山東
導語
2026年5月中下旬，作為市場風向標的硫磺制酸，因利潤深度虧損，開工率出現大幅下滑。與此同時，己內酰胺市場，西部地區65萬噸裝置正在減產，預計5月底恢復；6月上旬，北部40萬噸裝置也將進入檢修。此外，市場傳言鈦白粉行業同樣迎來集中檢修期，一旦檢修落地，化工需求端的支撐將變得不太穩定。
01 成本壓頂，硫磺酸陷入“有價無市”困境
山東硫酸市場當前最顯著的特征是硫磺酸產能利用率的急劇收縮。盡管上游原料硫磺價格因地緣沖突及供應緊缺持續高位，港口硫磺價格一度沖高至7450元/噸，但硫磺酸企業并未享受到原料紅利，反而因價格傳導陷入深度虧損。
圖 山東地區不同工藝產能利用率（%）
數據來源：隆眾資訊
隆眾數據統計，2026年5月山東地區硫磺酸利潤虧損至-379元/噸，區內硫磺酸企業承壓嚴重，被迫進入提前檢修期或大幅減產。2026年以來，山東硫磺酸開工率已從年初的64%下降至5月下旬的50%。目前硫磺酸掛牌價因供應縮減被推高至2200-2580元/噸，但下游采購意愿極低，市場實際處于“有價無市”狀態。下游買家正加速轉向采購價格更具優勢的冶煉酸及礦石酸，這一替代效應正在重塑山東的酸市成交格局。
02 化工剛需博弈化肥疲軟，傳言鈦白粉檢修期將至
目前山東硫酸價格能夠維持高位，全靠化工領域的剛性需求頂著，其中鈦白粉行業是最關鍵的角色。此前鈦白粉開工率維持在75%左右，對硫酸消費形成了很強支撐。但需要關注的是，鈦白粉行業即將迎來集中檢修期：東部地區一套24萬噸裝置已開始減產，膠東地區一套14萬噸裝置因園區設備問題5月下旬進入檢修，北部地區一套25萬噸裝置也計劃在6月檢修，加上市場傳言的更多檢修計劃，鈦白粉開工負荷將明顯下降。屆時，高價硫酸的承接能力會大打折扣。
圖 2025-2026年鈦白粉產能利用率對比圖（%）
數據來源：隆眾資訊
相比之下，化肥行業已經進入傳統淡季，磷酸一銨、二銨的開工率持續下滑，采購硫酸只是剛需。如果化工端的“護盤”力度因為檢修而減弱，硫酸價格面臨較大的回落風險。
03 高位震蕩，化工動向成關鍵變量
總體來看，現在山東硫酸市場正處于一個較脆弱的平衡狀態。硫磺酸企業的成本困境短期難以緩解，硫磺市場價格高企不降，高成本的硫磺酸產能就會長期處于低負荷減產或停產狀態，這也決定了市場易漲難跌的基調。
但需求端的不確定性正在增加，市場的需求重心已經從化肥轉向了化工，若化工企業檢修落地力度較大，化工大客戶需求將會明顯下降，疊加7月后硫酸檢修裝置陸續復產、出口回流貨源沖擊，山東硫酸市場可能面臨從“緊缺”向“寬松”切換的拐點風險。目前來看，硫酸價格已經處于歷史高位，下游抵觸情緒漸濃，但靠著實際剛需的消耗，以及部分需求從硫磺酸轉向副產酸所帶來的增量支撐，酸企庫存累積還算緩慢。山東硫酸市場已經告別了過去那種“單一成本”或“單一需求”的模式，進入了由“化工剛需托底”與“高成本倒逼減產”共同主導的新階段——只不過，化工剛需這塊“底”，眼下正變得不太牢靠。
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