤為限，且已提取法定公積金。公司無足夠可分配利潤時，補償義務(wù)無法履行；后續(xù)利潤達(dá)標(biāo)后，投資方可再次主張權(quán)利。
律師總結(jié)
對賭協(xié)議是融資中常見的交易安排，并非“洪水猛獸”，也不是必然無效。企業(yè)簽訂對賭時，需明確對賭主體、嚴(yán)格履行法定程序，與公司對賭務(wù)必完成減資或利潤分配合規(guī)流程，才能有效防控法律風(fēng)險，保障投融資交易平穩(wěn)落地。
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺“網(wǎng)易號”用戶上傳并發(fā)布，本平臺僅提供信息存儲服務(wù)。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
