作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

這一天，A股打新圈炸了鍋。

5月27日，長(zhǎng)進(jìn)光子登陸科創(chuàng)板，開盤直接跳空至530元，較40.98元發(fā)行價(jià)暴漲逾1190%，盤中最高觸及688.88元，按科創(chuàng)板一簽500股計(jì)算，中簽者賬面浮盈超過(guò)32萬(wàn)元。截至收盤，報(bào)659.99元，漲幅1511%，總市值618億元，刷新了2026年A股新股首日漲幅紀(jì)錄。

今年打新市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)本就旺盛，聯(lián)訊儀器20個(gè)交易日漲了20倍，中簽最高浮盈近85萬(wàn)；大普微、盛合晶微也先后上演首日多倍行情。

據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2026年一季度A股新股平均首日漲幅達(dá)164%，超過(guò)七成的新股首日實(shí)現(xiàn)翻倍。長(zhǎng)進(jìn)光子的出現(xiàn)是這股熱潮的最新一幕。

長(zhǎng)進(jìn)光子做的事，說(shuō)起來(lái)其實(shí)很具體：生產(chǎn)一種叫“摻稀土光纖”的材料。這類光纖和家用寬帶里的那根光纖不是一回事。它通過(guò)特殊的材料配方和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，能把普通光變成高能量、高穩(wěn)定性的激光，是工廠切割焊接、高速光通信、激光雷達(dá)乃至軍工醫(yī)療場(chǎng)景里不可缺少的上游材料。

過(guò)去，這條細(xì)分賽道牢牢握在幾家歐美廠商手里，國(guó)內(nèi)采購(gòu)要接受更高的價(jià)格，還要等漫長(zhǎng)的貨期，話語(yǔ)權(quán)幾乎為零。

李進(jìn)延就是在這種背景下決定下場(chǎng)的，他在中科院上海光機(jī)所讀完博士，后來(lái)去烽火通信做研發(fā)工程師，再到華中科技大學(xué)當(dāng)教授，一路都在和光纖打交道。2012年，他和幾位有相似背景的伙伴在武漢光谷注冊(cè)了公司。

起步階段談不上順利，團(tuán)隊(duì)自己湊錢買設(shè)備，場(chǎng)地?fù)Q了又換，在反復(fù)失敗中才把第一根性能穩(wěn)定的特種光纖做出來(lái)。2017年，公司拿到華中科技大學(xué)轉(zhuǎn)讓的6項(xiàng)發(fā)明專利，核心技術(shù)體系才算基本站穩(wěn)。2019年，產(chǎn)品正式進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。

真正的轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2020年，李進(jìn)延辭去教授職務(wù)，把全部精力壓在公司上。同一年，激光設(shè)備上市公司杰普特出手入股，成為持股約10%的第二大股東。這不只是一筆錢的問(wèn)題，產(chǎn)業(yè)鏈上下游頭部企業(yè)愿意進(jìn)來(lái)，本身就是一種強(qiáng)烈的市場(chǎng)信號(hào)。

此后資本陸續(xù)跟進(jìn)，哈勃投資、中移基金相繼入局，到上市前，公司的投資方名單已經(jīng)擴(kuò)展到24家，橫跨產(chǎn)業(yè)資本和財(cái)務(wù)投資兩類。

數(shù)據(jù)層面，公司給出的答卷也算扎實(shí)。2023年至2025年，營(yíng)業(yè)收入從1.45億元增至2.47億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率接近31%；歸母凈利潤(rùn)同期從5465萬(wàn)元增至9564萬(wàn)元。2026年一季度，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)約21%和31%，毛利率維持在65%以上。

相較之下，發(fā)行市盈率只有44.22倍，同行可比公司普遍在兩三百倍乃至更高，這個(gè)價(jià)差足夠明顯，市場(chǎng)用首日漲幅給出了自己的判斷。

賽道本身的成長(zhǎng)空間也撐得住這個(gè)邏輯，頭豹研究院的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)特種光纖市場(chǎng)規(guī)模從2019年的43億元擴(kuò)大到2024年的84億元，預(yù)計(jì)2028年將接近130億元；摻稀土光纖這一細(xì)分品類，2024年市場(chǎng)規(guī)模約29.5億元，四年后有望增至47億元。

長(zhǎng)進(jìn)光子過(guò)去的故事主軸是國(guó)產(chǎn)替代，現(xiàn)在多了一條線：AI帶來(lái)的光通信需求爆發(fā)。

大規(guī)模AI推理對(duì)數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的數(shù)據(jù)流量產(chǎn)生了巨大壓力，光通信成了這條傳輸鏈路里最關(guān)鍵的一環(huán)。據(jù)CRU測(cè)算，2027年AI相關(guān)的光纖需求將占全球總量的30%，而這一數(shù)字在2024年僅為5%。

800G乃至更高速率的光模塊正在加速鋪開，光模塊里的激光器和放大器，恰好需要摻稀土光纖作為核心材料。長(zhǎng)進(jìn)光子已經(jīng)打進(jìn)了銳科激光、創(chuàng)鑫激光等頭部激光器廠商的供應(yīng)體系，光通信方向也和光迅科技、德科立等建立了合作，產(chǎn)品在這一波需求里有直接的受益路徑。

為了搶市場(chǎng)，公司在定價(jià)上做出了讓步。2025年一季度，摻稀土光纖的銷售單價(jià)同比下滑約9%，傳能光纖的降幅更超過(guò)20%。短期來(lái)看，這是一種以利潤(rùn)換市場(chǎng)份額的主動(dòng)選擇，但能否順利兌換成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，還要看后續(xù)的執(zhí)行。

與此同時(shí)，原材料供應(yīng)是一個(gè)繞不過(guò)去的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。公司生產(chǎn)所需的石英管材和光纖涂料，其國(guó)內(nèi)主要供應(yīng)商大多是境外廠商的授權(quán)代理或國(guó)內(nèi)銷售公司。這意味著一旦外部供應(yīng)關(guān)系出現(xiàn)變化，生產(chǎn)端會(huì)直接承壓。

公司已將推進(jìn)原材料國(guó)產(chǎn)化列為重要議題，本次7.8億元的募資中，有6.8億元將用于新建生產(chǎn)基地和研發(fā)中心，產(chǎn)能擴(kuò)張之外，也在為供應(yīng)鏈自主可控做準(zhǔn)備。

長(zhǎng)進(jìn)光子身處的武漢光谷，近幾年密集地跑出了光電子領(lǐng)域的頭部企業(yè)。長(zhǎng)飛光纖從低點(diǎn)算起，一年內(nèi)股價(jià)漲了超過(guò)10倍，市值突破3000億；華工科技、光迅科技先后站上千億以上市值。長(zhǎng)進(jìn)光子的上市，延續(xù)了這條產(chǎn)業(yè)帶的擴(kuò)張勢(shì)頭。

首日漲幅能說(shuō)明資金對(duì)它當(dāng)下的認(rèn)可，但能否把供應(yīng)鏈短板補(bǔ)上、將下游需求穩(wěn)定承接住，才是它接下來(lái)真正要面對(duì)的考驗(yàn)。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，文內(nèi)信息或所表達(dá)的意見不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)讀者謹(jǐn)慎作出投資決策。