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（來源：藥時(shí)代）

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巴菲特說："別人恐懼時(shí)我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼。"

當(dāng)前全球疫苗賽道深陷寒潮。美國(guó)衛(wèi)生與公眾服務(wù)部政策導(dǎo)向趨于保守，旗下BARDA官宣終止22項(xiàng)mRNA疫苗研發(fā)投資，直接讓行業(yè)研發(fā)熱度大幅降溫。政策波動(dòng)疊加市場(chǎng)需求疲軟，輝瑞、默克、賽諾菲、葛蘭素史克等全球制藥巨頭的美國(guó)疫苗業(yè)務(wù)營(yíng)收普遍承壓，行業(yè)整體開啟收縮避險(xiǎn)模式。

資本退潮，巨頭收縮，創(chuàng)新遇冷。然而就在疫苗的寒冬中，禮來卻驟然出手，豪擲38億美元，一口氣吞下三家疫苗公司。逆勢(shì)重注，意欲何為？

2026年5月26日，禮來在感染性疾病領(lǐng)域投下重注，接連收購(gòu)Curevo、LimmaTech Biologics及Vaccine Company三家biotech，交易總金額最高可達(dá)38億美元。

15億美元收購(gòu)Curevo，迭代帶狀皰疹疫苗

三筆交易中，Curevo最具“火藥味”。其核心候選產(chǎn)品amezosvatein是一款用于成人帶狀皰疹預(yù)防的佐劑亞單位疫苗，直接對(duì)標(biāo)葛蘭素史克的年銷48億美元的明星產(chǎn)品Shingrix。

目前市場(chǎng)上的主流帶狀皰疹疫苗雖有療效，但耐受性不佳，導(dǎo)致整體接種率偏低，部分人群對(duì)第二針接種存在猶豫，大量患者無法獲得充分防護(hù)。amezosvatein采用下一代合成佐劑設(shè)計(jì)，旨在克服這一問題。

在二期臨床頭對(duì)頭對(duì)照試驗(yàn)中，該疫苗的所有主要療效終點(diǎn)免疫應(yīng)答均達(dá)到現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)療法水平，同時(shí)將疲勞、畏寒、注射部位疼痛等影響日常活動(dòng)的不良反應(yīng)顯著降低超半數(shù)。

更具價(jià)值的是，已有多項(xiàng)醫(yī)學(xué)研究證實(shí)，接種帶狀皰疹疫苗可降低癡呆發(fā)病風(fēng)險(xiǎn)，而耐受性更佳的新型疫苗，有望進(jìn)一步拓寬接種人群，從公共衛(wèi)生層面降低群體性遠(yuǎn)期疾病風(fēng)險(xiǎn)。

此前Curevo受資金限制，三期臨床進(jìn)度持續(xù)延后，禮來的入局徹底解決其研發(fā)資金難題，有望依托產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)，打破GSK在帶狀皰疹疫苗領(lǐng)域的長(zhǎng)期統(tǒng)治格局。

7.8億美元收購(gòu)LimmaTech，卡位耐藥菌疫苗藍(lán)海

7.8億美元收購(gòu)LimmaTech Biologics，則彰顯了禮來“預(yù)防優(yōu)于治療”的長(zhǎng)期醫(yī)療理念。其核心管線LTB-SA7處于一期臨床階段，用于預(yù)防金黃色葡萄球菌感染，這正是外科手術(shù)部位感染的首要致病菌。

金黃色葡萄球菌的棘手之處在于日益嚴(yán)峻的耐藥性問題。當(dāng)抗生素的防線被不斷突破，疫苗就成為了重要的屏障。LimmaTech的自研平臺(tái)可針對(duì)致病毒素與超抗原起效，誘導(dǎo)機(jī)體產(chǎn)生廣泛且持久的免疫應(yīng)答，重點(diǎn)鎖定驅(qū)動(dòng)疾病的毒素與超級(jí)抗原。其臨床前管線還覆蓋多種易引發(fā)不孕、給女性帶來長(zhǎng)期感染后遺癥的病原體。

禮來此番布局，提前卡位耐藥菌疫苗藍(lán)海市場(chǎng)，在全球抗菌耐藥危機(jī)持續(xù)升級(jí)的背景下，構(gòu)筑起長(zhǎng)期的疾病預(yù)防技術(shù)壁壘。

15.5億美元收購(gòu)Vaccine Company，布局前沿病毒疫苗

而最高15.5億美元收購(gòu)Vaccine Company，是三筆交易中最具技術(shù)想象空間。該公司正在開發(fā)的體內(nèi)納米顆粒（IVN）技術(shù)，旨在實(shí)現(xiàn)病毒樣顆粒疫苗所帶來的持久免疫應(yīng)答，同時(shí)大幅簡(jiǎn)化生產(chǎn)工藝。其管線中的領(lǐng)先項(xiàng)目是一款針對(duì)EB病毒的五抗原候選疫苗，已處于臨床一期準(zhǔn)備就緒階段。

隨著醫(yī)學(xué)研究的深入，EB病毒的致病價(jià)值被持續(xù)刷新，該病毒感染不僅會(huì)引發(fā)急性傳染性單核細(xì)胞增多癥，還與多發(fā)性硬化癥等神經(jīng)系統(tǒng)疾病、多種惡性腫瘤的發(fā)病密切相關(guān)。這意味著，一款成功的EBV預(yù)防性疫苗，不止能預(yù)防急性感染，更能從源頭降低遠(yuǎn)期慢性病、癌癥的發(fā)病風(fēng)險(xiǎn)，具備極高的公共衛(wèi)生價(jià)值與商業(yè)價(jià)值。

在行業(yè)集體收縮的寒冬逆勢(shì)重注疫苗賽道，禮來的布局并非盲目激進(jìn)，拆分其邏輯大致可分為四個(gè)部分。

第一，有錢。依托Zepbound等爆款GLP-1藥物的持續(xù)熱銷，禮來手握巨額經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，具備反周期并購(gòu)的資本實(shí)力。當(dāng)同行藥企因業(yè)績(jī)壓力被迫收縮研發(fā)、剝離非核心管線時(shí)，禮來反而擁有充足資金低位吸納優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，完美踐行了賽諾菲前CEO保羅·哈德森“疫苗猶豫期是逢低買入最佳時(shí)機(jī)”的行業(yè)判斷。

第二，有人才。此次并購(gòu)落地前數(shù)月，禮來官宣聘任前FDA疫苗研究與審評(píng)中心（CBER）主任彼得·馬克斯，擔(dān)任感染性疾病部門負(fù)責(zé)人。馬克斯因質(zhì)疑衛(wèi)生與公眾服務(wù)部部長(zhǎng)肯尼迪處理疫苗安全記錄的方式于2025年3月離職。如今三筆收購(gòu)的落地，正是馬克斯到任后的系統(tǒng)性動(dòng)作，其加盟提升了禮來疫苗賽道的監(jiān)管與研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

第三，有信心。禮來首席科學(xué)與產(chǎn)品官斯科夫龍斯基明確表示，多項(xiàng)長(zhǎng)期醫(yī)學(xué)證據(jù)證實(shí)，常見病原體感染與遠(yuǎn)期神經(jīng)系統(tǒng)疾病、癌癥、不孕癥等慢病密切相關(guān)，而抗生素耐藥性的加劇，讓疫苗成為傳染病防控最核心、最可靠的手段。禮來跳出“疾病治療”的傳統(tǒng)藥企思維，錨定“源頭預(yù)防”的新醫(yī)療范式，完成賽道價(jià)值升級(jí)。

第四，有積累。禮來雖憑借代謝類藥物出圈，實(shí)則在疫苗領(lǐng)域也底蘊(yùn)深厚。二戰(zhàn)期間，禮來已規(guī)模化生產(chǎn)腦炎、流感等多款疫苗及抗毒素；1955年更是成為全球首家大規(guī)模量產(chǎn)索爾克脊髓灰質(zhì)炎疫苗的企業(yè)，占據(jù)美國(guó)60%的市場(chǎng)份額，擁有扎實(shí)的疫苗研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)控產(chǎn)業(yè)底蘊(yùn)。

值得關(guān)注的是，此次疫苗賽道布局，只是禮來2026年全面擴(kuò)張的縮影。今年以來，禮來已累計(jì)完成10筆產(chǎn)業(yè)收購(gòu)，涵蓋基因藥物、睡眠障礙、腫瘤、傳染病等多個(gè)領(lǐng)域，僅5個(gè)月便成為全球生物制藥行業(yè)最活躍的并購(gòu)方，全力向多元化創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型。

圖片來源：

Fierce Biotech

當(dāng)然，這場(chǎng)近40億美元的反周期豪賭，依舊面臨多重現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

首先，美國(guó)疫苗監(jiān)管環(huán)境的不確定性仍在加劇。在肯尼迪領(lǐng)導(dǎo)下的HHS，疫苗審批的政治化風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。Mondera的遭遇已經(jīng)證明，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)調(diào)整可能隨時(shí)阻礙研發(fā)進(jìn)程。

其次，賽道競(jìng)爭(zhēng)壁壘深厚，競(jìng)品公司深耕疫苗領(lǐng)域多年。擁有成熟的商業(yè)化體系與醫(yī)生渠道，Curevo的帶狀皰疹疫苗想要突圍并非易事。

最后，本次收購(gòu)的核心管線均處于臨床早期或臨床前階段，研發(fā)周期長(zhǎng)、不確定性高，短期無法貢獻(xiàn)營(yíng)收，成敗需三五年后才能驗(yàn)證。

當(dāng)然，大買特買背后，或許也暗合了禮來公司的“Chorus”模式所踐行的“快速失敗、低成本失敗”理念。畢竟，無論成功，還是失敗都已經(jīng)贏了。

參考資料：

1.https://www.biospace.com/business/lilly-lands-vaccine-trifecta-with-3-new-biotech-buys-valued-at-3-8b

2.https://www.fiercebiotech.com/biotech/eli-lilly-inks-deals-buy-3-vaccine-developers-38b

3.https://endpoints.news/lilly-to-acquire-three-vaccine-biotechs-for-up-to-3-8b/

4.禮來官網(wǎng)

6.其他公開資料

封面圖來源：即夢(mèng)AI