北京
華爾街老牌對沖基金經理丹·勒布（Dan Loeb）在2025年三季度還高舉微軟旗幟，把這只股票加倉至第三大重倉股，占基金組合的6.9%，押注的就是微軟在人工智能上的野心。結果到了2026年一季度，他名下的Third Point基金直接清空了全部92.5萬股微軟持倉，一筆從2022年底就開始持有的投資，說砍就砍。
清倉不是毫無來由。微軟股價今年表現實在撐不住場子，年初至今跌了14.18%。AI基礎設施開支不斷膨脹，但對應的營收增長還沒能跟上，投資人對這種“只花錢不賺錢”的模式越來越沒耐心。Azure云服務增速放緩又添了一把火，市場還揪著微軟云業務訂單高度集中在少數大客戶這件事不放，焦慮情緒持續蔓延。
不過勒布抽身的主因，更像是投資組合換血，而不是對微軟長期實力的否定。他正在把資金從超大型科技股挪向事件驅動策略、激進投資，以及被他形容為“巨大”的私募信貸機會。也就是說，清倉微軟未必是看空，更像是找到了更香的其他資產。
微軟本身的家底仍然厚得嚇人。總部位于華盛頓州雷德蒙德，手握著云計算、辦公軟件、AI、游戲、搜索和職業社交網絡在內的龐大生態。Windows、Azure、Microsoft 365、Xbox、LinkedIn、GitHub以及Copilot，一長串能打的業務線，市值維持在3.11萬億美元?？杉幢阋幠Ｈ绱?，股價近期還是吃了癟。過去52周下跌近7.81%，僅最近一個月又跌掉2.26%，AI支出、云增速和估值擔憂輪番施壓。
估值數據倒沒有一味唱衰。當前微軟股價對應遠期調整市盈率24.98倍、市銷率9.44倍，雖然高于行業基準，但比起它自己五年平均倍數還打了些折扣，算是一點緩沖。分紅方面，公司已連續21年提高股息，目前年股息每股3.64美元，股息率0.87%。最近一筆0.91美元的派息將在6月11日發放，登記日截至5月21日。
業績層面，微軟在4月29日公布的2026財年三季度財報跑贏了華爾街的預期。營收同比增長18.3%至828.9億美元，超出分析師一致預期的813.9億美元；每股收益4.27美元，同比增長23.4%，也高于預期的4.06美元。至少從這個季度來看，微軟的賺錢能力還沒垮，但市場更關心的是燒在AI上的錢，到底什么時候能換來匹配的收入增速。
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