新披露的大額BD催化下，情緒面接近冰點的創新藥板塊終于迎來反彈。

5月29日，A股創新藥整體大漲，創新藥ETF（159992）一度漲超3%，港股創新藥ETF（159567）一度漲超5%。

三力制藥（603439.SH）、津藥藥業（600488.SH）漲停，舒泰神（300204.SZ）漲9.28%，三生國?。?88336.SH）、百利天恒（688506.SH）、貝達藥業（300558.SZ）、一品紅（300723.SZ）等均漲超8%。

港股方面，信達生物（01801.HK）收漲11.36%，石藥集團（01093.HK）漲7.76%，榮昌生物（09995.HK）A+H分別漲6.5%和4.69%，諾誠健華（09969.HK）漲3.65%。

交易總額達105億美元

當日盤前，信達生物披露一項與輝瑞（PFE.US）的百億美元“打包式BD”。

公告顯示，信達生物方面與輝瑞公司，就12個具有突破性潛力的腫瘤早期及源頭創新研發項目簽署全球戰略許可及合作協議。協議涵蓋多種合作模式，包括許可、共同開發及共同商業化；合作資產組合覆蓋多款具有新型差異化載荷的抗體偶聯藥物，及具備差異化免疫調節特性和獨特結構設計的多特異性抗體。

更具體來看，這12個項目構成的腫瘤產品組合，包括8個信達生物的早期管線，及4個將由輝瑞提議的全新（de novo）項目。根據協議，信達生物將依托其自主創新的研發平臺及強大的早期臨床開發，推進合作項目至I期臨床研究，輝瑞將負責主導后續臨床開發。

付款安排方面，信達將獲得首付款6.5億美元，并有資格獲得最高可達98.5億美元的研發、監管與商業化里程碑付款，交易總額達105億美元。此外，對于每一款獲批準上市的項目，信達生物將獲得最高達雙位數比例的銷售分成。對于“共同開發、共同商業化”的項目，雙方將在美國及歐洲共享利潤。

信達生物表示，此次戰略合作是公司搭建全球化平臺與能力的又一重要里程碑；通過充分發揮雙方資源與能力的互補優勢，將以更快的速度、更大的影響力推進公司腫瘤早期管線的開發等。

平臺型BD合作在今年成新趨勢

今年以來，國內創新藥企的對外BD（業務拓展）火熱趨勢延續。據國金證券（600109.SH）研報，國家藥監局發布的數據顯示，2026年一季度中國創新藥對外授權交易總額突破600億美元，接近2025年全年約1357億美元總額的一半，中國創新藥管線的出海進程持續加速。

與此同時，像信達生物這樣的平臺型BD在今年成新趨勢。

不久前的5月12日，恒瑞醫藥（600276.SH）剛宣布，以潛在總額約152億美元、近期付款最高9.5億美元的對價，將13款早期創新項目（覆蓋腫瘤、血液及免疫領域）授權BMS進行大中華區以外的全球開發，同步引入BMS免疫管線的大中華區權益，并主導全部項目的早期臨床開發。

更早的1月，石藥集團宣布與阿斯利康（AZN.US）簽署戰略研發合作與授權協議。雙方將依托石藥集團專有的緩釋給藥技術平臺及多肽藥物AI發現平臺，聯合開發創新長效多肽藥物。本次合作潛在總金額高達185億美元。

世紀證券分析指出，不同于2025年的明星管線主導的BD交易，2026年石藥、信達、恒瑞的一系列BD交易轉向早期平臺型輸出，這標志全球創新藥分工體系進入“中國早期發現—全球后期開發”的新時期。

“國內頭部藥企正以研發平臺與臨床轉化效率獲得全球MNC的戰略級認可。我們認為生物醫藥作為國內具有全產業鏈優勢的行業，早期管線的批量出海不僅打開了估值天花板，更帶動著中國創新藥正從產品輸出轉向創新體系輸出。”世紀證券認為。

“需監管批準”引市場猜測

值得一提的是，信達生物在公告末尾單獨提到，“該交易預期將于取得所需的監管批準后完成”，引起市場猜測。

財聞搜索信達生物此前公告發現，2月信達生物披露的與禮來（LLY.US）的合作中，未提及監管相關事宜；但在2025年10月披露與武田的交易時，對于合同期限有關的描述顯示“許可、選擇權及合作協議將于相關監管要求之審批等待期屆滿或提前終止之日起生效”。

就在5月28日，市場流傳生物醫藥技術出口或將增列管制目錄的消息，據稱擬在《中國禁止出口限制出口技術目錄》中新增四大前沿領域的禁止類和限制類技術出口管制措施。消息引發行情波動，創新藥ETF（159992）幾乎觸及近一年來的新低。

信達生物這一條款與這上述傳言是否有關？有券商醫藥首席分析師向財聞表示：“過往的BD在境外或國內也有審批或備案，只不過現在這個話題變得比較敏感。至于關聯，可能有關，但也并不是強關聯。”

另有發生過對外BD的藥企方面稱，其與跨國藥企開展的“平臺合作”，本質上是由多個單一項目的合作或共同研發開發組成，不涉及任何核心技術平臺的整體或者部分轉讓，或底層技術轉讓。